新三板迎來(lái)了一年一度的創(chuàng)新層選拔賽。上周日晚間，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了2017年創(chuàng)新層初選名單，在全市場(chǎng)超過(guò)一萬(wàn)家公司中，1329家公司脫穎而出，榜上有名。

除了新晉的710家企業(yè)，在首屆創(chuàng)新層中有619家公司成功“保層”，另有321家企業(yè)被調(diào)出降層。由于市場(chǎng)交易低迷，不少企業(yè)因不滿足流動(dòng)性指標(biāo)告別創(chuàng)新層。也有部分企業(yè)因轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO或摘牌，主動(dòng)放棄申報(bào)材料。

盡管新三板分層實(shí)施已有一年，但有關(guān)創(chuàng)新層的差異化制度紅利至今尚未推出，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新層的熱情正在消退。分析人士指出，過(guò)去一年創(chuàng)新層企業(yè)面臨較多的規(guī)范和成本，隨著制度紅利落后于預(yù)期，企業(yè)開(kāi)始猶豫是否繼續(xù)留在創(chuàng)新層。

321家公司面臨降層

5月21日晚間，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布第二屆創(chuàng)新層初步篩選名單，1329家公司符合創(chuàng)新層條件，其中由基礎(chǔ)層晉級(jí)的企業(yè)達(dá)710家，619家首屆創(chuàng)新層公司成功“保層”，另有321家企業(yè)被調(diào)出創(chuàng)新層。

新三板創(chuàng)新層從2016年起首度實(shí)施，是監(jiān)管者借鑒境外證券市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)內(nèi)部擇優(yōu)施策的措施。創(chuàng)新層每年選拔一次，從盈利性、成長(zhǎng)性和流動(dòng)性三個(gè)獨(dú)立維度從海量市場(chǎng)里甄選企業(yè)，去年有953家企業(yè)首批入圍創(chuàng)新層。

股轉(zhuǎn)公司曾表示，掛牌公司分層是新三板市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在需求和必然結(jié)果，分層的主要目的是更好滿足中小微企業(yè)差異化需求，合理分配監(jiān)管資源，同時(shí)有效降低投資者的信息收集成本。

去年因掛牌時(shí)間不足落選的神州優(yōu)車出現(xiàn)在新的創(chuàng)新層名單中，截至目前，神州優(yōu)車市值達(dá)455億元，是處于交易狀態(tài)的新三板市值第一股。而去年因被證監(jiān)局采取行政監(jiān)管措施與創(chuàng)新層擦肩而過(guò)的聯(lián)訊證券也入圍了新的初選名單。

值得關(guān)注的是有321家企業(yè)被調(diào)出創(chuàng)新層。截至4月底，有59家創(chuàng)新層企業(yè)未披露2016年年報(bào)，他們都將無(wú)緣今年的創(chuàng)新層。

經(jīng)過(guò)一年展示，銀都傳媒、米米樂(lè)、亨達(dá)股份等創(chuàng)新層“雷股”也暴露出風(fēng)險(xiǎn)。去年的業(yè)績(jī)明星公司分豆教育則因業(yè)績(jī)大幅下滑告別創(chuàng)新層。

安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，企業(yè)降層主要有三個(gè)原因，一是董秘資格證考試未通過(guò)或做市商數(shù)量不足;二是企業(yè)主動(dòng)放棄申報(bào);三是維持標(biāo)準(zhǔn)中的共同標(biāo)準(zhǔn)高估了新三板的流動(dòng)性，有165家企業(yè)面臨降層僅僅是因?yàn)椴环瞎餐瑯?biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)分層規(guī)則，企業(yè)維持創(chuàng)新層地位除了需要滿足三套獨(dú)立標(biāo)準(zhǔn)，還要滿足流動(dòng)性等共同標(biāo)準(zhǔn)，需在考核日前60個(gè)交易日成交天數(shù)占比不少于50%且合格投資者人數(shù)不少于50人。此外還需要

周日公布的名單是股轉(zhuǎn)公司根據(jù)企業(yè)申報(bào)材料自動(dòng)篩選的初步名單。股轉(zhuǎn)公司表示，掛牌公司對(duì)名單有異議或自愿放棄進(jìn)入創(chuàng)新層的，應(yīng)當(dāng)在5月24日17點(diǎn)前提出異議。

去年的初步名單公布后，九鼎集團(tuán)等三家企業(yè)自愿放棄入層，中搜網(wǎng)絡(luò)因被公司客戶和投資者舉報(bào)無(wú)緣創(chuàng)新層。通過(guò)核實(shí)異議，股轉(zhuǎn)公司又在名單中調(diào)入39家掛牌公司。

創(chuàng)新層留還是不留?

盡管新三板分層實(shí)施已有一年，但有關(guān)創(chuàng)新層的差異化制度紅利至今尚未推出，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新層的熱情正在消退。

在過(guò)去的30個(gè)交易日中，三板做市指數(shù)已經(jīng)下跌了25天，累計(jì)跌幅約7%。據(jù)中泰證券統(tǒng)計(jì)，初選名單中有773家企業(yè)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓，占比58%，新晉710家企業(yè)中，協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司為555家，遠(yuǎn)超做市企業(yè)數(shù)量。

有券商做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，新三板企業(yè)通過(guò)找做市商拉高市值以進(jìn)入創(chuàng)新層的做法已經(jīng)較去年大為減少，企業(yè)沖刺創(chuàng)新層的熱情有所降低。

實(shí)際上，去年正式入圍的953家創(chuàng)新層企業(yè)如今只剩下940家，已有13家公司摘牌離場(chǎng)。在未披露年報(bào)的59家創(chuàng)新層公司中，還有10家正在申請(qǐng)主動(dòng)摘牌。海容冷鏈、有友食品、南京證券等27家正在IPO排隊(duì)的企業(yè)都將被調(diào)出創(chuàng)新層。

東北證券(000686)新三板研究中心總監(jiān)付立春對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，“過(guò)去一年創(chuàng)新層企業(yè)面臨較多的規(guī)范和成本，但是除了剛進(jìn)入創(chuàng)新層時(shí)的估值和企業(yè)形象有明顯提升以外，隨著制度紅利落后于預(yù)期，企業(yè)開(kāi)始猶豫是否繼續(xù)留在創(chuàng)新層。”

他認(rèn)為，在IPO提速的背景下，優(yōu)秀的新三板企業(yè)選擇創(chuàng)業(yè)板上市的時(shí)間成本在降低，與此同時(shí)，新三板相關(guān)政策創(chuàng)新預(yù)期仍不明確。

近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翎在成都演講時(shí)表示，“目前創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)下創(chuàng)新層板塊不穩(wěn)定，大進(jìn)大出，創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)有待完善，分層的標(biāo)準(zhǔn)還要研究，要進(jìn)一步地完善，然后爭(zhēng)取在今年給推出。”

新晉創(chuàng)新層名單企業(yè)有棵樹(shù)董秘李志強(qiáng)對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，“我們對(duì)創(chuàng)新層后續(xù)制度創(chuàng)新還比較期待，創(chuàng)新層之上可能還會(huì)再分出精選層。我比較期待跟流動(dòng)性有關(guān)的政策，比如放松一些投資者門檻，讓創(chuàng)新層企業(yè)有更多的資金對(duì)接空間。”

他認(rèn)為，創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)雖然使得企業(yè)付出更高的合規(guī)成本，但是客觀上降低了投資者搜尋信息的成本，降低了信息的不對(duì)稱和溝通成本，讓投資者可以放心進(jìn)入市場(chǎng)。

另一家上榜企業(yè)億瑪在線董事、CFO張榮告訴第一財(cái)經(jīng)，過(guò)去一年的確是看不到創(chuàng)新層有特殊的政策，但新三板分層是長(zhǎng)期的戰(zhàn)略，企業(yè)經(jīng)營(yíng)也同樣是長(zhǎng)線的事情，進(jìn)入創(chuàng)新層對(duì)于企業(yè)來(lái)講是一個(gè)里程碑。

他認(rèn)為，流動(dòng)性小是新三板面臨的主要問(wèn)題，由于交易功能受到限制，投資機(jī)構(gòu)擔(dān)心投資新三板退出通道不通暢，投資人不太愿意進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，導(dǎo)致企業(yè)融資功能也是有限的。

百姓網(wǎng)董秘高奕峰告訴第一財(cái)經(jīng)，無(wú)論是傳言中的“精選層”、競(jìng)價(jià)交易制度，還是近一年來(lái)IPO審核的提速，都為新三板創(chuàng)新層“優(yōu)等生”打開(kāi)了更大的想象空間。不過(guò)，入圍創(chuàng)新層只是新征程的開(kāi)始，公司期望創(chuàng)新層能有更好的“政策紅利”，但最重要的任務(wù)還是做好自己。