新三板的投融資生態(tài)無(wú)時(shí)無(wú)刻不處變遷之中。前些年三板市場(chǎng)火爆之際，機構參與新三板投資“眉毛胡子一把抓”，隨著(zhù)市場(chǎng)的轉冷，PE成為新三板市場(chǎng)投融資的最重要、最核心的參考指標，如今，隨著(zhù)轉板預期和市場(chǎng)生態(tài)的變化，新三板投融資更是出現多維路徑，不少公司雖然營(yíng)收規模極小、甚至尚未盈利，由于成長(cháng)性和爆發(fā)性較強，依然實(shí)現了成績(jì)斐然的“逆勢”融資。

仁會(huì )生物2016年年報于4月20披露。財務(wù)數據來(lái)看，目前仁會(huì )生物營(yíng)業(yè)收入僅為50萬(wàn)元，凈利潤-5272.13萬(wàn)元。營(yíng)收規模在目前已經(jīng)發(fā)布2016年年報的生物制藥類(lèi)新三板掛牌公司中位居倒數第四。

然而值得注意的是，仁會(huì )生物2014年8月掛牌后，分別于2014年10月、2015年2月及2015年6月完成四次股權融資，共融資近3.99億元，引入了中信證券（600030）、東方證券（600958）、鵬華資產(chǎn)、北京航天產(chǎn)業(yè)投資基金、興全睿眾資產(chǎn)等重量級投資機構。

表面是“業(yè)績(jì)丑女”，實(shí)際卻是名副其實(shí)的潛力股。這是一眾機構看好公司的核心理由。年報顯示，國家一類(lèi)新藥“誼生泰”(通用名“貝那魯肽注射液”)歷經(jīng)十余年研發(fā)終于2016年12月底獲得《新藥證書(shū)》、《藥品注冊批件》和《藥品GMP證書(shū)》，該新藥已投產(chǎn)并于今年2月上市，覆蓋全國主要市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)體系建設初具規模。由于報告期截止日前夕，產(chǎn)品剛剛投產(chǎn)，因此尚不能體現銷(xiāo)售業(yè)績(jì)。此外，根據財報，公司銷(xiāo)售費用較上年同期增加934.64萬(wàn)元，增長(cháng)250.28%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~達到-4757.98萬(wàn)元，顯示仁會(huì )生物正在搶占新藥上市營(yíng)銷(xiāo)窗口期。

目前仁會(huì )生物已全面鋪開(kāi)貝那魯肽注射液的市場(chǎng)推廣，2017年2月已實(shí)現銷(xiāo)售。仁會(huì )生物將通過(guò)企業(yè)直銷(xiāo)的銷(xiāo)售模式開(kāi)拓業(yè)務(wù)，全面推行糖尿病健康管理理念，加大上市后醫學(xué)研究投入，更好指導臨床用藥服務(wù)。仁會(huì )生物產(chǎn)品貝那魯肽注射液具有與內源性GLP-1相同的氨基酸序列，顯著(zhù)特點(diǎn)是“餐時(shí)+全同源”。GLP-1類(lèi)進(jìn)口藥物利拉魯肽早在2013年全球銷(xiāo)售額就突破了21億美元，誼生泰作為國產(chǎn)一類(lèi)新藥，成本將更有優(yōu)勢，誼生泰有望培育成為重磅炸彈品種。年報披露內容顯示，貝那魯肽注射液工藝放大研究成果大大超過(guò)預期，為貝那魯肽注射液的進(jìn)一步擴產(chǎn)和生產(chǎn)制造成本的大幅下降打下基礎。

業(yè)內指出，成長(cháng)中的生物技術(shù)企業(yè)往往面臨四大考驗：一是規模小，盈利能力弱；二是增長(cháng)快，資金需求大；三是估值小，引資談判地位弱；四是技術(shù)密集，人才需求迫切。仁會(huì )生物的案例，為中國創(chuàng )新藥企業(yè)的指出了一條資本市場(chǎng)路徑。

“新三板市場(chǎng)的發(fā)展，為生物產(chǎn)業(yè)提供了一扇對接資本市場(chǎng)的大門(mén)，讓更多的有潛力、有爆發(fā)性的生物企業(yè)有了接觸資本市場(chǎng)的機會(huì )，讓骨感的現實(shí)不斷豐滿(mǎn)起來(lái)。仁會(huì )生物曾面臨熬幾年上創(chuàng )業(yè)板還是直接登陸新三板的選擇，新三板服務(wù)于創(chuàng )新型企業(yè)的定位，很好地契合了企業(yè)發(fā)展的戰略。”仁會(huì )生物總經(jīng)理左亞軍表示。

新三板投融資的“B路徑”顯然正在給先期需要巨額投入的生物制藥類(lèi)企業(yè)發(fā)展帶來(lái)動(dòng)力。據悉，仁會(huì )生物還將啟動(dòng)多個(gè)新的研發(fā)項目，持續加大在內分泌領(lǐng)域藥物及單克隆抗體藥物研發(fā)平臺投入：二項內分泌藥物立項；三項涉及心血管、腫瘤和自身免疫疾病的單克隆抗體藥物項目取得進(jìn)展，其中BEM015已獲得臨床前候選抗體，順利進(jìn)入工藝開(kāi)發(fā)階段。