繼2006年圓夢(mèng)紐交所后，如今俞敏洪又帶著(zhù)另一個(gè)資本夢(mèng)想來(lái)到新三板。十年回歸，在國內多層次的資本市場(chǎng)中，新東方網(wǎng)選擇了新三板，掛牌新三板后的新東方網(wǎng)又將如何創(chuàng )造新的財富，開(kāi)啟新的資本旅程？

新東方網(wǎng)強勢回歸

俞敏洪新三板戰隊再添一員

受益于新三板政策利好，新三板教育板塊發(fā)展速度迅猛加快，教育企業(yè)掛板頻率高、盈利能力強，同樣也吸引著(zhù)資本從海外回歸瞄上新三板這塊大蛋糕。俞敏洪帶著(zhù)新東方網(wǎng)從新東方集團單獨拆分回國掛牌新三板，備受業(yè)內關(guān)注，據媒體報道，北京新東方迅程網(wǎng)絡(luò )科技股份有限公司(即新東方網(wǎng))掛牌后，估值高達32億。

新東方網(wǎng)是新東方集團旗下專(zhuān)業(yè)的在線(xiàn)教育公司，集研發(fā)、推廣、銷(xiāo)售、運營(yíng)、客服為一體，主要從事基于 B2C 和 B2B 商業(yè)模式的面向學(xué)前兒童、中小學(xué)生、大學(xué)生以及職業(yè)人群的專(zhuān)業(yè)在線(xiàn)教育服務(wù)。

股權結構方面，新東方集團持有公司67.9729%股份，為公司控股股東。騰訊旗下公司林芝騰訊投資新東方在線(xiàn)3.2億元，持有新東方在線(xiàn) 12.2917%股份。新東方網(wǎng)股權結構如下：

俞敏洪曾表示在線(xiàn)教育創(chuàng )業(yè)類(lèi)公司要充分利用新三板市場(chǎng)的資本力量，上新三板是非常好的選擇。事實(shí)上，俞敏洪對資本市場(chǎng)的敏銳度并不低，除2006年新東方教育掛牌紐交所以外，他對新三板一直十分推崇。據智庫君不完全統計，俞敏洪在新三板投資了七家企業(yè)，其中新東方網(wǎng)為集團直接投資，新東方集團在新三板的布局皆圍繞著(zhù)在線(xiàn)教育產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi)。

在互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代的推動(dòng)下，在線(xiàn)教育的未來(lái)發(fā)展也將越來(lái)越受到大家的關(guān)注，而俞敏洪又是如何擁抱互聯(lián)網(wǎng)，充分利用技術(shù)手段進(jìn)步為新東方網(wǎng)帶來(lái)新的機遇？

在線(xiàn)教育不同于傳統互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品

稀缺內容是關(guān)鍵

隨著(zhù)我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，對于人才的需求愈加旺盛，教育投入規模持續擴大，在線(xiàn)教育市場(chǎng)則一直保持高速穩定的增長(cháng)，據市場(chǎng)統計，2015年在線(xiàn)教育市場(chǎng)規模超過(guò)千億級別，市場(chǎng)空間巨大。有分析報告稱(chēng)，目前是在線(xiàn)教育的快速發(fā)展期，預計到2018年之后在線(xiàn)教育行業(yè)才會(huì )出現行業(yè)巨頭。

不同于其他互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，在校教育提供的是非標化產(chǎn)品，產(chǎn)品關(guān)注重點(diǎn)由售賣(mài)產(chǎn)品后移到提供服務(wù)和增值內容。同時(shí)，低頻高價(jià)的特點(diǎn)，決定了用戶(hù)所關(guān)注的重點(diǎn)大不一樣，教育類(lèi)的目標用戶(hù)往往認為機會(huì )成本要大于時(shí)間成本，而傳統產(chǎn)品所關(guān)注的資金成本則顯得不那么重要。

由此，新東方網(wǎng)借助新東方的優(yōu)質(zhì)內容輸出，建立起完善的在線(xiàn)教育生態(tài)圈。新東方網(wǎng)的在線(xiàn)教育服務(wù)主要是為個(gè)人用戶(hù)、學(xué)校及機構客戶(hù)提供視頻形式為主的全流程的在線(xiàn)課堂等教育服務(wù)。面向個(gè)人的在線(xiàn)課堂服務(wù)，主要涉及新東方在線(xiàn)、酷學(xué)網(wǎng)、新東方批改網(wǎng)、酷學(xué)多納四大平臺。前三者主要面向中小學(xué)生、大學(xué)生及職業(yè)人群，以 PC 端為主。而酷學(xué)多納主要面向學(xué)前兒童及其家庭，建立了“多納系列 App+直播課”雙平臺。截至目前，新東方在線(xiàn)、酷學(xué)網(wǎng)及新東方批改網(wǎng)的 PC 端累計注冊用戶(hù)逾 1,300 萬(wàn)，移動(dòng)端累計注冊用戶(hù)逾 150 萬(wàn)；公司多納系列 App 已實(shí)現逾 3,000 余萬(wàn)次累計下載及近 2,700 萬(wàn)累計注冊用戶(hù)。

俞敏洪強調，上市后，最重要的依然是教育質(zhì)量問(wèn)題。他說(shuō)，至今為止，他并沒(méi)有覺(jué)得線(xiàn)上教育對線(xiàn)下教育有多大挑戰，只是給新東方增加了變革的機會(huì )和新的機遇。

助力新東方網(wǎng)創(chuàng )3億

在線(xiàn)教育成為香餑餑

在新三板掛牌的教育企業(yè)范圍包括K12、成人教育、職業(yè)教育等細分領(lǐng)域，在線(xiàn)教育良好的發(fā)展勢頭越來(lái)越明顯。這一數量在新三板掛牌總數中占比不到1%，未來(lái)還有很大的增長(cháng)空間。在線(xiàn)教育“風(fēng)口”時(shí)代，單獨拆分回國掛牌新三板的新東方網(wǎng)如何在龐大的市場(chǎng)中分得一杯羹？

新東方網(wǎng)財報顯示，營(yíng)收方面，在2014、2015和2016年1-3月的營(yíng)收分別為2.16億元、3.17億元和7889萬(wàn)元；凈利潤分別為1062萬(wàn)元、1543萬(wàn)元和367萬(wàn)元。其中在線(xiàn)教育服務(wù)2014年、2015年、2016年第一季度收入分別為2.13億元、3億元、7848萬(wàn)元。公轉書(shū)顯示，2015年新東方網(wǎng)營(yíng)收3.17億，主要來(lái)源于在線(xiàn)服務(wù)教育，包括面向個(gè)人的和面向學(xué)校及機構的在線(xiàn)教育服務(wù),即也就是B2C和B2B模式。所有網(wǎng)絡(luò )課程均出自1177名兼職老師，其中520人來(lái)自新東方在線(xiàn)、酷學(xué)網(wǎng)657人，且教師成本僅6463萬(wàn)元。

新三板在線(xiàn)教育公司，以技術(shù)服務(wù)類(lèi)、平臺類(lèi)、家?；?dòng)類(lèi)為主體。在線(xiàn)教育逐漸成為資本和資源熱衷的方向，下面列出在新三板掛牌的重點(diǎn)教育企業(yè)：

學(xué)前階段在線(xiàn)教育：芝蘭玉樹(shù)（835785）

作為國內知名的兒童泛娛樂(lè )平臺，芝蘭玉樹(shù)不僅在內容分發(fā)上有著(zhù)覆蓋網(wǎng)站、手機App等第三方平臺的全渠道內容分發(fā)體系，而且在早教內容上有著(zhù)強大的IP資源。截至目前，旗下原創(chuàng )IP“貝瓦“系列內容全網(wǎng)累計播放量已突破600億次，長(cháng)期占據各大數字平臺首位，被愛(ài)奇藝、騰訊視頻等評為最有價(jià)值的原創(chuàng )內容。芝蘭玉樹(shù)通過(guò)構建“IP”+“平臺”的核心競爭力，以及“衍生”產(chǎn)品與服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)變現模式，打造以?xún)和癁橹行牡纳鷳B(tài)。

報告顯示，芝蘭玉樹(shù)2016上半年營(yíng)收1913萬(wàn)元，較上年同期的600萬(wàn)元，同比增長(cháng)218.72%；毛利率44.27%，較上年同期的34.47%增長(cháng)9.8個(gè)百分點(diǎn)；凈虧損2875萬(wàn)元，上年凈同期虧損623萬(wàn)元。

K12階段在線(xiàn)教育：華騰教育（834845.OC）

得益于廣州軟件和信息服務(wù)業(yè)的肥沃土壤，華騰教育發(fā)展成為一家在線(xiàn)教育服務(wù)領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“隱性冠軍”。華騰教育主營(yíng)業(yè)務(wù)是主要負責“同步課堂”平臺的架構與維護，承擔互聯(lián)網(wǎng)應用服務(wù)，提供優(yōu)質(zhì)教育教學(xué)資源，規劃、設計、開(kāi)發(fā)和維護多樣化的雙網(wǎng)服務(wù)應用環(huán)境，提供移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應用服務(wù)。

2016年上半年營(yíng)業(yè)收入為2893.68萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)21.82%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為1302.77萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)142.99%；基本每股收益為0.55元，較上年同期增長(cháng)103.70%。

成人階段在線(xiàn)教育：華圖教育（830858）

作為國內職業(yè)教育培訓龍頭企業(yè)，華圖教育在在線(xiàn)教育領(lǐng)域不斷擴張，在線(xiàn)產(chǎn)品整合升級，一方面，移動(dòng)學(xué)習兩大平臺“華圖在線(xiàn)”和“磚”題庫實(shí)現了從題庫到直播再到在線(xiàn)學(xué)習以及各關(guān)鍵環(huán)節的全鏈條式有機整合，從而形成了一個(gè)完善的線(xiàn)上學(xué)習閉環(huán)。另一方面，在立足線(xiàn)下授課業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，各分校積極開(kāi)設網(wǎng)絡(luò )直播、錄播產(chǎn)品等線(xiàn)上輔導服務(wù)，從而實(shí)現線(xiàn)下面授培訓與線(xiàn)上直播、錄播課程的有機互補、互相促進(jìn)與共同發(fā)展。

財報顯示，2016年上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.70億元，同比增長(cháng)40.10%；凈利潤2.62億元，同比增長(cháng)70.92%。

在互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代的推動(dòng)下，在線(xiàn)教育受到大家的關(guān)注越來(lái)越多，但互聯(lián)網(wǎng)終究只是一個(gè)工具，在線(xiàn)教育企業(yè)更應注重教育內容、管理培訓體系及教學(xué)互動(dòng)模式創(chuàng )新，才能贏(yíng)得用戶(hù)青睞。正如新東方總裁俞敏洪強調：“上市后，最重要的依然是教育質(zhì)量問(wèn)題”。（挖貝網(wǎng)轉自新三板智庫公眾號）