原標題：商匯小貸：不良率攀升凈利腰斬，還拿了最佳風(fēng)控獎？

凈利潤從1.84億斷崖式下跌近六成至8035萬(wàn)，不良貸款率從1.3%增長(cháng)到9.6%……這是商匯小貸（833114）2016年的成績(jì)單。

回想2015年8月，商匯小貸攜“西南第一家新三板小貸公司”之威在新三板掛牌，成為新三板資產(chǎn)規模最大的小額貸款公司，被重慶當地媒體稱(chēng)作“新三板小貸第一股”。

時(shí)隔不到兩年，小貸江湖風(fēng)云突變。

如今的商匯小貸，面臨的除了擺在臺面上慘烈的財務(wù)數字之外，背后還有宏觀(guān)經(jīng)濟疲軟、行業(yè)競爭加劇等挑戰。2017年的發(fā)展，存在更多未知數。

營(yíng)業(yè)收入、凈利潤雙雙大跌

據公司資料，商匯小貸主要收入來(lái)源是提供貸款資金獲取利息收入。

2016年度，商匯小貸利息收入2.54億元，同比減少25%；利息凈收入（同時(shí)也是商匯小貸營(yíng)業(yè)收入）1.94億元，同比減少了27%；實(shí)現凈利潤8035萬(wàn)元，同比減少56%。

（數據來(lái)源：公司歷年年報）

對于收入、利潤雙雙嚴重下挫，商匯小貸解釋稱(chēng)主要是貸款利率下調，利息收入減少；客戶(hù)融資需求下降，貸款需求減少等。

在年報中，商匯小貸并沒(méi)有公布本期年平均貸款利率，不過(guò)總貸款規模公布了。

據論壇君統計，2016年商匯小貸總體貸款規模并沒(méi)有下降太多：

（數據來(lái)源：公司歷年年報）

在信貸規模未有大的波動(dòng)，利息凈收入卻大降，比較合理的解釋就是貸款利率確實(shí)下調了。

但不管怎么說(shuō)，凈利潤腰斬是不爭的事實(shí)。

不良貸款率攀升至掛牌以來(lái)新高

除了凈利潤問(wèn)題之外，對于商匯小貸而言，更嚴重的可能是不良貸款率飆升。

根據中國人民銀行的貸款五級分類(lèi)，2016年商匯小貸總信貸規模里，屬于不良貸款的次級類(lèi)、可疑類(lèi)、損失類(lèi)貸款規模分別達9004萬(wàn)、5000萬(wàn)和3315萬(wàn)元。

也就是說(shuō)，在總信貸18.01億里，出現1.73億的不良貸款，不良貸款率高達9.61%。

而根據銀監會(huì )數據，同期商業(yè)銀行不良貸款率為1.74%；重慶市小貸行業(yè)協(xié)會(huì )公布的行業(yè)不良貸款率為4.9%。

不過(guò)吊詭的是，重慶市小貸協(xié)會(huì )卻把2016年“最佳風(fēng)控獎”頒發(fā)給了商匯小貸。

雖然拿商業(yè)銀行不良貸款率衡量小貸公司，未免有些嚴苛，但是就算是和自己比，商匯小貸的不良貸款率攀升幅度也是驚人的：

（數據來(lái)源：公司歷年年報）

即短短3年時(shí)間，公司的不良貸款率從2014年的趨近于0，上升到2015年的1.28%，又到2016年的9.61%。

這個(gè)是不是有點(diǎn)太快了？

而從新三板小貸公司整體來(lái)看，在目前已經(jīng)發(fā)布2016年年報，并明確給出不良貸款率的13家小貸公司里，商匯小貸的不良貸款率排名第四，也居于比較高的水平：

（數據來(lái)源：各公司2016年年報）

年報顯示，2016年公司出現多達6筆不良貸款，單筆達到3000萬(wàn)元的就有4筆，總金額超過(guò)1.3億元。六筆不良貸款，至少有三筆集中在地產(chǎn)、工程類(lèi)公司里。

或受此影響，2016年度，商匯小貸資產(chǎn)減值損失高達8100萬(wàn)元。此數據增幅達441%，成為拖累2016年利潤的主要罪魁禍首之一。

保證貸款“推高”不良率

不良貸款率攀升，固然與宏觀(guān)經(jīng)濟疲軟有著(zhù)莫大關(guān)聯(lián)。

但是另一個(gè)難以回避的先天不足是，在小貸公司的所有貸款中，保證貸款比例過(guò)高。一旦客戶(hù)違約，雖然有擔保方，但是發(fā)出的貸款形成不良貸款的可能性更大。

即便走司法途徑，且不論整個(gè)過(guò)程多久，就算判決下達，還有執行的問(wèn)題，個(gè)中變量實(shí)在很多。

這一特點(diǎn)在商匯小貸這里表現得更明顯。公司近三年財務(wù)資料顯示，2014年至2016年，商匯小貸保證貸款占比分別為98%、89%、95%：

（數據來(lái)源：公司歷年年報）

2016年商匯小貸保證貸款金額高達17.06億元，當年的6筆不良貸款，大部分都屬于保證貸款性質(zhì)。

從另一方面看，作為小額貸款公司，商匯小貸的客戶(hù)大都是中小企業(yè)或個(gè)人。他們相對大公司而言，抗風(fēng)險能力多有不足。

在經(jīng)濟下行環(huán)境下，中小企業(yè)面臨的壓力更是首當其沖，信貸風(fēng)險尤為突出。

這些都成為商匯小貸不良貸款率急速上升的重要原因。

多方競爭對手蠶食分割市場(chǎng)

在抵抗宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境壓力的同時(shí)，對于商匯小貸而言，另一個(gè)要面對的是行業(yè)競爭加劇。

據重慶市小貸行業(yè)協(xié)會(huì )數據，重慶市小貸公司數量，已經(jīng)從2008年的11家，增長(cháng)到2016年的272家。

以注冊資本18億元排名第一的重慶市阿里巴巴小額貸款公司，更是頂著(zhù)“馬云爸爸”和“復星系”帽子，成為重慶小貸行業(yè)競爭中，強有力的一方。

不過(guò)雖然注冊資金沒(méi)有第一名那么高，商匯小貸也還是以10.42億元，拿下了第三名的寶座。這對公司的融資能力而言，還算是一個(gè)不小的優(yōu)勢。

只是，商匯小貸面臨的除了小貸公司本身的競爭之外，還有其金融機構對市場(chǎng)的蠶食。

公司年報提供的數據顯示，在重慶，目前僅保險理財公司就有32家，融資租賃公司則有55家。

此外還有大量的P2P公司、財務(wù)咨詢(xún)公司、汽車(chē)金融公司、消費金融公司等各種類(lèi)型的金融機構，都在搶占客戶(hù)，切分市場(chǎng)蛋糕。

從2014年開(kāi)始，就有小貸公司陸續倒閉，市場(chǎng)時(shí)有“洗牌”之說(shuō)。

只是洗了一批又起一批，重慶市場(chǎng)上的小貸公司數量，總體卻在增加。

小貸公司“摘牌潮”將至？

融資困難，業(yè)績(jì)又下滑嚴重，那小貸公司留在新三板的意義還有多大？近段時(shí)間以來(lái)，已經(jīng)開(kāi)始有小貸公司選擇退出新三板。

據論壇君了解，自2016年11月以來(lái)，已經(jīng)有佳和小貸（834610）、三花小貸（834271）、通源小貸（833754）等三家小貸公司，宣布從新三板摘牌。

深圳市小貸協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)李八一甚至認為，不排除小貸公司出現“摘牌潮”。

廣證恒生新三板研究團隊在接受論壇君采訪(fǎng)時(shí)也傾向于認為，如果現行政策不改變的話(huà)，未來(lái)應該是會(huì )陸續有小貸企業(yè)摘牌，當然“肯定也會(huì )有部分企業(yè)在新三板中等待政策的改變，畢竟已經(jīng)掛牌了新三板肯定還是希望在資本市場(chǎng)上有所作為的。”

與此相應的是，彌漫在小貸公司頭上的愁云慘霧仍未散去。

以商匯小貸為代表的新三板小貸公司，仍將在宏觀(guān)環(huán)境、行業(yè)競爭、政策限制等層層“圍攻”中負重前行。