公司市值小于現(xiàn)金！這意味著，你花一筆錢把企業(yè)整個(gè)買過(guò)來(lái)，可以控制一筆更大的錢。

別以為只有國(guó)外股市有這現(xiàn)象。新三板上，這樣的公司越來(lái)越多。公司市值小于現(xiàn)金，不代表你就可以買，但這是一個(gè)絕對(duì)需要關(guān)注的事情，弄不好其中就有機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在，新三板上有7個(gè)符合條件的公司。你要不要買？

看上去很美，7家公司市值低于賬上現(xiàn)金

根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù)，截止9月30日，賬上貨幣資金比總市值還大的掛牌企業(yè)有76家，但是68家是協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)?？紤]到協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)估值失真，而且很可能你想買也買不到它們的股票。

剔除這68家協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司及一家金融類做市企業(yè)后，還有7家做市公司。

這7家公司分別是方蘭德、亨達(dá)股份、海芯華夏、一恒貞、中窯股份、巨龍生物和銀豐棉花。

這7家公司基本都是制造業(yè)企業(yè)。

7家公司整體的貨幣資金與市值之比為1.42，其中比值最高的是一恒貞，達(dá)到1.81，最低是海芯華夏的1.04。

讀懂君要提醒你的是，這些公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整體上看并不太難看。

從2013到2015年，7家公司中有3家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)連續(xù)增長(zhǎng)；只有中窯股份和巨龍生物2015年凈利潤(rùn)出現(xiàn)斷崖式下跌。2015年?duì)I收明顯下滑的有4家，亨達(dá)股份、中窯股份、方蘭德、巨龍生物。

其中營(yíng)收和盈利都下滑的有兩家，中窯股份和銀豐棉花。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，讀懂新三板研究中心）

為什么仍在成長(zhǎng)中的公司，市值低于凈現(xiàn)金？到底是市場(chǎng)抽風(fēng)了，還是公司出了什么大問(wèn)題？讀懂君帶你看看這7家公司的具體情況。

7家公司都有誰(shuí)

一、 方蘭德：油服平臺(tái)公司，真金白銀回購(gòu)3.53%股份

如果方蘭德可以對(duì)投資人說(shuō)一句話的話，那它一定想說(shuō)：寶寶已經(jīng)很努力了。

方蘭德是一家生產(chǎn)、銷售石油裝備產(chǎn)品的企業(yè)。原油價(jià)格下跌，石油裝備制造企業(yè)深受影響，方蘭德的營(yíng)收也在下滑，2013年?duì)I收4.75億元，2015年?duì)I收4.05億元，下降14.74%。

在這種情況下，方蘭德努力轉(zhuǎn)型成為油服領(lǐng)域的平臺(tái)企業(yè)。這幾年盈利能力連續(xù)提升。2013年盈利1070.28萬(wàn)元，2015年盈利2628.75萬(wàn)元，這兩年的凈資產(chǎn)收益率也從4.8%提高到10.7%。

2016年年中時(shí)，方蘭德經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流多達(dá)1.27億元，創(chuàng)造現(xiàn)金9466.88萬(wàn)元。方蘭德的賬上沒有銀行借款，銀行存款有1.78億元，沒有融過(guò)資，這意味著賬上的現(xiàn)金幾乎都來(lái)自其經(jīng)營(yíng)所得。

去年2月，公司還拿出真金白銀回購(gòu)了占總股本3.53%的股份。

這么努力的一家企業(yè)，市值還是低于貨幣資金，到底是為什么？

二、亨達(dá)股份：現(xiàn)金是市值的1.65倍！

亨達(dá)股份好像遇到了一點(diǎn)麻煩。

公司是一家生產(chǎn)銷售皮鞋的典型輕工制造企業(yè)，從2012年起業(yè)績(jī)就開始下滑。2012年?duì)I收7.08億元，2015年則為4.88億元，減少了31%。凈利潤(rùn)也從2012年的1.17億減少至2015年的4573萬(wàn)元，下降61%。

同時(shí)，公司應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率在大幅提高。2013年亨達(dá)股份應(yīng)收賬款75天周轉(zhuǎn)一次，存貨298天周轉(zhuǎn)一次；2015年應(yīng)收賬款則需要98天周轉(zhuǎn)一次，存貨343天周轉(zhuǎn)一次。

在這種情況下，亨達(dá)股份賬上還有4.94億元貨幣資金。讀懂君也很好奇，錢都從哪來(lái)的？翻完了財(cái)務(wù)報(bào)表，依然一臉懵逼。

亨達(dá)股份銀行存款4.93億元，而短期借款8861.39萬(wàn)元，預(yù)收貨款183.83萬(wàn)元，且掛牌后只在2015年融資7000萬(wàn)元。

亨達(dá)股份目前身處創(chuàng)新層。賬上貨幣資金是市值的1.65倍，每股現(xiàn)金達(dá)到4.58億元，每股凈資產(chǎn)8.36元，凈資產(chǎn)是市值的3倍。目前凈資產(chǎn)收益率為5.2%

三、海芯華夏：營(yíng)收和凈利連續(xù)增長(zhǎng)3年，現(xiàn)金主要來(lái)自融資

海芯華夏是一家農(nóng)業(yè)增值電信業(yè)務(wù)服務(wù)公司，是這6家公司中唯一一個(gè)近3年?duì)I收和盈利都增長(zhǎng)的公司。2013年?duì)I收706.26萬(wàn)元，盈利35.98萬(wàn)元，2015年?duì)I收1067.36萬(wàn)元，盈利318萬(wàn)元，分別增長(zhǎng)了51.13%和783.85%。

海芯華夏也是這7家公司中唯一一個(gè)分過(guò)紅的。2016年5月，海芯華夏每10股派發(fā)1元的紅利，共分紅260萬(wàn)元，占2015年凈利潤(rùn)的81.76%。而且，2016年上半年海芯華夏現(xiàn)金凈流入1.11億元，自身造血能力很強(qiáng)。

正是因?yàn)檫@么靚麗的業(yè)績(jī)，海芯華夏被給予了38.91倍的市盈率。已經(jīng)有了一定的估值溢價(jià)。

海芯華夏還被一家創(chuàng)業(yè)板上市公司看上了。2016年1月，海芯華夏被北京東方國(guó)信科技股份有限公司溢價(jià)收購(gòu)，公司向東方國(guó)信發(fā)行2000萬(wàn)股，占發(fā)行后股本的43.48%，價(jià)格為5.5元，當(dāng)時(shí)公司股價(jià)僅為3.05元，完成后東方國(guó)信成為公司第一大股東。東方國(guó)信是一家創(chuàng)業(yè)板上市公司，主要進(jìn)行大數(shù)據(jù)服務(wù)，是中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信最大的商業(yè)智能軟件供應(yīng)商。

海芯華夏賬上總共有1.286億元的貨幣資金。但公告顯示只有857.36萬(wàn)元的銀行存款，其他貨幣資金高達(dá)1.2億元，但海芯華夏沒有披露這1.2億的其他貨幣資金具體是什么。

海芯華夏也沒有銀行借款，經(jīng)營(yíng)所用資金幾乎都來(lái)自定增融資。2015年上半年海芯華夏融資1500萬(wàn)元，2016年融資1.11億元。

背后有實(shí)力雄厚的大股東支持，分紅這么慷慨，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是市值還不及凈資產(chǎn)，甚至不及賬上的現(xiàn)金?？瓷先ズ苷T人，有木有。

四、一恒貞：現(xiàn)金和總市值之比達(dá)到1.81

一恒貞是這6家公司中貨幣資金與總市值比值最高的，達(dá)到1.81。

一恒貞主要從事珠寶飾品設(shè)計(jì)和銷售，公司的存貨主要是黃金及黃金飾品、翡翠、和田玉等貴重首飾。2015年公司營(yíng)收2.44億，相比2014年增長(zhǎng)50.58%；2016年年中營(yíng)收1.98億元，同比增長(zhǎng)202.89%。

相對(duì)于其他幾家公司，一恒貞創(chuàng)造現(xiàn)金的能力比較強(qiáng)，2016年上半年公司現(xiàn)金凈流入1.09億元，占到銀行存款的64% 。

雖然2016年年中營(yíng)收增長(zhǎng)不少，但是卻虧損了1911.5萬(wàn)元，同比下降739.27%。公司稱是因?yàn)辄S金租賃業(yè)務(wù)，低價(jià)租出黃金后黃金大漲，公允價(jià)值變動(dòng)較大，所以導(dǎo)致了非經(jīng)常性損失。

一恒貞賬上現(xiàn)在有貨幣資金2.04億元，其中有1.71億的銀行存款，3300萬(wàn)元存于銀行的保證金，2016年上半年向銀行借款1.14億元。

五、中窯股份和巨龍生物：下滑的公司，現(xiàn)金有多大用？

中窯股份和巨龍生物共同的標(biāo)簽就是：高市盈率。中窯股份68.67倍市盈率，巨龍生物74.26倍市盈率，而新三板整體的市盈率才27倍左右。

中窯股份主要進(jìn)行節(jié)能環(huán)保陶瓷窯爐及配套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造及銷售，2015年?duì)I收1.96億元，盈利147.66萬(wàn)元，分別同比下滑35.4%和89.19%。

中窯股份上半年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒有創(chuàng)造出留存的現(xiàn)金，上半年凈流出現(xiàn)金82.04萬(wàn)元。但賬上的貨幣資金有1.18億元。那錢從哪來(lái)的呢？可能是借來(lái)的。中報(bào)顯示，公司質(zhì)押、保證借款余額為5095萬(wàn)元，預(yù)收貨款余額為4886.88萬(wàn)元，此外，中窯股份2015年上半年定增融資了3300萬(wàn)元。

巨龍生物主營(yíng)氨基酸的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2015年?duì)I收3.86億元，盈利312.55萬(wàn)元，分別同比下滑33.17%和81.89%。

巨龍生物本身生產(chǎn)現(xiàn)金的能力也不強(qiáng)。借錢能力也很強(qiáng)。2016年年中時(shí)凈流入現(xiàn)金3843.97萬(wàn)元。2015年上半年定增融資1個(gè)億，2016年年中賬上的銀行借款、質(zhì)押、抵押還有4.32億元，此外還有長(zhǎng)期借款2.12億元。

看起來(lái)很美，但錢可能都是借來(lái)的。

六、 銀豐棉花：8.66億現(xiàn)金有什么用？短期借款有20億啊

銀豐棉花相比其他公司最大的特點(diǎn)就是去年遭遇了黑天鵝。

銀豐棉花是一家覆蓋棉花收購(gòu)、加工、銷售、倉(cāng)儲(chǔ)物流、交易市場(chǎng)等棉花產(chǎn)業(yè)鏈的綜合運(yùn)營(yíng)公司。

因?yàn)槊藁p產(chǎn)，從2013年以來(lái)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)都在下滑。去年5月又在期貨業(yè)務(wù)上虧掉6.66億，不得已出售子公司90%的股權(quán)，換回5.22億元，才彌補(bǔ)了大部分虧損。

雖然賬上有8.66億元貨幣資金，但多數(shù)也是借來(lái)的。2016年短期借款達(dá)到19.77億元，比15年新增3.34億元。

棉花大幅減產(chǎn)，收入腰斬，期貨巨虧，市值也算是其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的真實(shí)反映。

寫到這里，讀懂君需要值醒各位的是，進(jìn)入2016年以來(lái)，盡管這7家公司市值進(jìn)一步下滑，而且賬上還有大量現(xiàn)金，卻沒有一家宣布要回購(gòu)股票。

不管怎樣，市值小于貨幣資金的公司看上去都是一塊誘人的蛋糕。背后到底潛藏的是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)？（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自讀懂新三板公眾號(hào)）

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，讀懂新三板研究中心）