回到新三板的人人游戲（870140，OC）已不復(fù)往日風(fēng)光。

2月15日，人人游戲發(fā)布公告，即日起公司股票正式在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。據(jù)此前發(fā)布的《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓書(shū)》顯示，2016年1~4月人人游戲?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收2436.19萬(wàn)元、凈利潤(rùn)643.7萬(wàn)元。

2015年，拆除VIE架構(gòu)增資擴(kuò)股之時(shí)，人人游戲引入了9家投資機(jī)構(gòu)，彼時(shí)其估值達(dá)到3.48億元。相應(yīng)的，人人游戲的高管做出業(yè)績(jī)承諾，2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不少于2600萬(wàn)元，且營(yíng)收同比增幅不能低于30%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這家以頁(yè)游、手游的研發(fā)、發(fā)行、運(yùn)營(yíng)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，正面臨新老產(chǎn)品青黃不接的處境。

掛牌新三板估值3.5億

還記得2009年推出的《開(kāi)心農(nóng)場(chǎng)》這個(gè)偷菜游戲嗎？目前看來(lái)，那是人人游戲如日中天的鼎盛時(shí)期。

隨之，人人游戲傳出分拆上市的計(jì)劃，直到去年8月才塵埃落定。今年2月15日，人人游戲公告，即日起正式開(kāi)啟公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。

這期間，人人游戲歷經(jīng)變動(dòng)。2012年，因?yàn)槭钟萎a(chǎn)品刷榜，全部應(yīng)用遭蘋(píng)果應(yīng)用商店下架；2013年，《開(kāi)心農(nóng)場(chǎng)》運(yùn)營(yíng)4年半后關(guān)停了服務(wù)器；2014年，因?yàn)槔袭a(chǎn)品業(yè)績(jī)收入開(kāi)始下降，新產(chǎn)品斷檔，整體業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑。在頁(yè)游和手游瘋狂增長(zhǎng)的前幾年，人人游戲的業(yè)績(jī)反而未有突破。

根據(jù)2016年12月1日的《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)轉(zhuǎn)讓書(shū)），2015年11月21日，人人游戲CEO何川牽頭的游戲業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)簽署了收購(gòu)框架協(xié)議，協(xié)議主要內(nèi)容為：何川游戲團(tuán)隊(duì)通過(guò)設(shè)立持股平臺(tái)、引進(jìn)外部投資者對(duì)人人游戲增資1.2億元來(lái)完成收購(gòu)。

2016年3月，人人游戲完成VIE架構(gòu)的拆除，實(shí)控人從陳一舟變更為何川。同時(shí)，結(jié)合拆除VIE架構(gòu)的安排，粵兆資本、橫琴青年等9家投資機(jī)構(gòu)對(duì)人人游戲進(jìn)行1.18億元增資。轉(zhuǎn)讓書(shū)顯示，這筆增資對(duì)人人游戲估值為3.48億元。

上述增資完成后，人人游戲掛牌新三板前的股權(quán)結(jié)構(gòu)基本確定，即何川持股約44.13%，高管持股平臺(tái)海川互娛持股約20.11%，機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持股35.75%。

引入新股東后，人人游戲便開(kāi)始頻繁投資。目前，人人游戲擁有分公司2家，控股子公司8家，參股公司10家。去年1~ 4月，人人游戲投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-8845萬(wàn)元。

新老產(chǎn)品青黃不接

在引入投資機(jī)構(gòu)的同時(shí)，人人游戲高管團(tuán)隊(duì)也簽下了對(duì)賭協(xié)議。據(jù)其與上述投資機(jī)構(gòu)簽訂的業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償條款顯示，何川等人承諾2015年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不少于2000萬(wàn)元，2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不少于2600萬(wàn)元，且營(yíng)收增幅同比不低于30%。

轉(zhuǎn)讓書(shū)顯示，2014年度、2015年度和2016年1~4月，人人游戲營(yíng)業(yè)收入分別為2.07億元、1.07億元和2436.19萬(wàn)元；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)分別為2271.08萬(wàn)元、2626.04萬(wàn)元和643.70萬(wàn)元。如此看來(lái)，2016年想要達(dá)到業(yè)績(jī)承諾，壓力不小。

人人游戲在轉(zhuǎn)讓書(shū)中稱(chēng)，目前收入主要來(lái)自旗下四款自研游戲《天書(shū)奇談》《亂世天下》《鋼鐵元帥》《商戰(zhàn)創(chuàng)世紀(jì)》。記者注意到，這四款游戲的上線(xiàn)時(shí)間均在2009年至2012年期間。2014年、2015年、2016年1~4月上述游戲貢獻(xiàn)的收入占總營(yíng)業(yè)收入的68.54%、74.80%、63.09%。

對(duì)于上述產(chǎn)品，公司坦言：“由于（產(chǎn)品）運(yùn)營(yíng)時(shí)間較長(zhǎng)，收入呈下降趨勢(shì)”。去年底，人人游戲還將《商戰(zhàn)創(chuàng)世紀(jì)》的相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、數(shù)據(jù)信息和運(yùn)營(yíng)全部權(quán)利一并轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑪M作價(jià)400萬(wàn)元。

這意味著，自2012年以后，人人游戲已經(jīng)5年沒(méi)有推出能支撐業(yè)績(jī)的自研新作了。公司在轉(zhuǎn)讓書(shū)中所稱(chēng)有兩款尚在研發(fā)階段的新作《鋼鐵元帥2》《亂世天下2》將于2016年底上線(xiàn)，不過(guò)記者昨日搜索安卓應(yīng)用平臺(tái)和APP Store并未找到相應(yīng)產(chǎn)品。

提到現(xiàn)在的人人游戲，一位離職研發(fā)人員感嘆不已，他告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，老產(chǎn)品顯頹勢(shì)，新產(chǎn)品青黃不接，公司業(yè)績(jī)下滑，急需資金輸血。即便掛牌新三板，未來(lái)若難有好的爆款產(chǎn)品，似乎依舊難以挽回頹勢(shì)。

游戲行業(yè)，無(wú)論是自主開(kāi)發(fā)或是定制開(kāi)發(fā)，做出“爆款”才是續(xù)命法寶。但對(duì)人人游戲而言，其研發(fā)能力已大不如從前。如日中天之時(shí)，人人游戲曾是“千人軍團(tuán)”，員工人數(shù)一度高達(dá)1600人。然而，《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓書(shū)》公布，截至2016年4月30日，公司及其子公司員工共有68人，其中市場(chǎng)及發(fā)行人員26人，研發(fā)及運(yùn)營(yíng)人員僅15人。