臨近年末，新三板流動(dòng)性仍然不太理想?？懈缰苓吅芏嗯笥讯继岬揭粋€(gè)改善流動(dòng)性的方法：降低投資者門(mén)檻，啃哥對此持嚴重反對態(tài)度。

如果想快速改善新三板流動(dòng)性，把現在500萬(wàn)的門(mén)檻降低到300萬(wàn)，或50萬(wàn)，短期是會(huì )有大量自然人入場(chǎng)，新三板流動(dòng)性的確可能會(huì )很快改善，但新三板難道要走A股的老路嗎？

啃哥認為，如果簡(jiǎn)單通過(guò)降低投資者門(mén)檻來(lái)改善新三板流動(dòng)性，這違背了新三板設立的初衷、整體定位，低估了新三板在中國多層次資本市場(chǎng)中的重要性，也低估了新三板作為中國資本市場(chǎng)增量改革版圖的重要意義。如果新三板流動(dòng)性要通過(guò)降低投資者門(mén)檻來(lái)解決，只會(huì )是一次頭痛醫頭，腳痛醫腳，無(wú)法從根本上解決問(wèn)題的決策，也可能會(huì )是一次被輿論綁架，而沒(méi)有詳細分析調查的錯誤決策。

新三板從設立之初就堅持500萬(wàn)開(kāi)戶(hù)門(mén)檻不動(dòng)搖，堅持新三板拒絕散戶(hù)化，拒絕成為第二個(gè)A股市場(chǎng)。新三板如果將門(mén)檻降低，哪怕從500萬(wàn)降低到300萬(wàn)，對于機構投資者來(lái)講，500萬(wàn)與300萬(wàn)并沒(méi)有本質(zhì)差別，但對于自然人投資者來(lái)講，差別非常大，一旦降低門(mén)檻，無(wú)論降低到多少，都會(huì )是一個(gè)放散戶(hù)入場(chǎng)的信號。接下來(lái)的情況可以預計，散戶(hù)入場(chǎng)后，緊接著(zhù)流動(dòng)性短時(shí)間內得到改善，然后機構資金撤出，讓散戶(hù)陷入其中，新三板在經(jīng)歷一次流通性盛宴后，又會(huì )是一潭死水，就如同去年的A股行情。

可能又會(huì )有觀(guān)點(diǎn)認為，投資者門(mén)檻降低，散戶(hù)入不入場(chǎng)是散戶(hù)自己的事情，即使賠錢(qián)也是一個(gè)愿打一個(gè)愿挨，政策何必要考慮這么多？我們都知道，目前全球發(fā)展最好的資本市場(chǎng)，如納斯達克等，都是以機構投資者為主，95%的資金來(lái)自機構資金，散戶(hù)更多是通過(guò)購買(mǎi)基金間接入市，所謂專(zhuān)業(yè)的事情交給專(zhuān)業(yè)的人來(lái)干。既然全球的趨勢都是如此，我們又何必非要走彎路？

誠然，新三板目前最大的問(wèn)題就是流動(dòng)性，但流動(dòng)性不理想的根本原因，并非企業(yè)質(zhì)量不好，更不是缺少自然人投資者，而是缺少更多的機構投資者。新三板目前90%的投資資金來(lái)自私募股權投資基金，而作為中國前三大資產(chǎn)管理機構的銀行、信托和保險，都基本沒(méi)有進(jìn)入新三板，沒(méi)有進(jìn)入的原因是新三板創(chuàng )新層制度正在快速完善，只有等制度完善到一定程度時(shí)，這些資金才會(huì )入場(chǎng)。

為了吸引機構資金入場(chǎng)，股轉公司接連推出系列舉措，如8月3日推出《主辦券商內核工作指引》，8月8日推出《掛牌公司股票發(fā)行常見(jiàn)問(wèn)題解答（三）——募集資金管理、認購協(xié)議中特殊條款、特殊類(lèi)型掛牌公司融資》的通知》，9月5日推出全國中小企業(yè)股份轉讓系統公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)信息披露指引（試行）》1-6號，9月7日推出《掛牌申請材料（股東人數未超過(guò)200人）受理檢查要點(diǎn)》，9月8日推出《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司董事會(huì )秘書(shū)任職及資格管理辦法（試行）》，諸如此類(lèi)接近20個(gè)政策規定，都指向一點(diǎn)：即快速完善新三板及創(chuàng )新層的制度，好讓更多機構資金入場(chǎng)。只有這樣新三板才能成為一個(gè)真正和國際接軌的市場(chǎng)，而不是用A股慣性思維再造一個(gè)投機賭博的市場(chǎng)。

所以，啃哥堅定地認為，新三板現在最需要的不是降低投資者門(mén)檻，而是快速創(chuàng )造條件，讓更多機構資金入場(chǎng)。