自今年6月以來(lái)，全國股轉公司完成新三板掛牌企業(yè)的分層之后，企業(yè)根據層級的不同有序地進(jìn)行差異化發(fā)展。不過(guò)，在分層制度實(shí)施近半年的當下，創(chuàng )新層企業(yè)中已有多家企業(yè)將要被調出，這對于符合標準進(jìn)入創(chuàng )新層的優(yōu)質(zhì)企業(yè)而言是一個(gè)比較大的損失。與此同時(shí)，被調出創(chuàng )新層也就意味著(zhù)將與創(chuàng )新層企業(yè)的相關(guān)利好制度擦肩而過(guò)。

又現降層企業(yè)

繼不久前遠泉股份被主辦券商提示將被退至基礎層之后，科匯電自（830912）成為新三板又一家將被降至基礎層的創(chuàng )新層企業(yè)。據不完全統計，截至12月27日，新三板創(chuàng )新層企業(yè)約有8家企業(yè)面臨降層的命運。這也表明，分層之后，較多的創(chuàng )新層企業(yè)觸碰到了創(chuàng )新層標準的紅線(xiàn)。

12月26日，科匯電自發(fā)布公告稱(chēng)，公司可能將在2017年5月由創(chuàng )新層被調整至基礎層。公告顯示，科匯電自在日前收到證監會(huì )山東監管局出具的警示函。因公司收到行政監管警示函，依據分層管理辦法中規定的沒(méi)有滿(mǎn)足公司不能在一年內被證監會(huì )及其派出機構采取行政監管措施的維持條件，因此將可能由全國中小企業(yè)股份轉讓系統的創(chuàng )新層調整至基礎層。

據了解，科匯電自收到警示函的主要原因是公司與萬(wàn)山機械及淄博顏山專(zhuān)用汽車(chē)有限公司發(fā)生關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)，累計借方發(fā)生額23872.37萬(wàn)元，貸方發(fā)生額23843.41萬(wàn)元?？茀R電自與關(guān)聯(lián)方在發(fā)生上述資金往來(lái)時(shí)沒(méi)有依法履行相關(guān)審議程序，也沒(méi)有用臨時(shí)公告的形式及時(shí)披露。

實(shí)際上，在進(jìn)行分層之初，全國股轉公司就在分層管理辦法中指出，全國股轉公司將根據分層標準及維持標準，在每年5月最后一個(gè)交易周的首個(gè)轉讓日調整掛牌公司所屬層級（進(jìn)入創(chuàng )新層不滿(mǎn)6個(gè)月的掛牌公司不進(jìn)行層級調整）?；A層的掛牌公司符合創(chuàng )新層條件的，調整進(jìn)入創(chuàng )新層；不符合創(chuàng )新層維持條件的掛牌公司，調整進(jìn)入基礎層。而降層的出現則成為新三板市場(chǎng)發(fā)展的必然。

關(guān)聯(lián)資金占用成痛因

在分層之初，全國股轉公司就對創(chuàng )新層需要維持的標準進(jìn)行了多方面的規定，就目前來(lái)看，這些將被調整至基礎層的企業(yè)大都因為違規收到了警示函的處罰，而處罰的原因則多是因為關(guān)聯(lián)資金違規占用問(wèn)題。

在這幾家將被降層的企業(yè)中，玖隆再生、米米樂(lè )、天富電氣因存在關(guān)聯(lián)方、股東占用公司資金問(wèn)題，均被所在地監管局出具警示函，存在被調至基礎層的風(fēng)險。另外，奇致激光、點(diǎn)動(dòng)股份、浙江國祥3家創(chuàng )新層公司在今年下半年被所在地監管局采取了出具警示函措施，明年或無(wú)法繼續維持在創(chuàng )新層。

實(shí)際上，對于已經(jīng)進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)來(lái)說(shuō)，需要維持一定的標準方可繼續成為創(chuàng )新層的一員，否則將會(huì )被調整至基礎層企業(yè)中。全國股轉公司規定創(chuàng )新層企業(yè)除了在財務(wù)經(jīng)營(yíng)方面要達到一定的創(chuàng )新層維持標準外，在公司治理方面也做出了一定的規定， 對于被降層的原因，中國新三板投資聯(lián)盟負責人許小恒就告訴北京商報記者，企業(yè)出現從創(chuàng )新層降到基礎層的原因有很多，其中有掛牌公司因財務(wù)指標不符合創(chuàng )新層標準的；掛牌公司被認定存在財務(wù)造假或者市場(chǎng)操縱等情形，導致掛牌公司不符合創(chuàng )新層標準的；掛牌公司不符合創(chuàng )新層公司治理要求且持續時(shí)間達到3個(gè)月以上的，還有就是中國證券監督管理委員會(huì )地方監管局對公司采取出具警示函措施的決定等都會(huì )造成創(chuàng )新層企業(yè)的標準不再達標。

錯失創(chuàng )新層利好

截至12月27日，新三板掛牌企業(yè)共有10124家企業(yè)，其中創(chuàng )新層企業(yè)為952家。實(shí)際上根據分層的標準，能夠進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)多為優(yōu)質(zhì)企業(yè)。對于因違規被調至基礎層的企業(yè)而言在令人感到惋惜的同時(shí)，將會(huì )失去新三板針對創(chuàng )新層企業(yè)推出的相關(guān)利好制度。

據今年6月24日全國股轉公司發(fā)布的創(chuàng )新層掛牌公司名單顯示，共有953家企業(yè)被分至創(chuàng )新層（含摘牌的世紀空間），當時(shí)新三板的掛牌數量在7500家左右，創(chuàng )新層數量?jì)H占當時(shí)總掛牌公司的13%左右。許小恒表示能夠進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)主要特點(diǎn)是“富、高、帥”。同時(shí)，根據全國股轉公司出具的創(chuàng )新層標準可見(jiàn)，創(chuàng )新層企業(yè)盈利、營(yíng)業(yè)收入、公司治理等方面都有著(zhù)比較嚴格的要求。其中，要求公司最近兩年連續盈利，且年平均凈利潤不少于2000萬(wàn)元等。

其實(shí)，為了使這些進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)可以更好地發(fā)展，全國股轉公司以及國家相關(guān)部門(mén)正在制定針對創(chuàng )新層企業(yè)的制度，其中就包括轉板制度。對此，新鼎資本董事長(cháng)張弛表示，未來(lái)轉板制度的實(shí)施會(huì )讓新三板創(chuàng )新層企業(yè)交易更活躍、估值提升更快，讓兩個(gè)板塊（新三板與主板）能夠更快接軌，這是真正轉板的結果。

不過(guò)，從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，降層的實(shí)施也會(huì )使得新三板企業(yè)更加凈化，使優(yōu)質(zhì)的企業(yè)能夠根據自身的優(yōu)勢在國家紅利的支持下更好地發(fā)展，提升整個(gè)新三板市場(chǎng)的質(zhì)量，促進(jìn)交易的活躍度。“市場(chǎng)本身就是競爭的有進(jìn)有退，這本是無(wú)可厚非的，讓市場(chǎng)判斷企業(yè)的價(jià)值，讓交易發(fā)現創(chuàng )新的價(jià)格！”許小恒如是說(shuō)。同時(shí)，對于因違規觸碰創(chuàng )新層標準紅線(xiàn)的新三板創(chuàng )新層企業(yè)而言，許小恒建議公司要再接再厲，產(chǎn)融結合，加強行業(yè)內橫向縱向并購整合，完善產(chǎn)業(yè)鏈，與此同時(shí)更加完善信息披露。