“低迷”毫無疑問可以成為新三板市場(chǎng)2016年的關(guān)鍵詞。“低迷”不僅僅體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)交易的不活躍，如今“低迷”也傳導(dǎo)至新三板一級(jí)市場(chǎng)。

根據(jù)官方以及第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，新三板定增市場(chǎng)融資規(guī)模為1069億元，低于去年同期。在掛牌企業(yè)數(shù)量翻倍的情況下，這樣的定增規(guī)?？梢钥醋魇遣簧唇怠?/p>

中銀國(guó)際證券分析師田世欣12月7日也對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“今年三板市場(chǎng)的流動(dòng)性不佳，換手率下降幅度非常大，整個(gè)新三板的融資能力倒退了很多，不如去年的融資能力，機(jī)構(gòu)參與度也沒有那么好。”

定增市場(chǎng)變結(jié)構(gòu)

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，截至11月30日新三板定增市場(chǎng)融資規(guī)模為1069.05億元，發(fā)行總次數(shù)為2538次。而2015年全年新三板發(fā)行次數(shù)為2565次，融資金額為1216億。

對(duì)單月定增規(guī)模數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)，今年以來沒有單月融資規(guī)模超過200億元的月份。更加值得注意的是，從今年4月開始至今年10月，新三板市場(chǎng)定增規(guī)模持續(xù)低于百億。因此，盡管尚有一個(gè)月的時(shí)間，市場(chǎng)也認(rèn)為2016年新三板定增市場(chǎng)規(guī)?；虻陀谌ツ?。

與此同時(shí)，今年新三板定增市場(chǎng)的規(guī)模也將低于創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)chocie數(shù)據(jù)終端顯示，在創(chuàng)業(yè)板2016年1月至11月，共有208起再融資合計(jì)金額為1395.95億元。去年同期，創(chuàng)業(yè)板 169家公司再融資累計(jì)892億，與新三板1110億的規(guī)模相差200億左右。

“去年新三板市場(chǎng)融資規(guī)模超越創(chuàng)業(yè)板確實(shí)給了新三板參與者很大的鼓勵(lì)，但是今年整體行情非常不好低于創(chuàng)業(yè)板也是預(yù)料之中的事情。”一位硅谷天堂人士感慨到。

田世欣講到：“按照目前的數(shù)據(jù)來看，目前創(chuàng)業(yè)板和新三板的定增差距已經(jīng)大約是三百多萬，今年交易規(guī)模超越創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該是沒有可能了。”

盡管在一定程度上來講，新三板融資規(guī)模不升反降，但定增市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)卻發(fā)生了一定的變化。

去年新三板定增市場(chǎng)的一大特征是出現(xiàn)了數(shù)家定增寡頭，如中科招商和九鼎集團(tuán)，這些類金融企業(yè)的定增總額將近350億，占據(jù)全市場(chǎng)的四分之一。而今年定增市場(chǎng)由于出臺(tái)了限制類金融企業(yè)融資的政策，鮮有超過50億的定增案例。

國(guó)信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德也指出：“今年的融資情況當(dāng)然是比去年更加實(shí)在一點(diǎn)，他們的總體交易額差距不大，把那些大型的融資額扣除，今年的融資情況確實(shí)更加實(shí)在。”

今年定增市場(chǎng)的另一個(gè)變化是暫時(shí)取消了掛牌同時(shí)定增，“掛牌同時(shí)定向發(fā)行”的名稱變更為“掛牌同時(shí)增資”。

“流動(dòng)性”發(fā)酵

今年新三板掛牌企業(yè)數(shù)量由去年底的5129家上升至目前（12月7日）的9803家。但企業(yè)數(shù)量井噴的背后，定增融資規(guī)模卻不升反降。

12月7日，北京上地地區(qū)一家新三板掛牌企業(yè)的董秘對(duì)記者表示，“盡管規(guī)模并沒有太大的變化，但是去年底和今年底的情緒完全不同，去年定增市場(chǎng)規(guī)模是由前年的130億猛增到1200多億，但今年在企業(yè)數(shù)量多增加數(shù)千家的情況下定增總額不升反降。整體來說今年是失望的一年。”

那么究竟是什么原因造成新三板2016年融資規(guī)模“滯漲”？

“從融資角度來說，平均發(fā)行規(guī)模同比來講是下降的，今年確實(shí)存在這樣的問題，肯定和流動(dòng)性有關(guān)。”魯先德首先表示。但他也認(rèn)為，“我覺得和整個(gè)大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也有關(guān)系。目前很多投資者也都在說現(xiàn)在是資本寒冬。這樣的情況下，投資機(jī)構(gòu)出手也普遍謹(jǐn)慎。”

12月7日，知點(diǎn)投資合伙人馬起華則表示：“退出問題本質(zhì)上就是流動(dòng)性問題，退出機(jī)制不順暢顯然已經(jīng)成為投資機(jī)構(gòu)面臨的最主要的風(fēng)險(xiǎn)，也是整個(gè)三板市場(chǎng)生死存亡最主要的問題。這樣的環(huán)境下，機(jī)構(gòu)很難有投資的主動(dòng)性。”

事實(shí)上，今年開始全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）也開始意識(shí)到流動(dòng)性問題已經(jīng)影響到新三板的融資功能。

12月7日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)部總監(jiān)李永春在出席活動(dòng)時(shí)便指出：“隨著時(shí)間的推移，流動(dòng)性缺乏已逐漸對(duì)股權(quán)定價(jià)及投融資形成負(fù)反饋效應(yīng)。”