原標(biāo)題：新三板企業(yè)“帶傷”沖刺IPO “三類股東”謎題臨揭曉

近日，兩家新三板掛牌公司申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO受到市場(chǎng)密切關(guān)注。兩家企業(yè)都存在“三類股東”，如果能夠順利通過IPO審核，對(duì)新三板市場(chǎng)將具有標(biāo)志性意義。

去年4月，關(guān)于擬IPO企業(yè)必須清理“三類股東”的傳聞甚囂塵上，但監(jiān)管者一直沒有正面回應(yīng)，引起了新三板擬上市公司和投資機(jī)構(gòu)的焦慮。有市場(chǎng)人士指出，此次“帶傷上陣”的三類股東的企業(yè)能夠獲得反饋說明監(jiān)管者認(rèn)為三類股東問題并非硬傷，未來順利IPO可期。

對(duì)急切想上市的新三板企業(yè)而言，遷往貧困地區(qū)走IPO綠色通道也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。不過，近日證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示不支持單純?yōu)樯鲜匈I通道、利用政策“鉆空子”套利等形式主義行為，支持企業(yè)真扶貧、扶真貧。

“三類股東”難題迎破解

近日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的首次公開發(fā)行股票正常審核狀態(tài)企業(yè)信息表顯示，新三板掛牌企業(yè)深圳市新產(chǎn)業(yè)生物醫(yī)學(xué)工程(830838.OC)和博拉網(wǎng)絡(luò)(834484.OC)的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)已經(jīng)獲得監(jiān)管者反饋。由于兩家企業(yè)股東中都存在“三類股東”，因此受到市場(chǎng)密切關(guān)注。

三類股東是指契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃。去年4月，市場(chǎng)曾有傳聞稱，擬IPO企業(yè)必須清理三類股東，以滿足監(jiān)管者對(duì)穿透股東至個(gè)人層面的要求。這在新三板市場(chǎng)引發(fā)了強(qiáng)烈反響，因?yàn)樾氯逶S多擬上市企業(yè)的股東中都存在契約型私募基金和資管計(jì)劃。如果傳聞屬實(shí)，意味著這些企業(yè)必須及時(shí)清理這三類股東。

上海一家擬IPO掛牌企業(yè)董秘對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“監(jiān)管者對(duì)新產(chǎn)業(yè)和博拉網(wǎng)絡(luò)這兩家企業(yè)反饋的問題都比較中性，只要上了發(fā)審會(huì)，就說明證監(jiān)會(huì)不認(rèn)為這(三類股東)是一個(gè)硬傷，估計(jì)最多三四個(gè)月就水落石出了。”

今年1月6日，新三板掛牌公司三星新材(831645.OC)的IPO申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過，將登陸上證所主板市場(chǎng)。由此，三星新材成為繼江蘇中旗、拓斯達(dá)之后最新一家，也是今年第一家IPO成功過會(huì)的新三板企業(yè)。

不過，這三家企業(yè)股東中不存在三類股東，因此缺乏參考價(jià)值，有三類股東的擬IPO新三板企業(yè)仍然處在焦慮之中。

華南地區(qū)一家公募基金新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴第一財(cái)經(jīng)記者，三類股東清理對(duì)新三板市場(chǎng)會(huì)造成諸多負(fù)面影響，掛牌無法阻止三類機(jī)構(gòu)投資者買入公司股票，清理股東的成本也非常高昂，難度極大。滿足IPO條件的企業(yè)可能寧可不到新三板來掛牌。

而對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，清理IPO三類股東會(huì)極大損害他們投資的積極性，最終也會(huì)令新三板現(xiàn)有的低迷流動(dòng)性雪上加霜。

上周五，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在監(jiān)管工作會(huì)議上談及多層次資本市場(chǎng)建設(shè)時(shí)指出，新三板既要有苗圃功能，又要發(fā)揮土壤功能。讓一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、誠實(shí)守信、市場(chǎng)前景好的企業(yè)“能夠轉(zhuǎn)板的就轉(zhuǎn)板，不愿意轉(zhuǎn)板的就在新三板里面綻放”，這是未來中國資本市場(chǎng)又一道風(fēng)景線。

中科沃土基金董事長(zhǎng)朱為繹告訴第一財(cái)經(jīng)，“劉主席說的轉(zhuǎn)板不是指的新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，而是說新三板企業(yè)去A股IPO，接下來證監(jiān)會(huì)會(huì)為新三板企業(yè)IPO創(chuàng)造條件，解除它們?cè)贗PO道路上的障礙。”

他認(rèn)為，在未來一兩年之內(nèi)，仍然是IPO的黃金時(shí)期，有IPO潛質(zhì)的掛牌企業(yè)還是應(yīng)該盡快申報(bào)IPO。暫時(shí)不具備IPO條件的企業(yè)，也要認(rèn)識(shí)到一兩年后新三板獨(dú)立市場(chǎng)將逐步建立起來，眼下應(yīng)專注把自己的基本面做扎實(shí)。

截至目前，新三板掛牌企業(yè)進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的已經(jīng)超過300家。有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，滿足新三板企業(yè)上市條件的大約在1000家。

貧困地區(qū)吸引擬IPO企業(yè)筑巢

由于監(jiān)管者收緊對(duì)上市公司并購重組的監(jiān)管，對(duì)急切想上市的新三板企業(yè)而言，與其花費(fèi)巨大成本和面臨不確定性去借殼上市，不如把注冊(cè)地址遷往貧困地區(qū)，走IPO綠色通道。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)和易三板統(tǒng)計(jì)，注冊(cè)地在國家級(jí)貧困地區(qū)的新三板公司已達(dá)210家，其中基礎(chǔ)層公司156家、創(chuàng)新層20家、擬掛牌企業(yè)34家。

去年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見》(下稱《意見》)，《意見》明確，貧困地區(qū)企業(yè)申請(qǐng)首發(fā)上市實(shí)行“即報(bào)即審、審過即發(fā)”政策。記者梳理發(fā)現(xiàn)，自《意見》發(fā)布以來，已經(jīng)有至少35家新三板企業(yè)將注冊(cè)地遷往貧困地區(qū)，其中四分之一都是從發(fā)達(dá)省份遷往西藏地區(qū)。

上周五，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸在新聞發(fā)布會(huì)上表示，不支持單純?yōu)樯鲜匈I通道、利用政策“鉆空子”套利等形式主義行為。企業(yè)只要本著真誠的扶貧意愿，將產(chǎn)業(yè)扶貧與貧困地區(qū)的資源稟賦相結(jié)合，切實(shí)在當(dāng)?shù)亻_展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，改善當(dāng)?shù)刎?cái)政收入，解決當(dāng)?shù)厝罕娋蜆I(yè)，長(zhǎng)期帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，就不會(huì)影響其享受綠色通道政策。

朱為繹認(rèn)為，現(xiàn)在很多新三板企業(yè)把注冊(cè)地遷到貧困地區(qū)，但是證監(jiān)會(huì)要求的真扶貧、產(chǎn)業(yè)扶貧，是針對(duì)企業(yè)借通道的現(xiàn)象，如果遷址沒有把當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)帶起來，這肯定不是監(jiān)管者希望的扶貧。

近來，許多貧困地區(qū)也為遷址企業(yè)開出了誘人的優(yōu)惠條件，吸引企業(yè)前來筑巢。

如被列為貧困地區(qū)的贛州市南康區(qū)，遷入企業(yè)如果成功上市獲得的政府獎(jiǎng)勵(lì)高達(dá)1200萬元，主辦券商獲得獎(jiǎng)勵(lì)100萬元，鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)企業(yè)所得稅減按15%征收，企業(yè)在用地、審批、資金扶持、企業(yè)高管等方面都會(huì)受到政府大力支持。

當(dāng)?shù)亟鹑谵k人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，當(dāng)?shù)財(cái)?shù)萬家企業(yè)中尚沒有一家上市公司，基本上都靠銀行融資，如果上市企業(yè)或擬上市公司能夠把主要生產(chǎn)地遷到貧困地區(qū)，那么能起到龍頭效應(yīng)，帶領(lǐng)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)朝著資本市場(chǎng)和直接融資去發(fā)展。此外，這對(duì)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)也有支撐作用，能夠留住一些本地人才，讓人才不至于過分流失。