新三板需要健全機制，形成獨立自主的價(jià)格發(fā)現和資源配置功能，那么無(wú)論是否存在轉板機制，其都有巨大的獨立存在價(jià)值。

10月10日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，提出要研究全國股轉系統(新三板)掛牌公司轉板創(chuàng )業(yè)板相關(guān)制度，由此新三板一些概念股出現爆炒。筆者認為，轉板制度構想不能只作為個(gè)股炒作素材，新三板的價(jià)值也不要單純寄托在轉板創(chuàng )業(yè)板上，而應形成獨立自主的價(jià)格發(fā)現功能，這才是其安身立命根本。

由于新三板受制于500萬(wàn)元的投資者準入門(mén)檻，交投清淡，近年來(lái)新三板為完善價(jià)格發(fā)現功能，也在不斷推出改革舉措，比如推出券商做市制度，但效果與預想差距甚遠。一方面，一些掛牌企業(yè)問(wèn)題纏身、業(yè)績(jì)差，倒逼券商不得不退出；另一方面，目前有1600多家掛牌公司通過(guò)做市方式轉讓?zhuān)凶鍪猩藤Y格的券商只有85家，平均每家券商服務(wù)企業(yè)接近20家，做市業(yè)務(wù)較為繁重，且券商做市效益不高，稍微違規就可能被扣分處罰，導致券商做市難有大的動(dòng)力、服務(wù)或難到位，由此做市轉讓與非協(xié)議轉讓相比，并沒(méi)有表現出太多優(yōu)勢。

降低新三板投資者準入門(mén)檻，或許是促進(jìn)交投活躍的一個(gè)辦法，但現在新三板市場(chǎng)體制機制并不完善，不要說(shuō)普通投資者，即使夠門(mén)檻的合格投資者進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)也風(fēng)險重重。比如，最近有家名為“圣榮沐”的公司老板跑路跑出新紀錄，該公司9月12日發(fā)布公告稱(chēng)開(kāi)始公開(kāi)轉讓?zhuān)欢?天后主辦券商華龍證券就發(fā)布公告稱(chēng)“近日通過(guò)電話(huà)、微信等方式均無(wú)法與圣榮沐實(shí)控人及其配偶取得聯(lián)系”，這種情況下降低新三板投資者準入門(mén)檻，無(wú)疑值得斟酌。

新三板準入門(mén)檻較低，導致市場(chǎng)魚(yú)龍混雜，要提升新三板市場(chǎng)流動(dòng)性，就不能局限于資金推動(dòng)、題材刺激，而是要完善體制機制。要完善掛牌公司治理機制，強化對掛牌公司及其董監高、實(shí)際控制人的約束，只有公司治理機制健全、股權明晰、經(jīng)營(yíng)持續穩健，各類(lèi)投資者才會(huì )在這個(gè)市場(chǎng)安心投資。為此還要適當提高新三板掛牌公司準入門(mén)檻，門(mén)檻不在業(yè)績(jì)，而在公司治理機制，實(shí)際控制人的誠信品格。

新三板同時(shí)也要嚴格退出機制?！豆赊D系統業(yè)務(wù)規則》雖然規定了終止掛牌規則，但缺少公司治理等方面的退出機制，這可能讓一些存在治理風(fēng)險隱患的公司持續賴(lài)在市場(chǎng)不走。嚴格的退出規則，可以讓掛牌公司感受到壓力，促其合規穩健經(jīng)營(yíng)。

新三板轉讓方式也是個(gè)大問(wèn)題。目前掛牌股票可以采取做市轉讓方式、協(xié)議轉讓方式，但協(xié)議轉讓方式一天內既可能產(chǎn)生0.01元的低價(jià)，也可能產(chǎn)生幾百元高價(jià)，轉讓價(jià)格嚴重失真，有些做手利用協(xié)議轉讓漏洞，制造短期行情，從中漁利。其實(shí)，協(xié)議轉讓只是買(mǎi)賣(mài)雙方合意，并不反映市場(chǎng)態(tài)度，建議新三板協(xié)議轉讓只在盤(pán)后進(jìn)行，以免誤導投資者。

總之，新三板需要健全各項體制機制，形成獨立自主的價(jià)格發(fā)現和資源配置功能，那么無(wú)論是否存在轉板機制，其都有巨大的獨立存在價(jià)值，掛牌企業(yè)能否轉板又有什么大不了？