中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：素有中國新三板投資領(lǐng)域領(lǐng)軍機構之稱(chēng)的天星資本，在遭遇了政策門(mén)檻升高而掛牌無(wú)望后，轉而頻頻以安撫+減持的方式套現。業(yè)內人士表示，在管理部門(mén)加大對私募機構的監管后，新三板交易持續低迷，大量的私募基金開(kāi)始撤離新三板，這也引發(fā)了多只個(gè)股股價(jià)出現大幅下滑甚至暴跌現象。而隨著(zhù)私募基金在未來(lái)一段時(shí)間的陸續到期，預計砸盤(pán)現象會(huì )隨之增多。

天星資本頻上演“安撫+減持”式砸盤(pán)

據媒體報道，新三板創(chuàng )新層企業(yè)——中喜生態(tài)在剛剛公布靚麗中報后，便遭遇了股東天星資本“砸盤(pán)”，原為中喜生態(tài)第四大股東的“天星系”減持后降至第七大股東。

詳情顯示，北京天星長(cháng)盾投資中心減持公司1,823,000股，由原先3,873,000股變更為現在2,050,000股，期末持股比例占公司0.85%。對此，中喜生態(tài)的董秘李康表示，有關(guān)注到天星資本6月份砸盤(pán)事件，但減持是股東自發(fā)行為，上市主體不詳細過(guò)問(wèn)股東意愿。“股東可能會(huì )考慮自身原因，從自身戰略角度、生存角度出發(fā)采取減持行為，而作為首批入股股東，天星資本肯定是浮盈的。”李康說(shuō)。

中喜生態(tài)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生態(tài)苗木的研發(fā)、培育和銷(xiāo)售，以生態(tài)修復與環(huán)境保護為主要方向，并與中國林科院達成戰略合作關(guān)系。天星資本此前曾表示，中喜生態(tài)原有的技術(shù)優(yōu)勢，及大量鹽堿地的地域優(yōu)勢，使得公司培育的樹(shù)種抗逆性強，且正值豐產(chǎn)期；加之與林科院的戰略合作，天星認為：中喜生態(tài)已成功進(jìn)入國家林木種植資源平臺，意義重大。預計公司未來(lái)增長(cháng)潛力巨大。

近日，天星資本向中喜生態(tài)承諾，“在公司2016年度報告披露之前，不再減持公司股份”。

據悉，天星資本這種減持+安撫的方式并不是第一次出現。3月11日，天星將其所持有的領(lǐng)信股份股票全部減持完畢。4月15日，天星轉讓偉力盛世股份33.70萬(wàn)股，持股比例由10.39%變?yōu)?.77%；6月1日，天星以協(xié)議轉讓的方式將其持有的北信得實(shí)1,344,000股公司股票以每股4.50元的價(jià)格轉讓?zhuān)?月28日，天星以做市轉讓方式減持公司4,900,000股，減持后，天星占股本6.52%。

美蘭股份（430236）8月16日晚間公告，8月15日收到北京天星資本股份有限公司的《關(guān)于不減持公司股份的承諾函》。意思是從8月11日起，至美蘭股份2016年年度報告披露之日，承諾不減持其所持有的美蘭股份公司的股份。

公告顯示，“天星系”曾有兩個(gè)投資中心持股美蘭股份，分別是北京天星朗暉投資中心（有限合伙）和北京天星飛馬投資中心（有限合伙）。其中，天星飛馬在上半年已經(jīng)減持了近5%的股份，但天星朗暉的持股并未有變動(dòng)，中報顯示，天星朗暉持股379.03萬(wàn)股，占比6.31%，是美蘭股份第五大股東。

不過(guò)需要指出的是，作為天星朗暉執行事務(wù)合伙人的天星資本僅承諾，天星朗暉在美蘭股份2016年報披露之前不減持，并未對天星飛馬的持股情況進(jìn)行承諾。

政策收緊 天星資本難掩掛牌無(wú)望之痛

根據證券市場(chǎng)周刊報道，天星資本成立于2012年6月19日，目前注冊資本為15.03億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為私募投資基金管理業(yè)務(wù)以及股權投資業(yè)務(wù)，所管理的基金所投資項目及直投項目當前主要為在國內新三板市場(chǎng)掛牌公司。

成立一年多，也就是2013年10月，天星資本才投資第一個(gè)項目（企業(yè)），26個(gè)月后（截至2015年12月31日），天星資本投資企業(yè)家數已達501家，平均每月投資19家。其在2015年6月27日-7月3日一周內更是創(chuàng )下了簽約55家企業(yè)的神話(huà)，“天星速度”名揚資本江湖。

其在官網(wǎng)上也披露，號稱(chēng)“中國新三板投資領(lǐng)域領(lǐng)軍機構”的天星資本共投資522家企業(yè)，其中已經(jīng)掛牌企業(yè)達419家，其中118家進(jìn)入創(chuàng )新層，此時(shí)也正是其沖擊新三板的時(shí)刻，市場(chǎng)也預測天星資本也許會(huì )成為九鼎2.0。

然而讓人始料未及的是，去年底，私募機構在新三板掛牌被臨時(shí)叫停，直到今年5月27日才重新放開(kāi)，原以為迎來(lái)曙光，但股轉系統出臺的私募股權基金掛牌新三板“新八條”，再度將天星資本攔在新三板門(mén)外。

中國日報網(wǎng)報道，5月27日，股轉系統官方發(fā)文，對私募股權基金掛牌新三板限定八大條件。其中之一為“私募機構持續運營(yíng)5年以上，且至少存在一支管理基金已實(shí)現退出”?！　?/p>

成立于2012年6月份的天星資本，成立未滿(mǎn)5年，被前述條例擋在了新三板門(mén)外。這也意味著(zhù)，這家以在新三板市場(chǎng)風(fēng)格激進(jìn)而知名的PE，暫時(shí)無(wú)緣新三板。

值得注意的是，除了“5年運營(yíng)”資格這一明顯的硬性指標，剩余幾項指標對天星資本來(lái)說(shuō)也并不容易完成。例如，《通知》要求，私募股權類(lèi)機構最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規模在50億元以上，至少存在一支管理基金已實(shí)現退出等。從《公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)》來(lái)看，這些對天星資本均是不小的挑戰。

有業(yè)內人士分析，如果沒(méi)有其他途徑，天星資本很有可能在滿(mǎn)足“5年運營(yíng)”資格之前就已被撤銷(xiāo)掛牌函，而不得不重新走一遍掛牌流程。仔細研究這八個(gè)條件可以發(fā)現，基本上否定了現有私募的業(yè)務(wù)模式。已掛牌私募機構整改難度巨大，代價(jià)極其昂貴，不排除將有私募主動(dòng)尋求摘牌。

在掛牌新三板失利之后，就有聲音稱(chēng)，“野蠻人”天星資本將減持套現，而此后的一些數據也印證了此觀(guān)點(diǎn)。