在經(jīng)歷了為期一年的針對關(guān)聯(lián)方占款、募集資金使用自查及核查之后，新三板市場(chǎng)存在的另一大隱患開(kāi)始出現在監管部門(mén)的重點(diǎn)打擊火力范圍內，日前，股轉系統發(fā)布《關(guān)于做好掛牌公司、退市公司及兩網(wǎng)公司2016年年度報告披露相關(guān)工作的通知》（下稱(chēng)“通知”），對2016年年報披露工作事項作出了與以往要求更為細致的規定。

對于目前海量市場(chǎng)存在的信息披露隱患，通知中直言要求“注冊會(huì )計師應充分考慮由于融資、分層、IPO及對賭等可能引起修飾財務(wù)報表的情況；關(guān)注現金收支、募集資金賬戶(hù)管理、金融衍生品投資、對外抵押擔保等內控風(fēng)險事項。”條條針對目前市場(chǎng)存在的不良亂象，該類(lèi)表態(tài)尚屬首次。

信披質(zhì)量堪憂(yōu)

根據數庫咨詢(xún)新三板財務(wù)分析員Kathy Kong今年9月29日發(fā)布的研究報告，以公司披露的“三表一注” （即合并資產(chǎn)負債表、合并利潤表、合并現金流量表以及附注）為例，出現營(yíng)業(yè)利潤不平、現金補充資料金額有誤等錯誤的新三板公司有945家。

其中，現金流量表補充資料出現錯誤情況占錯誤總量51%，是導致財務(wù)附注發(fā)生錯誤最多的主要原因。另外，將財務(wù)附注和三大報表結合來(lái)看，合并現金流量表實(shí)際發(fā)生錯誤數占錯誤總量54%。

“合并資產(chǎn)負債表的錯誤主要為歸屬于母公司所有者權益總額和明細相加不符；合并利潤表的錯誤主要集中于營(yíng)業(yè)總成本和營(yíng)業(yè)利潤的總額和明細相加不符；合并現金流量表的錯誤主要為間接法和直接法下經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量總額與明細相加不符以及期末現金及現金等價(jià)物余額相加不符。這些錯誤‘高發(fā)區’或多或少和公司的凈利潤有一定的關(guān)系，錯誤頻頻發(fā)生是否表明公司有操縱利潤的嫌疑。新三板公司披露的財務(wù)信息的真實(shí)性和準確性也令人擔憂(yōu)。”Kathy Kong認為。

此外，21世紀經(jīng)濟報道記者根據公開(kāi)數據不完全統計，新三板公司的6894份2015年年報中，隱藏前五大客戶(hù)的企業(yè)有628家，占比約9.1%，其中，僅第一大客戶(hù)營(yíng)業(yè)收入占比超過(guò)50%的企業(yè)就達40家以上。

“這個(gè)問(wèn)題在創(chuàng )業(yè)板也是一大頑疾，但考慮到新三板實(shí)行的是事實(shí)上的注冊制，財務(wù)信息的真實(shí)性風(fēng)險很大，如果新三板企業(yè)和創(chuàng )業(yè)板企業(yè)一樣選擇不披露前五大客戶(hù)和前五大供應商等上下游信息，會(huì )對投資者的判斷造成很大影響。”天風(fēng)證券中小企業(yè)服務(wù)中心霍良表示。

而對于股轉系統首次要求的“充分考慮由于融資、分層、IPO及對賭等可能引起修飾財務(wù)報表的情況”，事實(shí)上也是針對近一年來(lái)市場(chǎng)行為提出的特別警告。以分層為例，考慮到分層標準二中“最近兩年營(yíng)業(yè)收入連續增長(cháng)，且年均復合增長(cháng)率不低于50%；最近兩年營(yíng)業(yè)收入平均不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)股”，維持標準為“最近兩年營(yíng)業(yè)收入連續增長(cháng)，且年均復合增長(cháng)率不低于30%；最近兩年營(yíng)業(yè)收入平均不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)股。”部分企業(yè)已經(jīng)在2015年年報中為“沖層”耗盡操作空間，以至于在2016年半年報中出現業(yè)績(jì)“變臉”現象。

“如果剔除金融板塊和虧損個(gè)案， 新三板整體和創(chuàng )新層的凈利潤增速恢復至+46.9%、+26.6%，創(chuàng )新層增速依然不及新三板整體，部分原因在于2015年部分企業(yè)沖擊創(chuàng )新層導致的業(yè)績(jì)高基數。”中泰證券新三板張帆研究團隊指出。

“應收賬款大幅增加，2015年營(yíng)業(yè)收入大幅增長(cháng)，但經(jīng)營(yíng)現金流與收入不匹配，這種現象特別容易出現在某些高成長(cháng)行業(yè)，這種虛假繁榮注定持續不了。”北京個(gè)人投資者亦飛表示，“標準二中連續兩年50%的復合增長(cháng)率，只能出現在一些體量較小的公司，這種階段的公司一旦沖得太猛，非常容易翻船。”

此外，《通知》對于“持續經(jīng)營(yíng)能力”的關(guān)注亦更加細化。2016年以來(lái)黑天鵝事件頻發(fā)，已經(jīng)令新三板市場(chǎng)面臨整體聲譽(yù)危機。

海量市場(chǎng)監管難題

對于信息披露問(wèn)題，股轉系統早在2015年11月宣示，將就創(chuàng )新層公司的監管工作作出原則性安排，即實(shí)施差異化監管。其中之一是，“從信息披露的時(shí)效性和強度上適度提高要求，要求該層公司披露業(yè)績(jì)快報或業(yè)績(jì)預告，并提高定期報告、臨時(shí)報告披露及時(shí)性的要求，鼓勵披露季度報告，加強對公司承諾事項的管理。”

今年以來(lái)，股轉系統開(kāi)展了針對掛牌公司資金占用的專(zhuān)項清理工作，建立了年報問(wèn)詢(xún)機制，加大了對年報審查發(fā)行問(wèn)題的跟蹤處理制度，正式實(shí)施了主辦券商職業(yè)評價(jià)體系，發(fā)布了內核工作指引。

而對于目前新三板信息披露問(wèn)題，監管層亦正在摸索解決方案。

根據股轉系統副總經(jīng)理隋強的公開(kāi)表態(tài)，目前股轉系統正在積極推進(jìn)大數據監管系統建設，提升對市場(chǎng)違法行為的發(fā)現能力和監管尺度的標準化程度，2015年年報審查已經(jīng)開(kāi)始運用大數據審查，2016年半年報也開(kāi)始用大數據監管自動(dòng)化審查。

“目前有資格審計上市公司、掛牌公司的會(huì )計師有不到50家，這些事務(wù)所要審計3000到4000家上市公司，要審核將近1萬(wàn)家掛牌公司，而且都要在4月30日之前出年報，所以說(shuō)供需矛盾非常大。” 股轉系統監事長(cháng)鄧映翎10月18日在中國徽商大會(huì )公開(kāi)表示。

對于年報披露問(wèn)題，鄧映翎提出目前的改革方向之一：“創(chuàng )新層的年報還是按照主板的要求4月30日推出；基礎層這個(gè)掛牌公司的年報推遲到6月30日。這樣可以解決會(huì )計事務(wù)中的供求矛盾，進(jìn)一步提升新三板企業(yè)的披露質(zhì)量，也可以減輕掛牌公司的信息披露的財務(wù)成本。”截至記者發(fā)稿，該政策尚未出爐。