興業(yè)證券要退出新三板研究，在低迷的新三板市場(chǎng)投下一個(gè)“震撼彈”。目前，中信證券、聯(lián)訊證券、民生證券、申萬(wàn)宏源、安信證券等國內主要的券商都在新三板研究業(yè)務(wù)上都投入一定資源。

在流動(dòng)性不足和融資難的情況，新三板的投研機構盈利成為一種奢望。習慣了“躺著(zhù)就把錢(qián)賺了”的券商，對于新三板研究這種吃苦不討好的活，估計退出成為一種趨勢。

退出：恐將形成多米諾骨牌效應

興業(yè)證券撤退，有必然性。市場(chǎng)如果不能如期改觀(guān)，恐將形成多米諾骨牌效應。

在微信中檢索關(guān)于新三板的公眾號就會(huì )發(fā)現，做新三板投研的并不是只有券商，投資公司、咨詢(xún)公司、媒體等也在做新三板研究。

中信證券新三板研究自2015年2月7日以來(lái)，幾乎每個(gè)工作日都會(huì )發(fā)布與新三板相關(guān)的文章，從早期的新三板每日資訊到單個(gè)公司的研究報告，再到市場(chǎng)投資策略、資深行業(yè)分析。目前，中信新三板每月發(fā)文達50篇，平均每個(gè)工作日都會(huì )發(fā)布1篇行業(yè)報告和1篇新三板市場(chǎng)每日資訊。其關(guān)于醫療健康這種專(zhuān)業(yè)性較強的行業(yè)報告，為投資人提供了不少價(jià)值幫助。

聯(lián)訊證券在新三板方面也下了不少功夫。平均每月發(fā)文27篇，其中涵蓋新三板相關(guān)制度專(zhuān)題研究報告、各行業(yè)報告、新三板大公司的報告等等。此外，針對新三板市場(chǎng)行情、熱點(diǎn)事件等，也會(huì )有專(zhuān)業(yè)分析。

事實(shí)上，券商中做新三板投研，每日發(fā)布報告的并不是只有這幾家。申萬(wàn)宏源、安信證券等券商也會(huì )在微信公眾號上定期發(fā)布新三板投研報告。

不過(guò)，能產(chǎn)生內容并為投資人和機構提供信息價(jià)值，并不等于這些新三板投研能獲得較多收入。據媒體報道，新三板的研究團隊極難找到合適的盈利模式，因合法合規的問(wèn)題，PR、FA、投資股份等均不能成為新三板研究員團隊的收入來(lái)源。

挖貝新三板研究院高級分析師劉蕓稱(chēng)，目前掛牌企業(yè)超過(guò)1萬(wàn)，興業(yè)證券退出研究業(yè)務(wù)，背后是由于新三板存在大量沒(méi)有交易、沒(méi)有融資的“僵尸股”。興業(yè)證券的退出，有可能會(huì )形成多米諾骨牌效應。

寒冬里：誰(shuí)又將成為下一個(gè)興業(yè)證券呢？

目前，新三板市場(chǎng)可以用“寒冬”來(lái)形容。挖貝新三板研究院數據顯示，截止到2016年12月26日，新三板共有10112家掛牌公司，其中有5678家公司自?huà)炫埔詠?lái)沒(méi)有過(guò)融資，有5775家公司自?huà)炫埔詠?lái)沒(méi)有過(guò)交易。這些股票被媒體稱(chēng)作是呆在“停尸房”的“僵尸股”。

企業(yè)無(wú)融資無(wú)交易的背后，是新三板投資人門(mén)檻過(guò)高、投資機構較少等困境。數據顯示，截止到2015年底，新三板有19.86萬(wàn)投資者，機構投資者更是鳳毛麟角，2014年至今，有6533家投資機構參與過(guò)新三板股票認購。在A(yíng)股市場(chǎng)，截止到2016年4月底，我國A股市場(chǎng)的賬戶(hù)數量總計達10545.41萬(wàn)，其中個(gè)人投資者賬戶(hù)數量10515.73萬(wàn)，相當于全國每13個(gè)人就有1人擁有股票賬戶(hù)。機構投資者的數量，也多達29.68萬(wàn)。

投資人沒(méi)有A股市場(chǎng)的多，想在新掛牌的公司卻在呈現快速增長(cháng)，導致股票長(cháng)期供大于求。挖貝新三板研究院數據顯示，新三板在2016年一年，掛牌公司數量增加了近1倍。僅2016年8月，新三板就增加了978家掛牌公司。

新三板投資門(mén)檻高企的情況下，股票供大于求的局面短時(shí)間內很難有改觀(guān)。

這種形式下，越來(lái)越多的公司主動(dòng)或被動(dòng)選擇離開(kāi)新三板。數據顯示，2016年有152家公司接受上市輔導；有52家企業(yè)終止掛牌，除轉板及未在規定期限披露財報被強制摘牌外，大部分企業(yè)出于發(fā)展戰略的考慮選擇主動(dòng)摘牌。

企業(yè)在走，投資機構卻少得可憐，更鮮少有機構愿意為新三板的研究報告買(mǎi)單。一位新三板從業(yè)人士對挖貝網(wǎng)表示：“新三板的企業(yè)總體質(zhì)量不高，行業(yè)報告也是“矮子里挑高個(gè)”，對于投資機構的價(jià)值不是很高，起碼沒(méi)有到愿意付費的地步。”

在寒冷的新三板，短期內研究機構破冰已經(jīng)無(wú)望。那么，誰(shuí)又將成為下一個(gè)興業(yè)證券呢？