近日，一則監管部門(mén)正考慮給科技企業(yè)加快IPO審批的市場(chǎng)傳聞，讓沉寂已久的中概股回歸A股投資熱再度活躍。

21世紀經(jīng)濟報道記者從多位PE業(yè)內人士處了解到，近日一些股權投資基金已經(jīng)向世紀互聯(lián)、愛(ài)奇藝、陌陌、汽車(chē)之家等在美上市的中概股拋出橄欖枝，希望能參與它們私有化回歸A股的投資。

“多數中概股仍比較謹慎，擔心回歸A股的支持政策不夠明朗。”一位PE機構人士說(shuō)。

多位券商保薦人認為，中概股回歸，無(wú)論選擇借殼上市，還是直接申請IPO，相關(guān)部門(mén)都會(huì )從嚴審核回歸動(dòng)機，避免PE資本與中概股利用A股與美股之間不同估值，賺取價(jià)差獲利。

“已經(jīng)回歸A股的中概股業(yè)務(wù)增長(cháng)狀況，以及相關(guān)PE股東能否作為長(cháng)期投資者，某種程度上影響著(zhù)相關(guān)部門(mén)是否放寬中概股回歸A股的門(mén)檻。”上述PE機構人士認為。

PE嗅到新機會(huì )

“如果監管部門(mén)考慮加快科技企業(yè)IPO審批，等于掃清了中概股回歸A股的最后一個(gè)障礙。”上述PE機構人士分析，當前真正走完私有化回歸A股的中概股屈指可數，僅有中安消、分眾傳媒等少數幾家科技企業(yè)，大部分已完成私有化的中概股仍在等待機會(huì )。

已經(jīng)走完回歸流程的中概股，得益于把握住上市時(shí)機。以中安消為例，2007年赴美上市后，股價(jià)對應的市盈率長(cháng)期徘徊在5-6倍，公司管理層認為股價(jià)被長(cháng)期低估，因此開(kāi)啟私有化回歸A股征途。在國家開(kāi)發(fā)銀行給予5億美元貸款的支持下，中安消以6.5美元/股溢價(jià)回購價(jià)格，在2011年完成私有化，并在2年后拆分部分資產(chǎn)借殼飛樂(lè )股份完成A股上市。

彼時(shí)，一方面國內資本市場(chǎng)看好安防產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展空間，另一方面相關(guān)部門(mén)對中概股回歸政策相對寬松。

“如今，無(wú)論是借殼上市，還是直接申請IPO，中概股回歸A股都面臨比以往更嚴的政策監管。”多位券商保薦人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，尤其是去年證監會(huì )發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》，企業(yè)借殼上市要求等同于IPO，不少中概股借重組上市登陸A股夢(mèng)碎。

今年2月底，萬(wàn)里股份(22.660, 0.17, 0.76%)公告稱(chēng)，將終止與搜房網(wǎng)的重大資產(chǎn)重組事項，原因就是關(guān)于海外上市公司回歸A股的相關(guān)政策尚未明確，此次重大資產(chǎn)重組進(jìn)展無(wú)法達到各方預期。

但趨嚴的監管政策并沒(méi)有阻礙中概股回歸的熱情，不少已完成私有化的中概股迫切渴望登陸A股，希望盡可能不觸發(fā)對賭協(xié)議。

“起初，不少中概股認為對賭協(xié)議觸發(fā)幾率不高，因為他們原計劃登陸上交所戰略性新興產(chǎn)業(yè)板，但這個(gè)板塊遲遲未能面世。如今這些中概股不得不考慮將公司注冊地設在貧困縣市，以獲得IPO綠色通道。”一家國內大型券商保薦人表示。

但這類(lèi)IPO套利行為已引起相關(guān)部門(mén)的注意。3月10日，證監會(huì )新聞發(fā)言人張曉軍在例行發(fā)布會(huì )上表示，證監會(huì )將對3類(lèi)企業(yè)組織IPO檢查，其中包括貧困地區通過(guò)“綠色通道”申請IPO的企業(yè)。

“當市場(chǎng)傳聞證監會(huì )正考慮加快科技企業(yè)IPO審批時(shí)，PE機構特別興奮，他們似乎嗅到了中概股回歸的投資新機會(huì )。”上述國內大型券商保薦人分析。

政策松綁“試金石”

近期，不少已回歸A股的中概股資本動(dòng)作頻頻。

3月18日，中安消股份有限公司公告稱(chēng)，擬通過(guò)其在波蘭設立的下屬子公司ZIMENSP.ZO.O，以支付現金約8億元的方式，向CULMSTOCK購買(mǎi)Konsalnet集團100%股權，后者是波蘭安防領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。

此前，中安消還收購香港地區最大的現金押運服務(wù)供應商香港衛安，澳門(mén)地區排名前三的澳門(mén)衛安、泰國前五大安保服務(wù)供應商泰國衛安、澳大利亞知名零售設施和建筑樓宇設施管理服務(wù)提供商澳洲安保集團。

在多位業(yè)內人士看來(lái)，中安消頻頻對外收購，一方面是通過(guò)收購實(shí)現業(yè)務(wù)國際化，尋求更大業(yè)務(wù)發(fā)展空間；另一方面也是基于提升業(yè)績(jì)的需要，回應中概股回歸A股只為套取高估值收益的市場(chǎng)猜測。

21世紀經(jīng)濟報道記者從多位券商保薦人處了解到，相關(guān)部門(mén)近期正加大力度從嚴審核中概股回歸A股的真正目的——是純粹為了獲取更高估值效應，還是借助A股平臺獲得更大的發(fā)展空間。

“已經(jīng)回歸的中概股主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展狀況，以及相關(guān)PE股東是否愿意作為公司長(cháng)期投資者，而不是價(jià)差套利投機者，對相關(guān)部門(mén)是否放寬回歸門(mén)檻，起著(zhù)不小的參考作用。”上述國內大型券商保薦人認為。

而在政策尚未明朗前，不少已經(jīng)完成私有化的中概股也在打算登陸新三板，實(shí)現曲線(xiàn)轉板上市。

“目前，六分之一排隊I(yíng)PO的公司，都是來(lái)自新三板。市場(chǎng)還傳聞，新三板將增設一個(gè)創(chuàng )新層，給予掛牌企業(yè)轉板上市快速通道。”一家券商機構人士直言，這吸引了不少完成私有化的中概股躍躍欲試。

“但如果中概股財務(wù)指標已經(jīng)達到創(chuàng )業(yè)板、中小板或主板上市標準，基本不大會(huì )考慮登陸新三板。因為新三板當前流動(dòng)性不足，且估值不高，既不能幫助PE機構順利套現退出，又難以反映企業(yè)合理估值。”上述PE機構人士直言。