作為新三板市場(chǎng)上最大的做市商，中泰證券成為首家因新三板問(wèn)題而被公開(kāi)通知立案調(diào)查的券商，也是今年以來(lái)第四家遭到證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的券商。中泰證券自身正處于IPO排隊(duì)進(jìn)程中，一旦遭遇處罰，其上市進(jìn)程將受到影響。

繼興業(yè)證券、西南證券、中德證券之后，又一家券商被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

9月6日晚間，中泰證券在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，因涉嫌違反證券期貨相關(guān)法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其進(jìn)行立案調(diào)查。盡管中泰證券沒(méi)有公布被調(diào)查的具體原因，但有知情人士透露，此次立案可能源于公司的新三板做市業(yè)務(wù)。一旦成真，中泰證券將成為首家因新三板問(wèn)題而被公開(kāi)通知立案調(diào)查的券商。

《國(guó)際金融報(bào)》記者查閱Wind數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，截至9月8日，藝創(chuàng)科技、眾信科技、金立達(dá)、華譽(yù)物流、大千陽(yáng)光這5家尚處于待掛牌的“準(zhǔn)新三板”企業(yè)的主辦券商均為中泰證券。而由中泰證券擔(dān)任主辦券商的新三板待審查企業(yè)更是多達(dá)61家。

另外，截至2016年9月7日，中泰證券累計(jì)輔導(dǎo)掛牌企業(yè)403家，其中做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)101家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易企業(yè)302家。但目前尚不清楚上述調(diào)查是否對(duì)這些企業(yè)產(chǎn)生影響。

分析人士稱，由于新三板做市并非保薦制，不適用于保薦業(yè)務(wù)管理辦法，因此中泰證券承接的IPO、再融資項(xiàng)目不受影響。

“三板大佬”撞監(jiān)管槍口

2014年8月，新三板做市商制度啟動(dòng)，中泰證券是最早一批參與新三板做市轉(zhuǎn)讓的券商，目前做市轉(zhuǎn)讓股票達(dá)到303只，是做市數(shù)量最多的券商，做市股票總市值達(dá)到2220億元。這樣一位“三板大佬”究竟陷入了怎樣的泥潭呢？

在公告中，中泰證券表示，公司將全面配合監(jiān)管部門(mén)的調(diào)查工作，同時(shí)嚴(yán)格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)，目前公司的經(jīng)營(yíng)情況正常。

9月8日，據(jù)知情人士稱，中泰證券總部下發(fā)通知，稱經(jīng)過(guò)與證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)進(jìn)行了及時(shí)、充分的溝通，目前已接到會(huì)里確認(rèn)，保薦業(yè)務(wù)及三板掛牌推薦業(yè)務(wù)均正常進(jìn)行。中泰證券自己的IPO申請(qǐng)也在正常審核狀態(tài)。

盡管中泰證券沒(méi)有公布被調(diào)查的具體原因，但此前有知情人士透露，此次立案可能源于公司的新三板做市業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，做市業(yè)務(wù)是公司作為做市商以自有資金、股票與投資者進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易的業(yè)務(wù)，主要為市場(chǎng)提供流動(dòng)性并增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性，屬自營(yíng)業(yè)務(wù)范疇。

9月2日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布監(jiān)管公告稱，因?qū)β?lián)科股份的違規(guī)事實(shí)未能審慎、恰當(dāng)?shù)匕l(fā)表意見(jiàn)，沒(méi)有做到勤勉盡責(zé)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)中泰證券采取要求提交書(shū)面承諾的自律監(jiān)管措施。在此之前，中泰證券的另一個(gè)新三板項(xiàng)目ST鑫秋也收到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《調(diào)查通知書(shū)》。

做市商制度亟待改革

上海一位私募機(jī)構(gòu)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者透露，此前券商作為做市商所進(jìn)行的做市業(yè)務(wù)違法違規(guī)被立案調(diào)查的幾乎沒(méi)有，而券商被調(diào)查更多的是因?yàn)樽鳛樾氯迤髽I(yè)主辦方，沒(méi)有及時(shí)披露企業(yè)的違規(guī)事實(shí)。

北京一位券商新三板業(yè)務(wù)人士表示，如果是做市出現(xiàn)問(wèn)題，則可能涉及報(bào)價(jià)不規(guī)范、操縱股價(jià)、妨礙其他做市商做市，以及利用內(nèi)幕交易參與買(mǎi)賣(mài)等。而信披和擔(dān)保違規(guī)等券商督導(dǎo)問(wèn)題，更多的屬于保薦業(yè)務(wù)，并非做市業(yè)務(wù)。

“新三板有專(zhuān)門(mén)的主辦券商管理辦法，并非主板IPO的保薦制，不適用保薦業(yè)務(wù)管理辦法。”該人士向記者指出，因此這對(duì)于目前中泰證券的主板保薦業(yè)務(wù)不會(huì)有太多的影響。

證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，中泰證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)的IPO排隊(duì)企業(yè)共有21家。

然而，中泰證券目前自身也在排隊(duì)IPO，公開(kāi)信息顯示，中泰證券目前的IPO審查狀態(tài)為“已受理”。如果調(diào)查后發(fā)現(xiàn)確有違規(guī)現(xiàn)象，那勢(shì)必對(duì)IPO相當(dāng)不利。

值得注意的是，新三板自2014年8月引入做市轉(zhuǎn)讓制度已有兩年時(shí)間。數(shù)據(jù)顯示，目前近90家做市商為1627家新三板掛牌公司提供做市服務(wù)。

然而，業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前做市商制度仍處于探索階段，未來(lái)尚存較大改進(jìn)空間。暖流資產(chǎn)投資總監(jiān)魯強(qiáng)表示，從做市商制度的完善路徑來(lái)看，除了逐步擴(kuò)大做市商范圍，逐步向更多機(jī)構(gòu)開(kāi)放做市商資格，以提高股權(quán)的分散度，提升流動(dòng)性水平之外，還應(yīng)該在避免大筆交易對(duì)做市交易價(jià)格形成沖擊等方面作出制度安排。此外，與做市交易制度相匹配的監(jiān)管制度也應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善。

券商日子難熬

除了監(jiān)管的收緊，慘淡的行情也讓券商在初秋便提前感受到了陣陣“寒意”。

截至9月7日晚間，25家上市券商公布2016年8月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。統(tǒng)計(jì)顯示，25家上市券商8月累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入162億元，較上月175億環(huán)比下降7%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)67億元，較上月75億環(huán)比下降11%。

營(yíng)業(yè)收入方面，國(guó)泰君安(17.35億元)、中信證券(14.50億元)、華泰證券(14.16億元)位列前三，第一創(chuàng)業(yè)最低(1.46億元)。從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，各上市券商分化較大，太平洋環(huán)比增幅最大(80%)，其次是國(guó)元證券(35%)和國(guó)信證券(18%)，東北證券環(huán)比跌幅最大(-35%)，其次是西部證券(-29%)、第一創(chuàng)業(yè)(-28%)。

凈利潤(rùn)方面，國(guó)泰君安(7.63億元)、招商證券(6.56億元)、廣發(fā)證券(6.11億元)位列前三。從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，太平洋環(huán)比增幅最大(422%)，其次是國(guó)元證券(68%)和國(guó)信證券(33%)，東方證券(-87%)、西南證券(-80%)、西部證券(-43%)環(huán)比下滑最大。

而從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，受8月市場(chǎng)交易活躍度顯著下降影響，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)滑坡明顯，兩市日均成交額4834億元，較7月環(huán)比下滑19.63%。

另外，融資規(guī)模環(huán)比下降12%至145.7億；受定增監(jiān)管持續(xù)高壓影響，定增家數(shù)縮水32%，融資規(guī)模環(huán)比減少30.8%。債券承銷(xiāo)方面，8月公司債和企業(yè)債券商承銷(xiāo)金額環(huán)比下降16%。

事實(shí)上，券商從今年上半年已經(jīng)感受到了“寒意”。受資本市場(chǎng)波動(dòng)以及成交量的影響，25家上市券商今年上半年?duì)I業(yè)收入整體下降 53.35%，歸屬母公司凈利潤(rùn)整體下降61.79%。

上海證券分析師虞婕雯指出，券商業(yè)績(jī)較去年普遍下滑，對(duì)此市場(chǎng)已有預(yù)期，從目前來(lái)看，資本市場(chǎng)也逐步企穩(wěn)，深港通的開(kāi)通事宜已正式啟動(dòng)，未來(lái)有望提振行業(yè)信心。長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)整肅不斷升級(jí)，熬過(guò)監(jiān)管整肅的陣痛期后，資本市場(chǎng)將逐步走向健康，有助于完善資本市場(chǎng)的融資功能，體現(xiàn)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨。而證券公司的業(yè)務(wù)體系將逐步規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)體系逐步完善，促使證券公司合規(guī)經(jīng)營(yíng)。

另一方面，東興證券分析師齊瑞娟認(rèn)為，像華泰證券7.8億美元收購(gòu)美國(guó)金融科技巨頭AssetMark布局財(cái)富管理，具備在財(cái)富管理領(lǐng)域率先突圍潛質(zhì)的券商還是被中長(zhǎng)期看好的。另外，基本面存在改善預(yù)期、事件驅(qū)動(dòng)、低估值的國(guó)元證券，以及受益于全牌照金融航母帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)的山西證券也極具區(qū)域優(yōu)勢(shì)。