新三板再分層又現傳聞。

有消息稱(chēng)，監管層近期召集部分機構座談，征詢(xún)對IPO、再融資、殼資源和新三板等問(wèn)題的意見(jiàn)和建議。其中值得注意的是涉及新三板的政策，消息稱(chēng)未來(lái)2-3年，新三板創(chuàng )新層可能會(huì )拿出5%的掛牌企業(yè)進(jìn)行連續競價(jià)交易。

盡管這一市場(chǎng)傳聞未得到證實(shí)，但根據21世紀經(jīng)濟報道記者了解，新三板創(chuàng )新層再分層的探討，早已在業(yè)界進(jìn)行。

“其實(shí)，無(wú)論是交易方式還是再分層，市場(chǎng)都曾探討過(guò)一段時(shí)間。拿出5%掛牌企業(yè)進(jìn)行競價(jià)交易的目的，是想要打造一個(gè)能夠形成財富效應的板塊。”華南地區一家中小型券商新三板業(yè)務(wù)負責人對記者表示。

精選層財富效應

在新三板業(yè)界人士看來(lái)，拿出5%的掛牌企業(yè)進(jìn)行連續競價(jià)交易，在一定意義上即是對新三板目前的層次再次進(jìn)行劃分。

實(shí)際上，相關(guān)傳聞和討論并不是此次座談會(huì )才提出的。就21世紀經(jīng)濟報道記者了解的情況，2016年9月市場(chǎng)就有了這樣的討論，5%企業(yè)的比例即是精選層。

“據我了解，去年精選層的概念來(lái)自于某機構寫(xiě)給監管層針對新三板發(fā)展的報告。精選層因為企業(yè)數量少，企業(yè)質(zhì)量可以得到保障，企業(yè)的股權分散度也足夠，因此可以采用競價(jià)交易的交易方式，這樣的設想有一定的基礎支持。”北京一家公募基金人士對記者表示。

“精選層的概念我基本是同意的，相當于在創(chuàng )新層的基礎上再分層，這個(gè)方向是一致的，只不過(guò)精選的一個(gè)特點(diǎn)是從創(chuàng )新層里面，再挑選一些各方面都比較優(yōu)異的企業(yè)，再在精選層中進(jìn)行競價(jià)的一個(gè)試點(diǎn)。” 東北證券(000686,股吧)新三板研究中心總監付立春表示。

記者了解到，拿出5%的企業(yè)劃分為精選層或是競價(jià)層設想背后的主要原因，或是希望聚集著(zhù)大量?jì)?yōu)質(zhì)企業(yè)的板塊可以在提高流動(dòng)性的基礎上給新三板市場(chǎng)整體帶來(lái)財富效應。

“事實(shí)上，創(chuàng )新層聚集了目前新三板10%企業(yè)，在一定程度上也承載了改善流動(dòng)性的希望。”北京地區一家大型上市券商投行部人士分析，“但分層至今，創(chuàng )新層企業(yè)也頻繁曝出問(wèn)題，甚至有人認為今年6月，創(chuàng )新層將會(huì )迎來(lái)一定規模的企業(yè)數量清洗。另外一方面，創(chuàng )新層制度供給遲遲未能出臺。因此，一些市場(chǎng)人士認為應在創(chuàng )新層基礎上再篩選一輪，將最好的一部分企業(yè)匯集，同時(shí)配套相關(guān)制度，從而改善流動(dòng)性，帶來(lái)財富效應。”

對此，前述公募基金人士也認為：“如果精選層出爐，或迄今為止新三板市場(chǎng)制度紅利最集中之地，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)配大膽的政策。我覺(jué)得如果再次劃分精選層出來(lái)，競價(jià)交易以及投資者門(mén)檻降低等之前只存在于市場(chǎng)想像中的一些政策，很有可能都會(huì )被用在這一層次上。”

基礎層再分層沖動(dòng)

盡管分層制度已實(shí)行，但新三板市場(chǎng)內部仍有強烈的再次分層訴求。

2016年6月，新三板市場(chǎng)分層制度正式推出，全國股轉系統劃分為基礎層和創(chuàng )新層兩個(gè)層次。其中，基礎層企業(yè)為9321家，而創(chuàng )新層企業(yè)僅為951家。

毫無(wú)疑問(wèn)，目前新三板市場(chǎng)的分層現狀呈現非常明顯的一九比例。創(chuàng )新層企業(yè)數量和基礎層企業(yè)數量之間有巨大的規模差異。

“分層制度運行半年后就能發(fā)現，基礎層企業(yè)的情況還是比較復雜的。一些機構提出基礎層或許才是新三板的淘金地，相比創(chuàng )新層的企業(yè)，基礎層企業(yè)估值或沒(méi)有那么高，但企業(yè)的資質(zhì)或前景未必不如創(chuàng )新層的企業(yè)。對眾多基礎層企業(yè)來(lái)說(shuō)，不希望被一刀切式對待。從企業(yè)數量上來(lái)看，基礎層的分層訴求或更加強烈。”中信證券(600030,股吧)一位區域投行的人士表示。

事實(shí)上，記者了解到，監管層在設計新三板分層制度之初曾計劃設立三個(gè)層次，即基礎層、培育層以及創(chuàng )新層。

從名稱(chēng)上便可以看出，基礎層和培育層相當于目前的基礎層，也就說(shuō)原本設計中也考量到了基礎層企業(yè)數量規模巨大的情況。

因此，在力推精選層的同時(shí)，也有部分市場(chǎng)人士認為，基礎層更存在再次分層的訴求和基礎。

付立春更是擔憂(yōu)，精選層的推出或加劇新三板市場(chǎng)的分化。“無(wú)論是現在的分層制度還是將來(lái)可能的分層例如精選層等，都是不斷地把塔尖的企業(yè)反復強化，在政策上反復印證。這個(gè)事情我其實(shí)是比較擔心的，因為現在市場(chǎng)流動(dòng)性、投資量、交易額、換手率都比較平淡，如果再去強化這種分化，對整個(gè)市場(chǎng)絕大多數企業(yè)是不利的，他們會(huì )進(jìn)一步被埋沒(méi)在這個(gè)市場(chǎng)里面。”

就目前的情況來(lái)看，無(wú)論是基礎層企業(yè)的再次分層訴求，還是機構所期盼的精選層，全國股轉系統的分層制度在未來(lái)或仍有進(jìn)一步細化和完善的空間。