原標(biāo)題：資管新規(guī)傳言來(lái)襲，7千多只投新三板的，你們還好嗎

2月21日下午，一則監(jiān)管擬出臺(tái)金融機(jī)構(gòu)資管新規(guī)的消息廣為傳播，刺痛資本市場(chǎng)神經(jīng)。

在新三板市場(chǎng)也存在大量資管產(chǎn)品，而且作為三類股東重要成員的資管產(chǎn)品，在新三板公司的IPO路上也一直備受關(guān)注。那么，如果傳言中的新規(guī)落地，對(duì)新三板將會(huì)有何影響？

消息稱監(jiān)管擬出臺(tái)資管新規(guī)

據(jù)外媒援引知情人士消息稱，中國(guó)央行會(huì)同證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)及其他有關(guān)部門(mén)，就全面規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)進(jìn)行討論及征求意見(jiàn)。

按照流傳新規(guī)，資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于銀行理財(cái)產(chǎn)品，資金信托計(jì)劃，證券公司、基金公司、基金子公司、期貨公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，公募證券投資基金，私募投資基金等。

知情人士稱，這里資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)涵蓋銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)、私募基金等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品；討論中的新規(guī)明確提出打破剛性兌付；新規(guī)中明確提出資管業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；明確禁止資管產(chǎn)品直接或間接投資非標(biāo)準(zhǔn)化商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)及其收益權(quán)；統(tǒng)一要求金融機(jī)構(gòu)按照產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；為防止風(fēng)險(xiǎn)，提出新老劃斷安排，老產(chǎn)品到期不續(xù)，新產(chǎn)品必須嚴(yán)格遵守新規(guī)定。

根據(jù)網(wǎng)上流傳版本，新規(guī)對(duì)公募投資明確指出，公募產(chǎn)品不得投資未上市股權(quán)和金融衍生品。

對(duì)新三板市場(chǎng)影響有限

根據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，共有超過(guò)7177只符合上述規(guī)定的基金公司資管產(chǎn)品、證券公司資管產(chǎn)品、信托計(jì)劃、私募投資基金等相關(guān)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資新三板市場(chǎng)。

目前新三板未到期的相關(guān)資管產(chǎn)品共計(jì)有7116只，其中572只有募集金額可查的產(chǎn)品在新三板的共計(jì)投資金額近630億元。

那么如果新規(guī)落地，會(huì)否對(duì)新三板相關(guān)產(chǎn)品造成影響呢？某新三板券商人士告訴論壇君，個(gè)別不符合規(guī)定的產(chǎn)品可能在到期后會(huì)受到影響，但就目前投資新三板的相關(guān)產(chǎn)品來(lái)看，傳言中的新規(guī)對(duì)新三板市場(chǎng)影響極其微小。

他表示，就我了解到新三板相關(guān)資管產(chǎn)品狀況，大部分是符合該新規(guī)規(guī)定的，而且在7000多只產(chǎn)品中，大部分為規(guī)定到期時(shí)間，近期到期的也只占極少數(shù)。

另外一位券商資管人士也表示他們投資新三板的產(chǎn)品基本都是符合新規(guī)的規(guī)定，因此即便新規(guī)落地也不會(huì)受到影響。

對(duì)于到期時(shí)間，論壇君查閱相關(guān)統(tǒng)計(jì)，規(guī)定到期日期的產(chǎn)品中，2017年到期的產(chǎn)品僅有185只，截止2020年到期的產(chǎn)品也才剛超過(guò)400只，相對(duì)于7000多的總量確實(shí)很少。

而對(duì)于公募產(chǎn)品不得投資未上市股權(quán)的規(guī)定，上述新三板人士表示，限制公募投資新三板一直存在，如果新規(guī)落地，也只是被拿出來(lái)再次闡述，只是對(duì)此前流傳公募基金入市新三板的消息再次給予了打擊。

不可回避的三類股東問(wèn)題

對(duì)于新三板市場(chǎng)影響微乎其微，不過(guò)對(duì)于近期大熱的三類股東問(wèn)題，南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南表示，該消息或?qū)陬H熱的三類股東問(wèn)題給出一定警醒。

在新三板公司轉(zhuǎn)板IPO過(guò)程中，三類股東問(wèn)題一直備受關(guān)注。今年2月9日，2家存在三類股東的新三板公司海容冷鏈和海納生物獲得了證監(jiān)會(huì)審核首次反饋，但因未涉及三類股東問(wèn)題，一時(shí)被不少市場(chǎng)人士解讀為解決三類股東問(wèn)題出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)機(jī)和積極信號(hào)。但在20日證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)中凱倫建材和光莆電子兩家新三板企業(yè)卻被問(wèn)及信托持股，又給市場(chǎng)潑了一盆冷水。

關(guān)于三類股東問(wèn)題從去年上半年被市場(chǎng)關(guān)注后，引起了市場(chǎng)人士多次熱議，大家都是仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智，莫衷一是。但真正擬參與IPO的各方卻不敢怠慢，券商盡量不接有三類股東的項(xiàng)目或者建議企業(yè)提前清理三類股東，申報(bào)企業(yè)為了降低不確定性也以寧可信其有的態(tài)度盡量清理三類股東，作為三類股東自身出于降低投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)盡量配合企業(yè)提前退出。

今天傳出的消息，更從一行三會(huì)的角度擬明確公募產(chǎn)品不得投資未上市股權(quán)和金融衍生品，更加證明了去年之前關(guān)于三類股東的傳言可能是真的，三類股東可能已經(jīng)成為新三板企業(yè)ipo過(guò)程不可回避的問(wèn)題，周運(yùn)南表示，監(jiān)管層應(yīng)或許在近期對(duì)三類股東問(wèn)題給出明確的指導(dǎo)性意見(jiàn)，讓市場(chǎng)有章可依有章可循。