從2015年開(kāi)始，證監會(huì )和全國股轉系統均多次提到，要引進(jìn)公募基金投資新三板。據接近監管層的權威人士表示，相關(guān)指導文件已經(jīng)醞釀并有望四季度推出。“按照出臺文件-征求意見(jiàn)-落地實(shí)施的慣例，半年內推出公募基金投資新三板已經(jīng)可以期待。”

前述人士分析說(shuō)，公募基金投資新三板，是股轉系統“流動(dòng)性一攬子解決方案”中重要組成部分。“部分公募希望能夠向監管部門(mén)遞交發(fā)行新三板公募產(chǎn)品的申請。因為沒(méi)有明確指導文件出臺，很多申請材料只能擱淺。”

魯強分析說(shuō)，公募基金入市提了這么久，之所以遲遲沒(méi)有落地，主要與資格審批、投資門(mén)檻、倉位要求、凈值計算四個(gè)方面的障礙有關(guān)。“以投資門(mén)檻為例，目前公募基金的投資門(mén)檻一般以1000元為起點(diǎn)，倘若此時(shí)入市，相當于變相降低了新三板500萬(wàn)元的投資者門(mén)檻。如果新三板發(fā)生系統性風(fēng)險，造成的社會(huì )影響范圍將會(huì )很大。”

而公募基金入市又與前述交易機制的改革和優(yōu)化密切相關(guān)。有機構人士介紹說(shuō)，公募在交易過(guò)程中都面臨產(chǎn)品的報價(jià)問(wèn)題，在目前“拉手”轉讓公司比例較高的情況下，如果公募投資的公司中協(xié)議公司占比很大，很可能會(huì )引起產(chǎn)品報價(jià)的大起大落，從而導致報價(jià)的失真。公募入市，對標的公司的流動(dòng)性有較強要求。

即將登陸新三板的國都證券相關(guān)人士認為，公募基金入市，前期或主要是封閉式基金，后期流動(dòng)性改善之后也可能會(huì )有開(kāi)放式基金，這和當年A股公募基金入市流程相一致。另有機構人士預想的方案則是，公募基金入市可以先在創(chuàng )新層尤其在其中做市轉讓的公司中試行，由此可以嘗試在創(chuàng )新層里進(jìn)行“再分層”，準許公募基金進(jìn)行投資，同時(shí)適度降低投資者門(mén)檻。倘若成行，掛牌公司中的優(yōu)質(zhì)標的依然將最先享受增量資金的青睞。

公募基金被譽(yù)為新三板市場(chǎng)的“活水”，其入市預期被看作“二級市場(chǎng)”的最大政策利好。廣證恒生首席研究員官袁季認為，隨著(zhù)未來(lái)私募機構參與做市業(yè)務(wù)，以及公募資金的到來(lái)，新三板做市交易市場(chǎng)將進(jìn)一步被激活，提升新三板的流動(dòng)性。此外，包括普通股票、優(yōu)先股、中小企業(yè)私募債等在內的多種融資工具將幫助掛牌企業(yè)實(shí)現融資需求。

在張馳看來(lái)，除了公墓基金之外，不排除保險資金、社保資金、企業(yè)年金，qfii與RQFII可能進(jìn)入新三板市場(chǎng)，各路資金將陸續聚攏在新三板。張馳用汪國真的兩句詩(shī)來(lái)形容當下的新三板市場(chǎng)：如果你是大河，何必在乎別人把你說(shuō)成小溪；如果你是種子，何必為還沒(méi)有結出果實(shí)而著(zhù)急。“創(chuàng )新層將成為新三板流動(dòng)性困局破解的‘棋眼’。首先一小批新三板企業(yè)交易活躍、估值提升，帶動(dòng)更多資金逐步涌入。創(chuàng )新層中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)望迎來(lái)一波行情。”