2016年新三板融資交易遇冷,市場信心倍受打擊,這是否預(yù)示著新三板的發(fā)展已步入瓶頸期?未來新三板發(fā)展的機會在哪里?在日前新三板發(fā)展論壇上,多位專業(yè)人士給出了自己的見解。
結(jié)構(gòu)性特征呈現(xiàn)
需長期布局投資
廣證恒生總經(jīng)理袁季指出,首先,結(jié)構(gòu)性行情是當(dāng)前新三板市場的最基本特質(zhì)。在分層和退市政策推進(jìn)下,結(jié)構(gòu)性是當(dāng)前新三板市場最重要和最本質(zhì)的一個詞,因為新三板市場太大,企業(yè)太多,新三板有很優(yōu)秀的企業(yè),也有董事長跑路的企業(yè),還有被凍結(jié)股權(quán)的企業(yè),以及治理結(jié)構(gòu)和信息披露不完善的企業(yè)。“面對這樣一種亂局的時候,一定要抓住結(jié)構(gòu)性這個詞,按10%的比例,1萬家就有1000家企業(yè)值得去真正關(guān)注,整個主板市場20多年來也就是3000多家左右,站在這個角度,結(jié)構(gòu)性擁有的機會是非常大的。”同時袁季認(rèn)為,政策建設(shè)也應(yīng)該走結(jié)構(gòu)性的道路,應(yīng)該用結(jié)構(gòu)性的分層方式去推進(jìn),而不是簡單對全市場做流動性推動。
其次,流動性不足與信息不對稱是新三板投資者面臨最大的風(fēng)險。戰(zhàn)略趨勢是當(dāng)前新三板市場最大的確定性,“左側(cè)布局”是當(dāng)前推薦的投資策略,要想獲取超出市場平均的收益,必須站在足夠的高度,用足夠的時間去做布局。“上市公司和新三板企業(yè)從今年以來參股并購的關(guān)系越來越強烈,這種合作可能擁有的時間窗口期是三年左右,隨著時間的推移,這個時間在縮短,這可能是上市公司并購新三板的時間窗口,過了這個窗口,整個新三板機制更加成熟之后,這種機會應(yīng)該會逐漸變少。
中科沃土基金董事長朱為繹表示,和A股大不一樣,新三板投資還是以時間換空間的投資邏輯,不要指望一個政策帶動一輪牛市就可以退出套利,應(yīng)該做長線投資。雖然整個交易功能喪失,但社會流動性很充裕。“我們一直在和銀行進(jìn)行溝通,確實有不少銀行已認(rèn)同我們的觀點,準(zhǔn)備來參與新三板分層轉(zhuǎn)板并購基金,他們做優(yōu)先,我們做劣后,這和銀行投資價值相符,對于銀行而言,如果沒有新三板市場,還是要做產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型基金,或者其他的PC、VE基金,新三板至少給銀行等機構(gòu)提供了一個龐大的市場去選擇,而且現(xiàn)在新三板企業(yè)估值足夠便宜,數(shù)量足夠多,這才是我們應(yīng)該看到的投資機會,所以今年年底到明年初是一個布局的好時機。”朱為繹強調(diào),這里有一個核心前提就是交易功能要完善,新三板下一步政策都會圍繞提高交易去推動,包括私募做市、掛牌同時進(jìn)入創(chuàng)新層、大宗交易,混合做市制度等。
新三板投資
尚需流動性助力
朱為繹表示,新三板在發(fā)展過程中遇到的問題不少:一是,做市企業(yè)每天增加的數(shù)量越來越少,甚至有些優(yōu)質(zhì)的做市企業(yè)轉(zhuǎn)成協(xié)議轉(zhuǎn)讓,這說明目前的做市及做市商制度確實存在問題,需要引起警惕;二是,對于符合創(chuàng)新層的優(yōu)秀企業(yè)提出,掛牌時可同時進(jìn)入創(chuàng)新層,以及掛牌同時定增,允許掛牌同時可以發(fā)行股票,這個市場空間很大,有點類似于小IPO,但因為配套制度沒有出來,所以到現(xiàn)在還沒有新增一家創(chuàng)新層企業(yè),待細(xì)則完善后,整個新三板又會到一個新的高度;三是,雖然交易冷清,但不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票交易量和換手率還是非?;钴S。他認(rèn)為,新三板投資者門檻一定會降低,但不會是全部降低,一定是分層次降低門檻。比如可能基礎(chǔ)層門檻還是500萬門檻,未來創(chuàng)新層門檻有可能是300萬,競價層門檻有可能是100萬;四是,由交易功能喪失導(dǎo)致融資功能不足,同時導(dǎo)致研究動力不足,很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)都很少有研究機構(gòu)去覆蓋。
聯(lián)贏激光總經(jīng)理韓金龍表示,公司已有比較大的股東正在退出,接盤的人都比較踴躍,因為在新三板掛牌后,企業(yè)的財務(wù)、發(fā)展和經(jīng)營,大家看得比較清楚。流動性對企業(yè)來說不是特別重要,更重要的是公司希望前期投資的VC或者PE,他們原來看好公司十年,現(xiàn)在已經(jīng)差不多十年了,公司也希望他們通過合理的流動性退出,讓他們有好的回報和收益。然后讓看好未來十年的PE或者VC甚至一些大的基金和機構(gòu)再進(jìn)來,形成對企業(yè)成長的良性循環(huán)。
神舟優(yōu)車CFO兼董秘陳良蕓表示, 神州優(yōu)車如今是400多億市值的企業(yè),在上新三板之前,經(jīng)歷了香港IPO、美國IPO、A股IPO, 最后選擇新三板,是因為新三板對目前還沒有完全盈利的企業(yè),同樣愿意接受,對于高成長企業(yè)的發(fā)展階段好處很多:一方面通過資本市場做了一些影響力的傳播,總體來說,新三板市場是一個非常有價值的市場,至少在目前階段,對于高成長性的企業(yè)來說有很多的包容性。同時在合規(guī)性方面,對企業(yè)提出了很高的要求,另外一方面,掛牌以后,相比非上市企業(yè)增加了很多無形的成本。
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