21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，近期中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )組織召開(kāi)了“基金管理公司合規風(fēng)控培訓會(huì )”，邀請證監會(huì )機構部專(zhuān)家對已發(fā)布和擬發(fā)布監管規則進(jìn)行講解。

基金管理公司、基金專(zhuān)戶(hù)子公司高管，以及基金業(yè)協(xié)會(huì )資管業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)委員會(huì )、私募證券投資基金專(zhuān)業(yè)委員會(huì )委員共350余人參加了會(huì )議。

而記者從與會(huì )人士處了解到，此次風(fēng)控培訓會(huì )上，除了提到將嚴厲打擊資管產(chǎn)品剛性?xún)陡?、違規配資、資金池等觸碰底線(xiàn)的行為，嚴格限制子公司非標融資類(lèi)、嵌套投資類(lèi)業(yè)務(wù)，強化對結構化產(chǎn)品的監管之外，監管層也首次強調了新三板股票的投資風(fēng)險。

隨著(zhù)新三板二級市場(chǎng)持續低迷，機構退出渠道有限，各路資管產(chǎn)品在新三板的各類(lèi)風(fēng)險逐漸升溫。

三成產(chǎn)品累計凈值低于1

2016年新三板二級市場(chǎng)“跌跌不休”，截至2016年8月31日被認為代表新三板流動(dòng)性的三板做市指數報收于1079.48點(diǎn)。

這相比1月4日的最高點(diǎn)1442點(diǎn)下跌了25%，這一期間里新三板做市指數也一再創(chuàng )造了指數發(fā)布后的新低。

正是這樣的大背景下，新三板市場(chǎng)此前的賺錢(qián)效應變作了虧錢(qián)效應。記者從基金業(yè)協(xié)會(huì )的風(fēng)控培訓會(huì )上了解到這樣的數據，目前30.06%的產(chǎn)品累計凈值在1以下。

而根據WIND的數據顯示，目前可以統計到新三板概念資管產(chǎn)品1681只，而這1681只產(chǎn)品中累計凈值低于1 的產(chǎn)品更是多達871只，還有近百只產(chǎn)品的累計凈值為面值1。

會(huì )上，監管層有關(guān)人士表示目前虧損的產(chǎn)品中多設立于2015年上半年。

“這樣的數據可以理解，2015年初新三板二級市場(chǎng)異?；鸨?，這在一定程度上也吸引了很多機構蜂擁設立新產(chǎn)品投資新三板市場(chǎng)，而縱觀(guān)這兩年的指數變化，2015年上半年正是新三板指數的高點(diǎn)，也是企業(yè)估值和二級市場(chǎng)估值的高點(diǎn)，因此2015年成立的產(chǎn)品受市場(chǎng)波動(dòng)的影響更大。”九泰基金一位基金經(jīng)理對記者表示。

產(chǎn)品普遍虧損也讓監管層意識到新三板二級市場(chǎng)的投資風(fēng)險，一位與會(huì )的人士對記者表示：“監管層有關(guān)人士告訴在場(chǎng)的機構，目前80.41%的產(chǎn)品在企業(yè)掛牌后參與，因為二級市場(chǎng)估值更高，監管層也由此判定參與二級市場(chǎng)的產(chǎn)品面臨更高的市場(chǎng)風(fēng)險，需要特別注意，尤其是在今年二級市場(chǎng)情況特別差的環(huán)境之下。”

事實(shí)上，除了產(chǎn)品虧損以外，更加令人擔心的問(wèn)題是機構產(chǎn)品退出的問(wèn)題。

記者了解到，很多私募機構在設立新三板產(chǎn)品之時(shí)，并沒(méi)有考慮到新三板市場(chǎng)的特點(diǎn)，一些期限為1+1或是18個(gè)月產(chǎn)品在市場(chǎng)最瘋狂的時(shí)候出爐，其中一些產(chǎn)品已經(jīng)到了退出的時(shí)點(diǎn)。

監管層有關(guān)人士表示，根據統計的數據顯示規模占比11.99%的產(chǎn)品投資了非做市企業(yè)，在產(chǎn)品退出階段，存在無(wú)法及時(shí)賣(mài)出，或沖擊成本較大的可能性。

該人士在會(huì )上進(jìn)一步表示，目前已經(jīng)出現了個(gè)別資管產(chǎn)品由于新三板股票停牌，缺乏交易對手等原因，產(chǎn)品到期無(wú)法退出的情況。

“新三板資管產(chǎn)品退出的問(wèn)題接下來(lái)還會(huì )持續爆發(fā)，一些機構也都在想解決的辦法，但是大環(huán)境不好，一些企業(yè)的票根本賣(mài)不出去，或是賣(mài)出去的話(huà)要大虧。我們的產(chǎn)品最終決定采用無(wú)限期滾動(dòng)方式，這在一定程度解決了一些退出的問(wèn)題。”杭州澤浩投資的投資總監曹剛表示。

記者了解到，目前存在風(fēng)險的不僅僅有產(chǎn)品長(cháng)期虧損和無(wú)法退出的風(fēng)險，基金業(yè)協(xié)會(huì )還在會(huì )上強調了部分結構化產(chǎn)品面臨杠桿被放大的風(fēng)險。監管層有關(guān)人士在會(huì )上便透露目前有69只存續產(chǎn)品采用了結構化設計，規模93.86億元，該類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險在杠桿作用下被成倍放大。

二季度僅成立12只新產(chǎn)品

二級市場(chǎng)持續低迷，產(chǎn)品風(fēng)險暴露這些原因也讓新三板資管產(chǎn)品募集觸底。

記者從會(huì )議上了解到，二季度新設的新產(chǎn)品僅有12只，合計規模6.23億。會(huì )上，監管層有關(guān)人士表示，目前隨著(zhù)隨著(zhù)對業(yè)務(wù)理解的深入，資管機構審慎設立新三板產(chǎn)品。

“我們除了去年募集了規模合計5億的產(chǎn)品外，今年沒(méi)有設立新產(chǎn)品的打算。實(shí)際上，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)就是機構有募集的打算，投資者也很難掏錢(qián)。”曹剛表示。而記者也了解到，今年一些機構已經(jīng)不再涉及新三板市場(chǎng)。

事實(shí)上，機構設立新產(chǎn)品數量遇冷，在一定程度上是很多機構出手趨于謹慎，此前募集的資金尚未使用完畢。

一位滬上大型公募新三板投資團隊的人士告訴記者：“我們今年不再募集新產(chǎn)品是因為去年募集資金還沒(méi)有使用完畢，就我了解公募的新三板專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品都有這個(gè)現象。我今年看了很多企業(yè)，但投出去的情況非常少。不過(guò)明年我們不排除再募集一期新三板產(chǎn)品的可能性。”

中泰證券新三板分析師張帆也表示：“選擇投資標的時(shí)一些機構資金也有很濃的觀(guān)望情緒。有些機構去年募集了資金并沒(méi)有投出去，其中一些產(chǎn)品雖然還有很多額度，但產(chǎn)品周期有點(diǎn)短，要考慮退出問(wèn)題，在政策不是很明朗，流動(dòng)性沒(méi)有改善的情況下不敢貿然出手。”