“轉(zhuǎn)板”再被提及 新三板IPO概念股受追捧

[10月10日，國(guó)慶長(zhǎng)假后的首個(gè)交易日，三板做市指數(shù)結(jié)束了9月政策行情，下跌0.3%，收于1090點(diǎn)，市場(chǎng)題材乏善可陳，不過(guò)IPO輔導(dǎo)概念股票表現(xiàn)搶眼。]

[做市企業(yè)金丹科技在9月30日暴漲147%后，節(jié)后再跳空高開(kāi)上漲10.26%，收于20.95元。]

10月10日，國(guó)務(wù)院公布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)加快完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，研究全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板(539.00,0.000,0.00%)的相關(guān)制度，這是在國(guó)務(wù)院層面，新三板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)最新一次被提及。

在降低企業(yè)杠桿率的政策大目標(biāo)下，代表中小企業(yè)的新三板市場(chǎng)是主要戰(zhàn)場(chǎng)之一。分析人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)板預(yù)期有利于提高新三板市場(chǎng)投資者的熱情，改善市場(chǎng)流動(dòng)性，不過(guò)再提轉(zhuǎn)板仍需要配套出臺(tái)可行的細(xì)則。

由于多項(xiàng)政策預(yù)期落空，新三板市場(chǎng)流動(dòng)性自去年下半年來(lái)日益萎靡，資產(chǎn)定價(jià)功能和資源配置功能受損。雖然二級(jí)市場(chǎng)乏善可陳，但擬IPO的掛牌公司受到追捧，IPO扶貧概念股、IPO輔導(dǎo)驗(yàn)收股市場(chǎng)表現(xiàn)惹眼。

國(guó)務(wù)院再提轉(zhuǎn)板試點(diǎn)

10月10日，國(guó)務(wù)院正式公布了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》(下稱(chēng)“意見(jiàn)”)，其中提及“研究全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度”。意見(jiàn)還要求，加快完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制。

這是自2013年《國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》發(fā)布后，國(guó)務(wù)院在文件中再次提及新三板向證券交易所轉(zhuǎn)板。去年12月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也提到，研究推出新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。

華泰證券(18.59,-0.030,-0.16%)新三板首席分析師鄔煜對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，從降低企業(yè)杠桿再次強(qiáng)調(diào)要提高直接融資比例，有助于加快和完善多層次資本市場(chǎng)體系的建立，而代表中小企業(yè)的新三板市場(chǎng)是這個(gè)方向的主戰(zhàn)場(chǎng)之一。而轉(zhuǎn)板試點(diǎn)將為新三板未來(lái)多元化的定位和制度建設(shè)增加可能性。

盡管新三板轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)多次被提及，但是具體方案一直沒(méi)有出臺(tái)。隨著年初戰(zhàn)略新興板被叫停以及注冊(cè)制改革推遲，新三板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)的市場(chǎng)預(yù)期也迅速轉(zhuǎn)冷。

中科沃土基金董事長(zhǎng)朱為繹告訴本報(bào)記者，在主板IPO排隊(duì)依然嚴(yán)格的情況下，新三板轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板不會(huì)十分容易，而符合交易所上市條件的新三板創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量也有限。在監(jiān)管者有決心的條件下，允許創(chuàng)新層中凈利潤(rùn)3000萬(wàn)以上的、股東人數(shù)超過(guò)200人、社會(huì)公眾股比例達(dá)到25%的企業(yè)直接轉(zhuǎn)板是有希望的。

今年4月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人在例行記者會(huì)上表示，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板到證券交易所市場(chǎng)的相關(guān)制度正在研究中。轉(zhuǎn)板上市的前提是掛牌公司必須符合《證券法》規(guī)定的股票上市條件，在股本總額、股權(quán)分散程度、公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)性等方面達(dá)到相應(yīng)的要求。

去年12月，深交所2016年工作會(huì)議明確對(duì)新三板企業(yè)敞開(kāi)懷抱，提及“為新三板企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)創(chuàng)造更好條件”。會(huì)議指出，推出創(chuàng)業(yè)板企業(yè)專(zhuān)門(mén)層次，進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，大幅提升創(chuàng)業(yè)板包容性，為尚未盈利、特殊股權(quán)架構(gòu)等企業(yè)順利上市融資奠定基礎(chǔ)。

知點(diǎn)投資創(chuàng)始合伙人馬起華告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，在存在轉(zhuǎn)板預(yù)期的情況下，新三板市場(chǎng)交易活躍度有望改善，市盈率會(huì)有所提升，板塊的連通有利于縮小創(chuàng)業(yè)板和新三板之間的估值差，帶來(lái)新三板的投資機(jī)會(huì)。但僅靠國(guó)務(wù)院文件，對(duì)市場(chǎng)影響較為有限，還需要證監(jiān)會(huì)出臺(tái)細(xì)則落實(shí)，改善流動(dòng)性才可能起效果。

市場(chǎng)追捧IPO概念股

由于市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)板試點(diǎn)預(yù)期一度下降，不少新三板企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)市值提升，也加入了IPO排隊(duì)大軍。目前已有220家左右的新三板掛牌公司進(jìn)入了IPO輔導(dǎo)階段，但今年以來(lái)成功過(guò)會(huì)的只有江蘇中旗(831233.OC).

進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的企業(yè)也貼上了“擬IPO”的標(biāo)簽，在新三板市場(chǎng)流動(dòng)性整體低迷的情況下，仍能受到投資者青睞。

10月10日，國(guó)慶長(zhǎng)假后的首個(gè)交易日，三板做市指數(shù)結(jié)束了9月政策行情，下跌0.3%，收于1090點(diǎn)，市場(chǎng)題材乏善可陳，不過(guò)IPO輔導(dǎo)概念股票表現(xiàn)搶眼，新疆銀豐(831256.OC)、耐普礦機(jī)(834947.OC)、秦森園林(832196.OC)、金丹科技(832821.OC)漲幅均超過(guò)10%，其中做市企業(yè)金丹科技在9月30日暴漲147%后，節(jié)后再跳空高開(kāi)上漲10.26%，收于20.95元。

南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，“目前的新三板二級(jí)市場(chǎng)整體上還是毫無(wú)起色，擬IPO概念股是近期唯一的風(fēng)景線，而且IPO扶貧概念股更是這道風(fēng)景線上的明珠，由于有了較好的二級(jí)市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)，所以有很多投資者和資金不斷地去追逐，但這個(gè)概念的可持續(xù)性還有待觀察。”

9月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸在例會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)為履行扶貧責(zé)任，對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)IPO、新三板掛牌、并購(gòu)重組等開(kāi)辟綠色通道。根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見(jiàn)》對(duì)注冊(cè)地和主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地均在貧困地區(qū)且在當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)、納稅滿三年，適用“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”政策。

受此刺激，多只符合扶貧條件和IPO資質(zhì)的新三板IPO扶貧概念股受到追捧，新三板創(chuàng)新層做市企業(yè)宏源藥業(yè)(831265.OC)在隨后一個(gè)交易日里開(kāi)盤(pán)暴漲86%，根力多(831067.OC)開(kāi)盤(pán)大漲71%。10月10日，扶貧概念股、創(chuàng)新層做市企業(yè)公準(zhǔn)股份(830916.OC)大漲13.2%，民正農(nóng)牧(832132.OC)漲12.8%，瑞華股份(835223.OC)上漲11.1%。

不過(guò)，華東一家大型券商新三板首席分析師告訴本報(bào)記者，“這種投資策略是基于對(duì)IPO成功的時(shí)間周期的預(yù)判，更適合資金周期比較長(zhǎng)的投資者，不適合投資周期短、等不了兩年的。另外，擬IPO股中的做市股數(shù)量不多，對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票，投資者也未必能夠買(mǎi)到。”

而新鼎資本董事長(zhǎng)張弛不建議掛牌企業(yè)去A股排隊(duì)，其表示，新三板改革的目的之一是倒逼A股，讓A股未來(lái)市盈率下滑，新三板創(chuàng)新層市盈率提高，最終兩個(gè)市場(chǎng)持平。投資人應(yīng)做價(jià)值投資，而不是簡(jiǎn)單地賺取短期套利。

他認(rèn)為，新三板正處于投資機(jī)遇期，今年以來(lái)的監(jiān)管加強(qiáng)和最近密集政策出臺(tái)都有利于市場(chǎng)交投活躍，在PE、VC成為做市商，大宗交易平臺(tái)推出之后，緊接著會(huì)考慮讓大的資金進(jìn)來(lái)，包括銀行、保險(xiǎn)、信托、社保資金、公募基金的資金等。