今年以來，全國股轉系統(tǒng)對掛牌公司、主辦券商的監(jiān)管力度都在加大。包括對掛牌公司的關聯(lián)方交易、資金占用、融資等方面的監(jiān)管加強；自4月起對主辦券商的執(zhí)業(yè)質(zhì)量按期進行評價等。

最新監(jiān)管信息顯示，監(jiān)管層對新三板股票交易方面的監(jiān)管同樣在收緊。不僅嚴查股票違規(guī)交易，對參與交易的投資者資質(zhì)的審查也在加強。

8天9次處罰股票違規(guī)交易

9月5日，全國股轉系統(tǒng)連發(fā)3條公告，對廈門富川投資有限公司、新三板掛牌企業(yè)鑫航科技（831093）控股股東董偉、北京睿之帆科貿(mào)有限公司的股票交易違規(guī)行為進行處罰。

挖貝新三板研究院根據(jù)全國股轉系統(tǒng)公開的監(jiān)管信息統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2015年開始，全國股轉系統(tǒng)對違規(guī)轉讓掛牌公司股票的行為進行處罰，截止今年9月6日，共發(fā)布相關公告19條。

今年8月以來，全國股轉系統(tǒng)對股票交易違規(guī)的處罰力度加大，從8月10日截止9月6日，共發(fā)布了11條相關公告，對違規(guī)交易對象采取自律監(jiān)管措施。其中，在8月25日至9月1日8天的時間里處罰了9次股票交易違規(guī)行為。

據(jù)全國股轉系統(tǒng)公開監(jiān)管信息，最早因違規(guī)交易股票被處罰的應該是奧美格（430406）董事長（第一大股東）柳忠。2015年4月30日，全國股轉系統(tǒng)發(fā)布公告稱，柳忠多次違反《非上市公眾公司收購管理辦法》規(guī)定的暫停交易義務，且在全國股轉公司對其電話提醒、采取要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施后仍然進行交易，繼續(xù)違反暫停交易義務，主觀故意明顯，因此全國股轉公司對其采取了限制證券賬戶交易1個月并向中國證監(jiān)會報告有關違法違規(guī)行為的監(jiān)管措施。

不熟悉規(guī)則是股票交易違規(guī)主因

挖貝網(wǎng)查閱相關公告發(fā)現(xiàn)，對新三板交易規(guī)則的不熟悉是造成股票交易違規(guī)行為多次出現(xiàn)的主要原因。多名公司股東、投資者在買進或賣出股票時未按照相關規(guī)定對股票變動進行辦理或披露，構成違規(guī)。

比如墾豐種業(yè)（831888）副總經(jīng)理范利在2015年3月2日至5月29日期間，買入墾豐種業(yè)股份9.3萬股，未及時向墾豐種業(yè)報備并辦理限售，后陸續(xù)將買入的股份全部賣出，轉讓的股份超過了其本年度持有公司股份總數(shù)的25%，違反了相關規(guī)定。全國股轉系統(tǒng)于2016年8月8日對范利采取要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。

再如，世紀工場（830888）董事長丁彬、董事兼財務負責人居奕作為世紀工場共同實際控制人，在減持17.6萬股世紀工場股票后，未及時披露權益變動報告書，構成信息披露違規(guī)；在權益變動靜默期2人再次賣出股票4.7萬股，構成交易違規(guī)，于8月30日被全國股轉系統(tǒng)采取要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。

值得注意的是，包括奧美格董事長柳忠和墾豐種業(yè)副總經(jīng)理范利在內(nèi)的多名對象，股票交易違規(guī)行為發(fā)生時間多在2015年新三板市場“最瘋狂”的時候。

因違規(guī)交易被處罰，從側面驗證了東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇此前對挖貝網(wǎng)發(fā)表的關于新三板投資人的看法，“新三板雖然是以高凈值的、有經(jīng)驗的投資人來做主流玩家的資本市場，但現(xiàn)在看來，經(jīng)歷過去年劇烈的波動，很難說這些人是非常專業(yè)的投資人。”

10家券商為4807名投資者違規(guī)開戶被罰

新三板真正的合格投資者有多少？

根據(jù)全國股轉系統(tǒng)發(fā)布的2015年統(tǒng)計快報數(shù)據(jù)，截至2015年底，新三板的投資者數(shù)量為機構投資者2.27萬，個人投資者19.85萬，合計不超過23萬。而這其中還包括了新三板掛牌企業(yè)的老股東。

也正因此，新三板真正合格投資者的數(shù)量具體有多少，市場上一直有爭議。此前有董秘發(fā)文稱，除去老股東和虛假開戶的，真正的投資者只有五萬，其中有一半可能是牛散，一半是機構。

爭議暫且擱置一邊不談。全國股轉系統(tǒng)8月23日發(fā)布的10條關于對10家證券公司采取自律監(jiān)管措施的公告，讓新三板本來就不多的合格投資者數(shù)量再少了幾千。

挖貝新三板研究院根據(jù)全國股轉系統(tǒng)監(jiān)管公開信息統(tǒng)計，共有川財證券、湘財證券、紅塔證券、東莞證券、恒泰證券、中航證券、中信證券、山西證券、中信建投證券、華泰證券10家券商，因給總計4807戶不符合要求的賬戶開通新三板合格投資者權限，違反了《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)投資者適當性管理細則（試行）》相關規(guī)定而被全國股轉系統(tǒng)處罰。

10家被處罰的證券公司違規(guī)開戶及具體處罰情況（挖貝網(wǎng)wabei.cn制圖）

500萬門檻催生違規(guī)開戶

上文所說的違規(guī)開戶行為實質(zhì)就是新三板行業(yè)內(nèi)所說的墊資開戶，在行業(yè)內(nèi)是公開的“秘密”，也一直被監(jiān)管層明確禁止。

挖貝網(wǎng)分析認為，催生這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因主要在于新三板500萬元的開戶門檻。

根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)投資者適當性管理細則（試行）》規(guī)定，滿足一定條件的機構投資者和自然人投資者方可申請參與掛牌公司股票公開轉讓。機構投資者應為注冊資本500萬元人民幣以上的法人機構；實繳出資總額500萬元人民幣以上的合伙企業(yè)。自然人投資者需同時符合兩個條件：投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上；具有兩年以上證券投資經(jīng)驗，或具有會計、金融、投資、財經(jīng)等相關專業(yè)背景或培訓經(jīng)歷。

許多想進入新三板市場“掘金”的投資者因此被擋在門外。這在一定程度上也導致新三板市場交投不活躍，流動性出現(xiàn)問題。

市場上關于降低新三板交易門檻的呼聲一直存在。企巢新三板學院院長程曉明此前對挖貝網(wǎng)表示，新三板投資者門檻應降低到300萬元。

在8月28日舉行的一次論壇上，全國股轉系統(tǒng)公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強對市場上類似的聲音作出回應：“市場還有種聲音，投資者門檻從五百萬降到三百萬到一百萬，我們也可以探討。但是堅持機構投資者市場的方向不變。”

可以明確的是，不管未來投資者門檻會不會降低，全國股轉系統(tǒng)對10家券商違規(guī)開戶行為的處罰只是一個開始。全國股轉系統(tǒng)官方微信8月23日發(fā)布的微信內(nèi)容顯示，下一步，全國股轉公司將繼續(xù)加強投資者適當性管理監(jiān)管工作，不斷加大對違規(guī)行為的查處力度，維護市場秩序，保護投資者合法權益，促進新三板市場健康、穩(wěn)定發(fā)展。（文/挖貝網(wǎng) 許蕓）（轉自挖貝網(wǎng)公眾號：wabeiwang）