新三板創(chuàng )新層掛牌企業(yè)名單日前塵埃落定，九鼎集團并不在列，這意味著(zhù)此次私募類(lèi)企業(yè)沖擊創(chuàng )新層“全軍覆沒(méi)”。業(yè)內人士認為，私募機構在新三板掛牌、沖擊創(chuàng )新層依然面臨挑戰。特別是對掛牌而言，雖然政策方面對接新三板的通道已經(jīng)開(kāi)啟，但私募類(lèi)企業(yè)要實(shí)現掛牌仍需跨過(guò)多道坎。

九鼎暫不進(jìn)入創(chuàng )新層

對于本次進(jìn)入創(chuàng )新層名單的金融機構，業(yè)內用“甜了金融，苦了私募”來(lái)形容。Wind數據顯示，此次創(chuàng )新層名單中，金融類(lèi)企業(yè)接近10家，其中保險類(lèi)包括盛世大聯(lián)、中衡股份等；券商類(lèi)包括東海證券、南京證券等；銀行類(lèi)包括齊魯銀行、鹿城銀行。

國都證券相關(guān)人士指出，金融類(lèi)掛牌公司進(jìn)入創(chuàng )新層名單的數量“略超預期”。對券商來(lái)說(shuō)，進(jìn)入創(chuàng )新層不僅有利于公司自身融資，而且作為主辦券商對未來(lái)業(yè)務(wù)拓展也大有裨益。

但私募機構最終入圍創(chuàng )新層名單的數量為0，曾經(jīng)入選初篩名單的九鼎集團申請自愿放棄進(jìn)入創(chuàng )新層。在創(chuàng )新層名單公布后，九鼎集團對此事進(jìn)行了情況說(shuō)明。該公司表示，主動(dòng)申請暫不進(jìn)入創(chuàng )新層主要有兩個(gè)理由：一是業(yè)務(wù)方面的考慮；二是信息披露方面的考慮。

業(yè)務(wù)方面，雖然私募業(yè)務(wù)已是九鼎集團眾多業(yè)務(wù)之一，但占比相對較??；而公司掛牌后發(fā)展的其他各類(lèi)業(yè)務(wù)雖都取得了快速、良好的發(fā)展，占比也超過(guò)私募業(yè)務(wù)，但新辦業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間較短、所占比重還不夠大，業(yè)績(jì)尚未完全釋放。而分層辦法對創(chuàng )新層掛牌公司在未來(lái)持續盈利能力、增長(cháng)速度、市值規模等方面提出了較高要求。公司考慮到其新辦業(yè)務(wù)尚未足夠成熟、穩定，此時(shí)直接進(jìn)入創(chuàng )新層可能為公司以后的經(jīng)營(yíng)及發(fā)展帶來(lái)不必要的壓力。

信披方面，相較基礎層掛牌公司，分層辦法對創(chuàng )新層掛牌公司在信息披露方面提出了更高要求?；谀壳肮緲I(yè)務(wù)種類(lèi)較多、下屬多個(gè)公眾公司、持有多個(gè)金融牌照、業(yè)務(wù)遍及國內外、正在實(shí)施重大資產(chǎn)重組等情況，公司認為尚需要一定時(shí)間對涉及公司整體、各項業(yè)務(wù)、下屬各公司及重組停牌的信息披露工作進(jìn)行系統梳理，建設更強大的信息披露體系、制定更完備的信息披露制度，以便更加滿(mǎn)足股轉系統對創(chuàng )新層掛牌公司在信息披露方面的高標準、嚴要求?；谏鲜鰳I(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)以及信息披露方面的考慮，公司經(jīng)慎重研究決定待未來(lái)條件成熟后，再擇機申請進(jìn)入創(chuàng )新層。

多位業(yè)內人士指出，新三板創(chuàng )新層在導向上鼓勵創(chuàng )業(yè)型、創(chuàng )新型企業(yè)，而類(lèi)PE的機構不被鼓勵。“目前多數私募類(lèi)企業(yè)都在整改，在整改完成之前，甚至不能完全符合掛牌標準。”

新規提高掛牌門(mén)檻

目前在新三板掛牌的私募機構，包含證券投資類(lèi)、股權投資類(lèi)以及創(chuàng )業(yè)投資類(lèi)私募20余家，其中包括九鼎集團、中科招商、同創(chuàng )偉業(yè)、達仁資管等非?；钴S的公司。

業(yè)內人士表示，這些公司均在早期成功對接新三板，但后來(lái)隨著(zhù)監管層對私募機構登陸新三板市場(chǎng)暫時(shí)叫停，私募機構對接資本市場(chǎng)的步伐明顯放緩。

不過(guò)，今年5月27日，在發(fā)布分層標準的同時(shí)，股轉系統發(fā)布了《關(guān)于金融類(lèi)企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項的通知》，其中提到全國股轉公司在現行掛牌條件的基礎上，對私募基金管理機構新增8個(gè)方面的掛牌條件，業(yè)內認為此舉意味著(zhù)私募對接新三板市場(chǎng)重新啟動(dòng)。

某正籌備掛牌的私募機構負責人透露，雖然新三板的通道重新開(kāi)啟，但私募機構想掛牌仍需跨過(guò)幾道坎。

在前述通知中，新增掛牌條件要求：管理費收入與業(yè)績(jì)報酬之和必須占收入來(lái)源的80%以上；私募機構持續運營(yíng)5年以上，且至少存在一只管理基金已實(shí)現退出；私募機構作為基金管理人在其管理基金中的出資額不得高于20%等。前述負責人指出，收入來(lái)源是大型私募掛牌的最大障礙。“管理費收入與業(yè)績(jì)報酬的要求，主要強調了掛牌機構的主營(yíng)業(yè)務(wù)要突出，但在已掛牌的機構中，營(yíng)業(yè)總收入靠前的PE機構大多不滿(mǎn)足該要求。其中，九鼎集團有35.79%的收入來(lái)自其他業(yè)務(wù)，有31.88%的收入來(lái)自投資收益，與新要求相距甚遠。”

新的規則對管理規模也提出了較高要求。業(yè)內人士認為，新規定會(huì )將不少新成立的私募機構攔在門(mén)外。有投行人士指出，整體來(lái)看，新三板市場(chǎng)更支持鼓勵實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。私募機構必須規范經(jīng)營(yíng)、服務(wù)實(shí)體，才有可能獲得資本市場(chǎng)認可。