正處于曲線上市階段的財富證券，陡增變數(shù)。

9月9日，證監(jiān)會在例行新聞發(fā)布會上表示，專項核查發(fā)現(xiàn)，宏信證券、財富證券存在未能嚴(yán)格執(zhí)行規(guī)定，為大量不符合標(biāo)準(zhǔn)的投資者開通了新三板交易權(quán)限，投資者風(fēng)險評估管理存在漏洞，且未在證監(jiān)會開展檢查時如實報告等問題。

依據(jù)《證券公司監(jiān)督管理條例》等有關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會決定對宏信證券、財富證券采取責(zé)令限期改正并暫停在新三板新開客戶交易權(quán)限業(yè)務(wù)6個月的行政監(jiān)管措施。

2個月前，華菱鋼鐵發(fā)布公告稱，在重組的交易完成后，華菱鋼鐵將直接或間接持有財富證券100%股權(quán)。在此敏感期被罰，上海一家大型私募投資經(jīng)理對時代周報記者指出，“暫停業(yè)務(wù)6個月的處罰力度是非常大的，對被暫停的券商新三板業(yè)務(wù)影響很大，類似IPO暫停對投行業(yè)務(wù)的影響”。而在監(jiān)管層從嚴(yán)監(jiān)管，緊盯“類借殼”重組的背景下，本次交易能否順利通過審核仍存在未知數(shù)。

今年上半年，證監(jiān)會開展了主辦券商執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理情況的專項核查，已有10家券商在8月份收到新三板業(yè)務(wù)違規(guī)“罰單”。同時，從全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)出的監(jiān)管公告來看，其對主辦券商的監(jiān)管力度在加強，而在監(jiān)管部門的重壓之下，券商負(fù)面行為記錄整體大幅下降，執(zhí)業(yè)質(zhì)量總體提升。

曲線上市敏感期被罰

2016年3-5月，證監(jiān)會對主辦券商執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理情況進(jìn)行了專項核查，涉及全部從事全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（簡稱“新三板”）開戶業(yè)務(wù)的90家主辦券商、近4年的全部開戶信息、12萬個合格投資者賬戶。經(jīng)查發(fā)現(xiàn)，部分主辦券商存在執(zhí)行新三板投資者適當(dāng)性管理不到位的情況。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，投資者適當(dāng)性管理制度是新三板重要基礎(chǔ)性制度，各主辦券商務(wù)必加強事前審查和后續(xù)評估工作，不得為不符合規(guī)定的投資者開戶。證監(jiān)會將繼續(xù)認(rèn)真落實《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，嚴(yán)格監(jiān)管，對投資者適當(dāng)性管理執(zhí)行不到位、內(nèi)部控制和合規(guī)管理不完善的主辦券商，依法從嚴(yán)查處。

根據(jù)規(guī)定，個人投資者要在新三板開戶，除具備兩年以上證券投資經(jīng)驗外，還需證券資產(chǎn)市值在500萬元以上，而這樣的高門檻使得新三板市場成為少數(shù)人的“戰(zhàn)場”。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，新三板的投資者當(dāng)中，機構(gòu)投資者為2.27萬，個人投資者為19.85萬，合計不超過23萬。

而新三板市場也一直存在不少投資機會，這對于一些不符合條件的投資者頗具吸引力。東吳證券一位投行人士對時代周報記者表示：“新三板的投資門檻是很高的，在新三板發(fā)展初期各家券商幾乎都存在為不符合標(biāo)準(zhǔn)的投資者開戶，最典型的做法就是投資者從外面借500萬到賬，開戶后再把款項還掉。這次被罰暫停半年業(yè)務(wù)的兩家都是中小型券商，一般來說，一些小券商在這方面可能更加松一些，小券商對于風(fēng)控合規(guī)沒有大券商嚴(yán)格。”

值得一提的是，被罰的兩家券商中，財富證券正處在曲線上市的關(guān)鍵時期。7月18日，華菱鋼鐵公布了重組預(yù)案，公司擬通過資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)及募集配套資金等一系列交易，置出原有鋼鐵資產(chǎn)，并注入含財富證券在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)與節(jié)能發(fā)電資產(chǎn)，擬置入及購買資產(chǎn)金額總計137億元。在重組的交易完成后，華菱鋼鐵將直接或間接持有財富證券100%股權(quán)、湖南信托96%股權(quán)、吉祥人壽29.19%股權(quán)、湘潭節(jié)能100%股權(quán)、華菱節(jié)能100%股權(quán)。

財富證券官網(wǎng)資料顯示，其成立于2002年8月，現(xiàn)為湖南省唯一一家國有控股證券公司，控股股東為湖南財信投資控股有限責(zé)任公司，國有控股比例達(dá)96.23%。截至2016年6月30日，公司總資產(chǎn)規(guī)模325.62億元，凈資產(chǎn)規(guī)模59.13億元，較2013年增長2.23倍，連續(xù)實現(xiàn)10年盈利。

新三板業(yè)務(wù)被罰，對財富證券的曲線上市有多大影響？上述人士表示：“現(xiàn)在的大環(huán)境是從嚴(yán)從重全面地監(jiān)管，在這個時期被罰很可能會一定程度上影響曲線上市的進(jìn)程。但最終的影響有多大很難量化，也有可能不影響資產(chǎn)注入，可大可小，要看具體違規(guī)細(xì)節(jié)和重組規(guī)則。”

8月10家券商領(lǐng)罰單

實際上，今年以來，因新三板業(yè)務(wù)違規(guī)而領(lǐng)罰單的券商有增多之勢，而投資者適當(dāng)性管理不足顯然成為處罰重災(zāi)區(qū)。除了財富證券和宏信證券，上個月便有10家券商領(lǐng)到“罰單”。

8月22日，全國股轉(zhuǎn)公司根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對10家未嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理制度的主辦券商采取了自律監(jiān)管措施。其中，華泰證券、中信建投證券、山西證券3家證券被采取出具警示函、責(zé)令改正的自律監(jiān)管措施2項處罰；中信證券、中航證券、恒泰證券3家券商被要求采取責(zé)令改正的自律監(jiān)管措施；東莞證券、紅塔證券、湘財證券、川財證券4家券商被采取出具警示函的自律監(jiān)管措施。

上述處罰中，力度最重的也僅是出具警示函、責(zé)令監(jiān)管，此外，這些券商將需要在三個月內(nèi)完成整改，否則面臨進(jìn)一步處罰。相比較而言，財富證券和宏信證券的處罰力度比上述十家券商都要更加嚴(yán)厲。

全國股轉(zhuǎn)公司公告稱，對10家未執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理制度的券商采取自律監(jiān)管措施，共清查90余家券商，檢查出4807名投資者存在違規(guī)開戶。其中，中信建投違規(guī)開戶數(shù)量為3328名，華泰證券為511名，中信證券為506名。而違規(guī)行為則包括：擅自降低500萬元標(biāo)準(zhǔn)，將信用賬戶或現(xiàn)金理財計入證券類資產(chǎn)，評估資產(chǎn)的時點錯誤，認(rèn)定合伙企業(yè)實繳出資額方式不合規(guī)等。

今年7月，新三板監(jiān)管者在內(nèi)部工作會議上指出，券商機構(gòu)存在瞞報漏報違規(guī)賬戶的現(xiàn)象，新三板上不合格投資者達(dá)到3萬多戶。股轉(zhuǎn)公司表示，投資者適當(dāng)性管理制度是新三板一項重要的基礎(chǔ)性制度，將引導(dǎo)投資者理性參與市場，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

值得一提的是，今年4月份起，主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價制度開始實行，這是股轉(zhuǎn)公司為提高新三板市場中介機構(gòu)服務(wù)能力，在自律監(jiān)管外建立的激勵體系。根據(jù)評價規(guī)則，股轉(zhuǎn)公司將按照評分把主辦券商分為四檔，在政策上進(jìn)行差異化對待。排名靠前的券商可在新業(yè)務(wù)試點中享有優(yōu)先權(quán)，而倒數(shù)十名的主辦券商將被通報到證監(jiān)會。

9月12日晚間，新三板公布了8月份的主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果，其評價結(jié)果顯示，上月主辦券商在推薦掛牌、持續(xù)督導(dǎo)、交易管理和綜合管理四塊業(yè)務(wù)中負(fù)面行為記錄共193條，比7月份減少了80多條，約1/3的券商沒有出現(xiàn)負(fù)面行為，執(zhí)業(yè)質(zhì)量呈現(xiàn)出逐月改善的態(tài)勢。下一步，全國股轉(zhuǎn)公司將繼續(xù)加強投資者適當(dāng)性管理監(jiān)管工作，不斷加大對違規(guī)行為的查處力度，維護(hù)市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)新三板市場健康、穩(wěn)定發(fā)展。（來源：時代周報）