挖貝網(wǎng)訊 7月21日消息，由中國中小企業(yè)協(xié)會(huì )主辦、中國新三板聯(lián)盟和天星資本承辦的2016年中國新三板高峰論壇今日在北京國家會(huì )議中心隆重舉行，來(lái)自政府、投資機構、上市公司和新三板優(yōu)秀企業(yè)家的代表約500人參與了盛會(huì )。挖貝網(wǎng)作為網(wǎng)絡(luò )合作媒體，對會(huì )議進(jìn)行全程直播。

會(huì )議中，天星資本董事長(cháng)劉研發(fā)表主題為“擁抱新三板，擁抱未來(lái)”的演講。

天星資本董事長(cháng)劉研

附演講實(shí)錄:

主持人：好，歡迎各位在中午短暫休息之后繼續回到我們會(huì )議現場(chǎng)，今天上午的論壇內容我們大家都分別了解了目前新三板市場(chǎng)整體的發(fā)展趨勢，更多的是從趨勢偏宏觀(guān)政策方面對新三板進(jìn)行的解讀和分享，今天下午我們在實(shí)踐篇跟大家分享一些內容。如何在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)當中順應這個(gè)變化，包括我們每一個(gè)投資人投資機構該如何抓住投資節奏，接下來(lái)我要邀請的第一位演講嘉賓就是被稱(chēng)之為新三板第一投資機構的天星資本，為什么叫做第一投資機構，我這里給大家列舉幾個(gè)數字就會(huì )比較明確了，天星資本現在管理超過(guò)600億的資金規模，現在已投的企業(yè)當中已經(jīng)有350多家企業(yè)在新三板完成了掛牌，是新三板最大的一個(gè)客戶(hù)，同時(shí)在全部的953家創(chuàng )新層企業(yè)當中，天星資本更是有118家投資企業(yè)入圍，超過(guò)天星投資掛牌企業(yè)的35%，同時(shí)在同時(shí)符合三個(gè)標準23家三好學(xué)生企業(yè)當中天星資本投資企業(yè)更是占據了七席，說(shuō)天星資本是第一投資機構絲毫不為過(guò)，今年年初我們這個(gè)企業(yè)的年會(huì )上，劉研董事長(cháng)說(shuō)天星資本就像是新三板的女朋友，現在看起來(lái)這樣的成績(jì)的確是特別靚麗。那下面我們就來(lái)掌聲有請上天星資本掌門(mén)人董事長(cháng)劉研先生給我們帶來(lái)他的主題演講。

劉研：尊敬的各位嘉賓，各位朋友，大家好，很榮幸有機會(huì )跟大家共同分享我們在新三板投資方面的一些心得和體會(huì )，那我今天分享的題目是擁抱新三板，擁抱未來(lái)。

第一點(diǎn)，新三板的出現是我們國家改革和發(fā)展的必然的產(chǎn)物，為什么要這樣講呢？實(shí)際上我們在座的每一位都應該深感榮幸，因為我們生活在一個(gè)偉大的時(shí)代里面，我們這一代人很有機會(huì )能夠看到那中國作為世界第一大經(jīng)濟體，那這一個(gè)結果可能目前不存在什么爭議。2013年之前，我在公安局工作了10年半，在這10年半里實(shí)際上我一直在關(guān)注著(zhù)創(chuàng )投，關(guān)注著(zhù)中國的經(jīng)濟，也一直等待大的機遇的來(lái)臨，那在2012年年底，我們新一屆政府上來(lái)之后，我們看到了非常大的希望，也感受到了我們所處的偉大時(shí)代。那我們當前整個(gè)中國經(jīng)濟形勢的情況是什么樣的，我們可以從兩方面去看，一方面我們實(shí)體經(jīng)濟，那隨著(zhù)我們中國前些年高速的發(fā)展，我們目前的實(shí)體經(jīng)濟已經(jīng)到了需要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結構調整和產(chǎn)業(yè)結構升級的非常迫切的階段，那中國未來(lái)這個(gè)經(jīng)濟的發(fā)展我們需要對新增的經(jīng)濟給予厚望，我們傳統的經(jīng)濟已經(jīng)到了改革的深水區，每往前走一步都非常的困難，我們要把新增的經(jīng)濟搞上去，希望在于中國創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新型的高科技企業(yè)，那整個(gè)我們優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)家也會(huì )越來(lái)越多，那這些民營(yíng)的企業(yè)家未來(lái)將會(huì )成為我們整個(gè)中華民族騰飛的脊梁。

我們都知道我們國家提出的大眾創(chuàng )業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng )新已經(jīng)逐漸成為我們的基本國策，我們要引導優(yōu)秀的企業(yè)家來(lái)創(chuàng )業(yè)來(lái)創(chuàng )新，那首先是需要資金的支持，資金從哪里來(lái)，我們的政府難以拿出那么多的錢(qián)直接支持我們民營(yíng)的創(chuàng )業(yè)者，我們的銀行也難以去有效的支持我們中小微的民營(yíng)的創(chuàng )業(yè)者，我們的A股市場(chǎng)更難以為這些中小創(chuàng )新的企業(yè)提供直接融資。那這些企業(yè)的發(fā)展需要資金從哪里來(lái)，只能從民間的資金來(lái)，我們都知道我們民間的資本不是沒(méi)有，是很多，關(guān)鍵的問(wèn)題是怎么樣把他們引導到創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新中來(lái)，去扶持優(yōu)秀的創(chuàng )業(yè)者去打造偉大的領(lǐng)先企業(yè)，民營(yíng)的企業(yè)需要融資，那就需要一個(gè)載體，那這個(gè)載體是A股目前無(wú)法承載的，我們都知道A股每年的IPO的企業(yè)很少，要求比較高，就讓很多中小微企業(yè)失去了直接融資機會(huì )，那這個(gè)任務(wù)就交給了新三板，同樣我們民間的資金需要流到創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新中來(lái)，需要讓這些民營(yíng)的資本賺取豐厚的利潤，那也需要一個(gè)載體讓他流進(jìn)來(lái)，這個(gè)載體就是新三板。

反過(guò)來(lái)說(shuō)如果沒(méi)有新三板那么我們的很多中小微企業(yè)就難以有融資的機會(huì )，那更進(jìn)一步這些中小創(chuàng )新的企業(yè)如果沒(méi)有前景，那我們的大眾創(chuàng )業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng )新也將成為一句空話(huà)，沒(méi)有大眾創(chuàng )業(yè)沒(méi)有萬(wàn)眾創(chuàng )新，沒(méi)有民營(yíng)經(jīng)濟的發(fā)展那中國未來(lái)的希望也是不存在的，所以某種程度上說(shuō)，沒(méi)有新三板就沒(méi)有中國的未來(lái)，也可以說(shuō)那新三板的發(fā)展是整個(gè)中國經(jīng)濟和改革發(fā)展的必然產(chǎn)物，這個(gè)是我們的第一個(gè)觀(guān)點(diǎn)。

第二個(gè)我們來(lái)看一看新三板和A股他們各自的功能，那作為股票市場(chǎng)，資本市場(chǎng)他的本質(zhì)是為了支持實(shí)體經(jīng)濟，為企業(yè)提供直接融資，通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟來(lái)支持國家的發(fā)展，這是股票市場(chǎng)的最本質(zhì)的功能。那目前來(lái)看我們的A股大家都知道，A股起源于我們當時(shí)還處于計劃經(jīng)濟的年代，他是計劃經(jīng)濟的產(chǎn)物，他的建立是為國有企業(yè)解困而誕生的，那這個(gè)就意味著(zhù)我們A股目前的情況參與者也非常的多，捆綁了以往的股民，意味著(zhù)我們的A股改革是非常困難的，每往前走一步都要慎之又慎，那A股的改革會(huì )涉及到1萬(wàn)股民的利益，那同樣也會(huì )影響整個(gè)資本市場(chǎng)的穩定和安全，我們都知道去年的股災引起了整個(gè)金融體系的恐慌，一個(gè)國家如果股票市場(chǎng)沒(méi)有穩定，那從而會(huì )導致金融體系的崩潰。

那我們來(lái)看A股目前這個(gè)門(mén)檻比較高，他首當其要的功能應該是維護整個(gè)資本市場(chǎng)的穩定，作為資本市場(chǎng)的定海神針，把他的穩定做好，有了A股的穩定，那就有利于促進(jìn)我們整個(gè)金融市場(chǎng)的穩定，建筑基礎決定上層建筑，也有利于我們整個(gè)國家的安全穩定，有了安全穩定才有利于我們國家的發(fā)展。但是我們最終還是要回歸到資本市場(chǎng)本質(zhì)，資本市場(chǎng)本質(zhì)他并不是直接承擔穩定職責的，他是要促進(jìn)企業(yè)的企業(yè)融資，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展，那這個(gè)職能可能A股難以完成，那就落在誰(shuí)的身上，落在了新三板的身上。我們也都看到了，自進(jìn)入2016年以來(lái)，我們存在著(zhù)很多的顧慮還有很多搖擺，整個(gè)方向性的東西也非常的確定，首先我們看一看注冊制原來(lái)提到A股的注冊制，目前來(lái)講可能要推遲，當然了沒(méi)有A股的注冊制有了新三板的注冊制也會(huì )倒逼A股去改革，也會(huì )很好，我們的A股和新三板定位不一樣，新三板一開(kāi)始就是注冊制的市場(chǎng)。

第二個(gè)是戰略新興板已經(jīng)不再提了，那原來(lái)準備去戰略新興板上市的這些企業(yè)到哪里去，大家可能都知道，那要引導到新三板，同樣包括中概股的回歸，包括國內企業(yè)的借殼重組，整個(gè)標準越來(lái)越嚴，門(mén)檻越來(lái)越高，紅利越來(lái)越小，那這些企業(yè)去不了A股去哪里，也要去新三板，同樣在A(yíng)股IPO的企業(yè)里面，800多家團隊企業(yè)各項經(jīng)濟指標稍微低一些的可能也會(huì )勸退，也會(huì )到新三板中來(lái)。所以說(shuō)這些現象都指向了一點(diǎn)，就是A股的門(mén)檻非常的窄，我們鼓勵更多優(yōu)秀的體量大的企業(yè)到新三板中來(lái)，那新三板作為一個(gè)獨立的證券交易場(chǎng)所，他不僅為初創(chuàng )型的企業(yè)提供展示平臺，未來(lái)也會(huì )越來(lái)越多的為一些大的企業(yè)提供展示和發(fā)展的平臺，整個(gè)新三板的發(fā)展直接的會(huì )為很多的企業(yè)提供融資的功能。那間接的融資功能我想比直接的還要多幾倍，實(shí)際上到今天新三板已經(jīng)到7900多家，那未來(lái)整個(gè)新三板才在我們的市場(chǎng)里面才可以承載更多企業(yè)直接的融資功能，從這個(gè)角度來(lái)講，我們認為新三板的發(fā)展會(huì )逐漸成為我們整個(gè)中國資本市場(chǎng)的重心，那同樣我們也預判北京會(huì )逐漸成為暨上海、深圳又一個(gè)金融的中心，這個(gè)是我們的第二大觀(guān)點(diǎn)。

第三個(gè)我們來(lái)看一看新三板目前的現狀，大家都知道新三板發(fā)展到今天，從股轉公司成立，從2013年把新三板推廣到全國，到目前為止只有兩年半的時(shí)間，在這兩年半的時(shí)間里新三板得到了非?？焖俚陌l(fā)展，當然了那新三板的發(fā)展對于我們的參與者來(lái)講還有很多讓大家感覺(jué)到不是特別滿(mǎn)意的地方，比如講目前整個(gè)流動(dòng)性不足，比如講對于一些優(yōu)秀的企業(yè)，像對于A(yíng)股的估值來(lái)講是比較偏低的，當然里面也有一些企業(yè)在這個(gè)過(guò)程當中估值偏高的，絕大部分優(yōu)秀的企業(yè)相對A股來(lái)講估值是偏低的，上午我們也關(guān)注到一些數字，在953家創(chuàng )新型的企業(yè)里面，平均的增長(cháng)率是48%，而創(chuàng )業(yè)板是24%，中小板是12%，但是整個(gè)估值很多，相當于A(yíng)股公司的十分之一，那整個(gè)估值是偏低的。另外我們也關(guān)注到那新三板企業(yè)里面也是魚(yú)龍混雜，很多在治理上相對的不規范，比如講對于定增資金的占用等等等等，那這些問(wèn)題我們認為都是新三板在健康發(fā)展道路上的合理的現象，那對于這些問(wèn)題未來(lái)能不能解決，我們認為有充足的理由，我們有非常充分的信心能夠解決這樣的問(wèn)題，當然這里面需要監管層，需要我們每一位參與者共同去維護整個(gè)新三板健康的發(fā)展。

那目前分層制度已經(jīng)推出來(lái)了，隨著(zhù)分層制度的開(kāi)始，在創(chuàng )新層里面還會(huì )劃分更多的層次，那交易制度也會(huì )逐漸的完善，公募基金等也會(huì )逐漸的進(jìn)場(chǎng)，私募機構，做市制度也會(huì )逐漸的推出，今天我們聽(tīng)到股轉系統隋強先生提到要解決能動(dòng)性，正在研究一攬子的方案，而且推的都很快。上面跟隋強總交流的時(shí)候他也提到，新三板剛開(kāi)始建立的時(shí)候，他們是5+2，白+黑，他們現在希望最快的去推進(jìn)整個(gè)新三板的健康發(fā)展，我們也看到對于整個(gè)新三板的監管越來(lái)越嚴厲，對于違規違法的行為和現象進(jìn)行了嚴厲的處罰，我們也看到股轉系統也在鼓勵各家券商對于新三板掛牌的標準和門(mén)檻，鼓勵他們設置差異化的門(mén)檻去提高接入新三板企業(yè)的質(zhì)量。那除此之外還有很多制度和措施都會(huì )陸續的退出來(lái)，那我們相信隨著(zhù)這些制度和措施到位，未來(lái)整個(gè)新三板的流動(dòng)性會(huì )得到大幅度的提升，未來(lái)新三板優(yōu)秀企業(yè)的估值會(huì )得到大幅度的修正，所以說(shuō)我們認為作為一個(gè)年輕的只有兩歲半的市場(chǎng)，出現這些問(wèn)題都是很正常的，我們應該對他給予信心。

第四個(gè)我們來(lái)看一看新三板對私募股權投資的影響在哪里，首先今天上午劉健鈞提到對創(chuàng )業(yè)投資的劃分，我們覺(jué)得也非常的新鮮，實(shí)際上我們假如拋開(kāi)國務(wù)院這個(gè)決定我們看看傳統的劃分，沒(méi)有新三板之前那我們投資先后順序的鏈條來(lái)看分為天使、創(chuàng )投、PE，后面有IPO，然后有并購等等等一系列他是一個(gè)完整的生態(tài)鏈條，但是有了新三板之后，整個(gè)的生態(tài)鏈條被打破了，被改變了，對于天使投資機構和早期創(chuàng )投來(lái)講，無(wú)論你是否關(guān)注了新三板，但是我敢說(shuō)你投的企業(yè)要想進(jìn)入資本市場(chǎng)，90%要通過(guò)新三板，這個(gè)是任何一家天使投資機構和早期創(chuàng )投都需要面對的一個(gè)問(wèn)題，而對于后期做PE做IPO做并購重組，你很多的標地，并購的標地很多項目來(lái)源也將來(lái)源于新三板和你掛牌的新三板企業(yè)，這個(gè)也是無(wú)法回避的，所以有了新三板之后，對于整個(gè)的生態(tài)鏈條都發(fā)生了非常大的變化，那對于私募股權機構的影響，從主觀(guān)來(lái)講你可以選擇把自己投資企業(yè)推向新三板，可以選擇去新三板你掛牌的企業(yè)池子里面去挑選優(yōu)秀的投資標地，你也可以主動(dòng)去選擇從這里面找到你想并購的標地的主動(dòng)性的選擇，被動(dòng)的對于整個(gè)的股權投資機構來(lái)講，無(wú)論你愿意還是不愿意，你的投資未來(lái)都離不開(kāi)新三板。

我們作為投資從退出角度來(lái)看，無(wú)外乎去IPO，國內的或者是海外的市場(chǎng)，無(wú)外乎是通過(guò)股權轉讓或者是并購，但是你只要登陸資本市場(chǎng)可能90%你就離不開(kāi)新三板，所以我們來(lái)講，那未來(lái)對于整個(gè)投資機構來(lái)講，你去選擇適應整個(gè)資本市場(chǎng)新的發(fā)展，去主動(dòng)的去擁抱這個(gè)新三板，那你能夠獲得比較好的發(fā)展，如果你無(wú)視新三板的發(fā)展，你放棄了新三板，那我敢講，你就意味著(zhù)放棄了未來(lái)中國的最主流的資本市場(chǎng)，你擁抱了新三板可能你就擁抱了未來(lái)整個(gè)中國資本市場(chǎng)的未來(lái)，這個(gè)就是對投資機會(huì )的影響。

第五個(gè)我們來(lái)分享一下新三板從大的方面未來(lái)對我們的國家，對我們的民族到底有什么大的影響。首先新三板的出現使我們又多了一家全國性的證券交易場(chǎng)所，而且新三板將會(huì )是我們最具有生機最具有活力最具有吸引力當然也是最具有挑戰的資本市場(chǎng)，那我們整個(gè)資本市場(chǎng)的面貌就發(fā)生了大的改變。第二個(gè)對于我們整個(gè)金融業(yè)態(tài)也發(fā)生了很大的改變，沒(méi)有股權投資的金融體系是不健康的，沒(méi)有資本市場(chǎng)健康的發(fā)展也沒(méi)有整個(gè)中國金融體系的健康發(fā)展，隨著(zhù)第三個(gè)最具有生命力的資本市場(chǎng)發(fā)展，隨著(zhù)大量的優(yōu)秀的企業(yè)的孵化出來(lái)，隨著(zhù)大量?jì)?yōu)秀的股權投資機構出現，那我們整個(gè)資本市場(chǎng)將更加健康，有了資本市場(chǎng)的健康我們相信整個(gè)的經(jīng)濟體系也會(huì )更加的健康，同樣隨著(zhù)我們新三板的發(fā)展，為大量的企業(yè)提供直接的融資，為大量的企業(yè)提供間接的發(fā)展的支撐，那整個(gè)中國的發(fā)展將會(huì )在全球更具有吸引力，我們實(shí)際上可以更大膽的去預判一下，那目前新三板的政策是針對我們國內的公司，隨著(zhù)整個(gè)新三板的發(fā)展，他的一個(gè)市場(chǎng)化的，隨著(zhù)整個(gè)中國成為世界第一大經(jīng)濟體，隨著(zhù)整個(gè)中國我們的中華民族在全球的話(huà)語(yǔ)權越來(lái)越強的時(shí)候，我們新三板可不可以去吸引其他海外的一些公司，其他國家的一些公司到我們新三板上來(lái)，我覺(jué)得也不是沒(méi)有可能。

隨著(zhù)整個(gè)新三板健康的發(fā)展，資本市場(chǎng)健康的發(fā)展，中國的崛起，那新三板有可能會(huì )成為全球具有吸引力的資本市場(chǎng)之一，那我們的整個(gè)中國也會(huì )成為全球最具有發(fā)展力，最具有前景的第一大經(jīng)濟體。那整個(gè)我們中華民族的崛起，我們的人占了全球的四分之一，我們的發(fā)展，我們的崛起，那同樣也將會(huì )為全球的經(jīng)濟發(fā)展做出巨大的貢獻，這個(gè)是我們對新三板有可能對我們國家整個(gè)戰略層面帶來(lái)影響的分析。

第六個(gè)我們談一談如何布局來(lái)把握新三板的風(fēng)口，那作為企業(yè)來(lái)講，我的建議就是沒(méi)有掛新三板的盡快的去掛新三板，充分利用新三板來(lái)展示自己，當然了進(jìn)入新三板并不代表你就成功了，只是一個(gè)開(kāi)始，但畢竟有了這個(gè)開(kāi)始就有了成功的一半，有了好的開(kāi)始你就了希望，那對于投資機構來(lái)講，要不斷的創(chuàng )新，用新思維進(jìn)行投資，那新三板的發(fā)展改變了整個(gè)投資生態(tài)的鏈條，他也有別于傳統的證券投資，劉健鈞提到新三板的投資定位為創(chuàng )業(yè)投資，當然，新三板也有別于傳統的VC和PE，當然了在劉健鈞主任的報告里面，包括國務(wù)院的文件里面，那我們傳統的VC/PE未來(lái)可能?chē)叶x就是創(chuàng )業(yè)投資，這些都是一些新生的事物，我們沒(méi)有必要為新三板套上很多的枷鎖，定義成他本來(lái)就是什么樣子。我們可以去在加強監管的情況下前提下不斷的創(chuàng )新，去適應整個(gè)新三板的發(fā)展，也有人講新三板是中國納斯達克，但是我們相信新三板就是新三板，納斯達克是什么樣子也許新三板跟他們完全不一樣，他有他的特色，我們去好好的維護他呵護讓?zhuān)屗羞@樣的發(fā)展，那對金融機構來(lái)講，隨著(zhù)新三板的發(fā)展，新三板沒(méi)掛牌的企業(yè)和已經(jīng)掛牌的企業(yè)，為金融機構提供了大量客戶(hù)和服務(wù)的對象，金融機構也應當充分利用好新三板來(lái)開(kāi)展好自己的業(yè)務(wù)。

我們都看到很多的一些開(kāi)明的金融機構通過(guò)新三板的機遇已經(jīng)彎道超車(chē)跑到前面去了，我們相信后面還會(huì )有很多機構會(huì )抓住新三板的歷史大機遇，同樣的我們也呼吁新三板的參與者去共同的維護新三板的健康發(fā)展。希望大家用比較全面的眼光，用客觀(guān)的眼光去看待新三板的發(fā)展，去看待監管層的政策，去維護新三板的健康，只有大家共同的努力，這個(gè)新三板發(fā)展前途才會(huì )更加的光明，最后讓我們大家共同的來(lái)?yè)肀氯?，擁抱未?lái)，謝謝大家。