昨天，隨著17家企業(yè)掛牌，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已歷史性地達到整整10000家，開啟了“萬馬奔騰”時代。

但是，交易量低迷的尷尬卻始終相伴。“掛牌都半年多了，一直沒交易，還在尋找投資者。”一家新三板企業(yè)人士抱怨。其實，在新三板市場類似的交易不活躍，甚至沒有交易的“僵尸股”并不鮮見。截至昨天收盤，全市場共有997家公司發(fā)生交易，成交額為13.19億元。

交易不活躍，導(dǎo)致新三板流動性頑疾難解，也使得新三板市場仿佛置身寒冬。而投資門檻可能松動的消息，讓一些投資者抱有期待。新三板要迎來暖春？

宇宙第一板還要放水養(yǎng)魚？

3年前，新三板向全國擴容，市場如今已迅速壯大。統(tǒng)計顯示，去年12月25日，新三板掛牌公司數(shù)量突破5000家。如今，不足一年時間，新三板掛牌數(shù)量就增長一倍，擴軍到10000家，一躍成為全球掛牌數(shù)量最多的股權(quán)交易市場。若單論數(shù)量，新三板甚至被一些投資者稱為“宇宙第一大板”。

隨著市場體量的激增，新三板在中國多層次資本市場中的江湖地位也更加穩(wěn)固，任誰也無法忽視其存在。根據(jù)股轉(zhuǎn)公司最新統(tǒng)計，新三板總股本5698億股，總市值約3.87萬億元。

數(shù)量雖然上去了，但掛牌質(zhì)量卻是市場的痛點，新三板需要轉(zhuǎn)變“放水養(yǎng)魚”的老路子。“新三板一萬家了，希望股轉(zhuǎn)系統(tǒng)不要再關(guān)注數(shù)量了，應(yīng)將精力放在質(zhì)量上。”中科沃土基金董事長朱為繹在朋友圈里寫道。他解釋說，質(zhì)量既包括掛牌公司的質(zhì)量、做市企業(yè)的質(zhì)量，還包括創(chuàng)新層企業(yè)的質(zhì)量。“只有有質(zhì)量的東西才能生生不息。”實際上，公司頻頻違規(guī)或不按時披露年報、半年報等并不少見，新三板企業(yè)質(zhì)量不佳暴露出的短板屢遭詬病，不少企業(yè)甚至因此被強制摘牌。

目前新三板掛牌公司已實現(xiàn)省區(qū)市、行業(yè)全覆蓋。一些市場人士就認為，各個行業(yè)中優(yōu)秀的企業(yè)也已在新三板掛牌，如今新三板市場規(guī)模擴大，將會倒逼著政府和監(jiān)管部門更加重視和關(guān)注新三板市場，從而使之更加規(guī)范。新三板將進入偏重質(zhì)量的二次創(chuàng)業(yè)時代。

降低門檻就能激活市場？

據(jù)統(tǒng)計，新三板做市指數(shù)已從年初的1450點高點，傾瀉而下到如今的1100點左右。此外，做市企業(yè)數(shù)量占掛牌總數(shù)的比例，也從21.74%下滑到如今的16.46%左右。交易低迷，流動性不足的問題仍是新三板市場的頑疾。企巢新三板研究院院長程曉明認為，按照擴容、退市、提高流動性的三步走，新三板如今也該到了讓交易活躍，提升定價融資功能的階段。

在很多人看來，新三板流動性不足的原因是投資門檻過高。16日，證監(jiān)會公布新修訂的證券期貨投資者適當性管理辦法顯示，將原有專業(yè)投資者認定條件中的“本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上”修改為“金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者最近3年個人年均收入不低于50萬元”。這無疑是給市場的一針興奮劑。業(yè)內(nèi)據(jù)此認為，明年新三板投資者門檻降低是大概率事件，也讓不少投資者對此抱以期待。

程曉明表示，從證券資產(chǎn)改為金融資產(chǎn)的表述實際上大幅降低了投資門檻，隨著投資者的增多，新三板的流動性將越來越好。朱為繹也表示，明年投資門檻將會降低，但他認為不會降太多。

但降低投資者門檻能否成為醫(yī)治流動性不足的靈丹妙藥？朱為繹并不看好，“降門檻解決不了新三板的流動性問題，流動性需要更多的政策配套推出。”

多項制度紅利仍待出

不過，回望今年，新三板在制度上的推進仍不乏亮點，也提振了投資者的信心。這包括今年6月正式實施的分層管理制度。截至昨天，新三板創(chuàng)新層企業(yè)為952家，基礎(chǔ)層企業(yè)9048家。這一制度的實施，使得新三板市場差異化企業(yè)可以根據(jù)自身實際情況更好地進行發(fā)展。對投資者而言，分層實施也降低了投資者的信息收集成本，屬于利好。

另一可圈可點的制度是強制摘牌。今年10月發(fā)布的摘牌細則征求意見稿，明確了11種強制摘牌的情形。在朱為繹看來，新三板掛牌企業(yè)未來可能在達到15000家之后，形成一種進出平衡，即一些掛牌企業(yè)進入市場的同時，也會有一些企業(yè)被淘汰掉，讓市場更有活力。

據(jù)了解，美國納斯達克市場有5000家掛牌企業(yè)，500家做市商，而目前新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已達到10000家，做市商僅有70家券商，數(shù)量是遠遠不夠的。今年12月13日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布首批參與做市的私募試點名單，為市場引入流動性“活水”，同時競爭性的混合做市格局也初顯其形。業(yè)內(nèi)分析稱，未來新三板可能有多項政策要落地，籌劃已久的私募做市可期。