隨著掛牌公司數(shù)量增加，以及定增市場趨冷，新三板股權(quán)質(zhì)押案例越來越多。

尤其是2016年以來，新三板公司股權(quán)質(zhì)押持續(xù)升溫。截至11月17日，新三板公司的股權(quán)質(zhì)押次數(shù)和質(zhì)押股份數(shù)均已超過去年全年水平。

同時(shí)，受低迷的市場行情影響，新三板質(zhì)押率普遍低于主板，部分新三板公司的股價(jià)已跌破平倉線。

四成質(zhì)押方為銀行

據(jù)論壇君統(tǒng)計(jì)，截至2016年11月17日，共有1144家新三板公司進(jìn)行過2625筆股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押股份總數(shù)為258億股，涉及市值超過1056億元。

累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)前十的新三板公司

累計(jì)質(zhì)押比例前十的新三板公司

其中，質(zhì)押股份數(shù)和質(zhì)押比例最高的是ST亞錦(830806)。2016年5月5日，公司第一大股東寧波亞豐電器有限公司將26.4億股質(zhì)押給中國銀行南平分行，質(zhì)押市值為163億元，質(zhì)押股份占公司總股本99.81%，用于為貸款提供擔(dān)保。

明利股份(831963)近兩年發(fā)生多起質(zhì)押，2016年有9起質(zhì)押，2015年有8起，質(zhì)押股東都為公司第一大股東廣西明利集團(tuán)有限公司。截至目前，明利股份累計(jì)質(zhì)押2.82億股，占公司總股本的比例為39%。

從融資渠道上看，質(zhì)押方為銀行的仍占大多數(shù)，在統(tǒng)計(jì)的2625筆股權(quán)質(zhì)押中，質(zhì)押方為銀行的有1030筆，占比約40%。

為拓展融資渠道，融資擔(dān)保公司、信托公司、小額貸款公司、資產(chǎn)管理公司作為質(zhì)權(quán)人的股權(quán)質(zhì)押案例也越來越多。在2625筆股權(quán)質(zhì)押中，質(zhì)押方為融資擔(dān)保公司有218筆，小貸公司有102筆，信托公司有58筆，資管公司有52筆。

質(zhì)押率不高于2折

質(zhì)押率的高低意味著能融到錢的多少，是新三板公司和投資人都密切關(guān)注的數(shù)據(jù)。

以明星公司神州優(yōu)車(838006)為例，2016年7月26日，神州優(yōu)車董事長陸正耀將手中所持全部股份9000萬股，市值50.62億元，質(zhì)押給杭州銀行北京中關(guān)村支行用于個(gè)人融資，融得了5億元。從融資金額看，此次神州優(yōu)車股權(quán)質(zhì)押率還不到10%。

券商人士介紹，質(zhì)押率與質(zhì)押企業(yè)本身的資質(zhì)有關(guān)，分層層級、轉(zhuǎn)讓方式、交易情況、行業(yè)利潤都是影響的因素。

某商業(yè)銀行熟悉新三板的人士表示告訴論壇君，新三板沒有一個(gè)普遍遵守的質(zhì)押率，不同的機(jī)構(gòu)都不一樣，最高的（比如信托公司、小貸公司）也不會超過2折。"參考A股的質(zhì)押率，業(yè)內(nèi)一般是主板5折，中小板4折，創(chuàng)業(yè)板3折，這都是上限。"他分析稱。

他透露，大部分新三板企業(yè)是協(xié)議交易，本身交易不連續(xù)、價(jià)格波動非常大或者沒有價(jià)格，流動性問題導(dǎo)致股價(jià)失真，無法真實(shí)反映公司價(jià)值，因此A股上按照股價(jià)折價(jià)的方式并不適用，這種企業(yè)一般按凈資產(chǎn)折算。

如果是交易比較活躍、做市的企業(yè)或者是做市商比較多，有連續(xù)交易而且交易還比較真實(shí)的話，會參照5日均價(jià)或60日均價(jià)孰低價(jià)，再打1-2折。

還有一類交易不是很活躍的做市企業(yè)，會著重參考做市商的成本價(jià)，但是并不是唯一標(biāo)準(zhǔn)。

73公司股價(jià)跌破平倉線

論壇君發(fā)現(xiàn)，截至2016年11月17日，新三板有73家公司的161筆股權(quán)質(zhì)押，股價(jià)已經(jīng)跌破平倉線，涉及市值90億元；另有36家公司的63筆股權(quán)質(zhì)押，股價(jià)已經(jīng)跌破預(yù)警線，涉及質(zhì)押市值22億元。

一般來說，若股價(jià)跌破預(yù)警線便會觸及補(bǔ)倉機(jī)制，若股價(jià)跌破平倉線，質(zhì)押方有權(quán)進(jìn)行強(qiáng)制平倉。一旦股票被賣出，可能導(dǎo)致公司股東或者實(shí)控人產(chǎn)生變更。

新三板公司中標(biāo)節(jié)能董秘仝寶雄則表示，一般券商會根據(jù)風(fēng)控水平、業(yè)績持續(xù)能力、規(guī)章制度、還有市場情況等制定一個(gè)風(fēng)控指標(biāo)，而資金方會根據(jù)券商建議結(jié)合客戶現(xiàn)在業(yè)績情況和業(yè)績預(yù)期等設(shè)置預(yù)警線和平倉線。

如果連續(xù)低于預(yù)警線則資金方開始判斷是否需要補(bǔ)倉，當(dāng)然資金方也會同時(shí)考慮現(xiàn)價(jià)與買入價(jià)是否達(dá)到預(yù)警線的某一比例，即某一風(fēng)控指標(biāo)底限值。

米米樂(833048)因質(zhì)押比例過高存在實(shí)控人變更風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前公司實(shí)控人劉文太累計(jì)6筆質(zhì)押3800萬股，占總股本比例高達(dá)82%，其中4筆跌破了平倉線。因此，米米樂主辦券商東興證券于10月17日發(fā)布若無法償還貸款，實(shí)控人存在變更的風(fēng)險(xiǎn)提示。

不過，即使股價(jià)不斷下跌，質(zhì)押方一般也不會輕易拋售股票。銀行人士表示，一般不到最后迫不得已的情況下，銀行也不會強(qiáng)制平倉。"因?yàn)楸旧砣褰灰滓膊换钴S，在沒有大宗交易制度的情況下，強(qiáng)制平倉也賣不出去，而且還會把股價(jià)砸得更慘。"他說。

仝寶雄最后告訴論壇君，基于目前新三板的市場環(huán)境，采用平倉方式或拋售股票止損的，到目前為止基本沒有。

已到平倉線的新三板公司名單

（以上公司累計(jì)質(zhì)押比例高于40%）