導讀

在7月21日最新公布的案例中，三河市燕銘商貿有限公司、北京京振祥安全防范技術(shù)咨詢(xún)有限公司、候思銀三個(gè)賬戶(hù)均是因為2017年6月16日至6月29日間在參與協(xié)議股票巴魯特交易的過(guò)程中，多次于尾盤(pán)時(shí)段以接近申報有效價(jià)格范圍下限的價(jià)格成交，同時(shí)還存在與特定關(guān)聯(lián)賬戶(hù)頻繁進(jìn)行反向交易的行為。

日前，股轉系統公告了對三河市燕銘商貿有限公司、北京京振祥安全防范技術(shù)咨詢(xún)有限公司、候思銀三個(gè)賬戶(hù)采取限制賬戶(hù)交易的自律監管措施的決定。

根據披露，前述三個(gè)賬戶(hù)均因參與協(xié)議轉讓股票巴魯特（833997）交易的過(guò)程中多次出現違規而被處罰，本次股轉系統對其采取了限制證券賬戶(hù)交易三個(gè)月的處罰。

事實(shí)上，今年3月25日，股轉系統發(fā)布《關(guān)于對協(xié)議轉讓股票設置申報有效價(jià)格范圍的通知》，對協(xié)議轉讓股票設置了“申報價(jià)格應當不高于前收盤(pán)價(jià)的200%且不低于前收盤(pán)價(jià)的50%”的限制，自此以來(lái)，股轉系統也加大了對協(xié)議轉讓違規投資者的查處力度。

據21世紀經(jīng)濟報道記者統計，目前股轉系統已公開(kāi)的處罰案例中已有6例被罰限制證券賬戶(hù)交易三個(gè)月。

“申報價(jià)格頻繁接近上下限的行為背后存在很多問(wèn)題，譬如涉及到是否有違規操作、是否存在操控等，連續以接近上下限成交值得深究。這也說(shuō)明股轉系統對交易行為的監管也越來(lái)越嚴格，這對掛牌公司以及市場(chǎng)投資者都是負責任的體現。”東北證券研究總監付立春在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

已有6個(gè)賬戶(hù)被限制交易

自3月27日新規正式實(shí)施以來(lái)，至今正好4個(gè)月的時(shí)間。

根據股轉系統披露的信息，最早一批因協(xié)議轉讓申報價(jià)格問(wèn)題被處罰的投資者出現在5月12日，當時(shí)股轉系統對嚴佳穎、王紅杰兩個(gè)賬戶(hù)做出限制賬戶(hù)交易三個(gè)月的處罰。

根據股轉系統查實(shí)的內容，上述兩個(gè)賬戶(hù)均多次于尾盤(pán)時(shí)段已接近申報有效價(jià)格范圍上限或下限的價(jià)格申報并成交，此外還有與特定關(guān)聯(lián)賬戶(hù)頻繁進(jìn)行反向交易的現象。

其中，嚴佳穎賬戶(hù)涉及到的協(xié)議交易股票有斯特龍（835860）、匯東管道（836903）、大民種業(yè)（835626）、通達航運（839753）等，王紅杰賬戶(hù)涉及到的協(xié)議交易股票在此基礎上還加上了華通科技（833105）和斯盛能源（832131）。

此后，在6月5日，股轉系統又下發(fā)了對季秦賬戶(hù)的處罰決定。經(jīng)股轉系統查實(shí)，2017年5月15日至26日，季秦賬戶(hù)在參與協(xié)議股票交易的過(guò)程中，以接近申報有效價(jià)格范圍上限或下限的價(jià)格累計申報了511筆，合計455.55萬(wàn)股，共涉及74只股票。

在7月21日最新公布的案例中，三河市燕銘商貿有限公司、北京京振祥安全防范技術(shù)咨詢(xún)有限公司、候思銀三個(gè)賬戶(hù)均是因為2017年6月16日至6月29日間在參與協(xié)議股票巴魯特交易的過(guò)程中，多次于尾盤(pán)時(shí)段以接近申報有效價(jià)格范圍下限的價(jià)格成交，同時(shí)還存在與特定關(guān)聯(lián)賬戶(hù)頻繁進(jìn)行反向交易的行為。

從巴魯特6月16日之后的股價(jià)走勢來(lái)看，6月16日至6月26日期間巴魯特股價(jià)7連陰，至6月26日收盤(pán)的區間跌幅達到88.46%，單日最大跌幅為49.33%，十分接近50%的下限。

“報價(jià)新規有被部分投資者利用的可能性，經(jīng)過(guò)這段時(shí)間運行，確實(shí)存在一些投資者利用規則進(jìn)行‘鎖死流動(dòng)性’的操作。在無(wú)交易或者交易極少的情況下，莊家（可能是原始股東或關(guān)聯(lián)方或中介商）通過(guò)手中股票優(yōu)勢連續高舉高打，讓收盤(pán)價(jià)遠遠高于正常市價(jià)（或者合理股價(jià)），讓日后想以正常市價(jià)交易的雙方無(wú)法交易（因為跌50%也遠高于正常市價(jià)），其目的是徹底不要流動(dòng)性，封殺其他股東的出貨機會(huì )。”南山投資創(chuàng )始人周運南分析認為。

值得注意的是，因前述6個(gè)賬戶(hù)均是此前曾多次被股轉系統采取自律監管措施，而此次公開(kāi)的限制賬戶(hù)交易三個(gè)月則為從重實(shí)施自律監管措施的情形。

譬如候思銀控制的多個(gè)賬戶(hù)還曾于2016年1月14日、2月5日、8月31日、12月26日、2017年3月2日先后7次被采取要求提交書(shū)面承諾的自律監管措施。

規則完善可期

“申報有效價(jià)格范圍新規出臺的主要背景就是降低出現烏龍指的概率，雖然烏龍指之前也屢次出現過(guò)，只不過(guò)今年3月的時(shí)候討論得特別熱烈。”付立春表示。

實(shí)際上，3月9日寧波水表（834980）出現的烏龍指事件一度引發(fā)了市場(chǎng)強烈關(guān)注，當日數據顯示，寧波水表開(kāi)盤(pán)后一直沒(méi)有成交，在10時(shí)58分突然出現20手大額買(mǎi)單，股價(jià)飆升至1970元，翻了近百倍，而此前寧波水表股價(jià)一直維持在20元左右。

“行政措施的有效性還是比較強的，從實(shí)施四個(gè)月以來(lái)的效果看在很大程度上杜絕了烏龍指現象，雖然最近也有一分錢(qián)的交易出現，但這種大額的烏龍指基本不再出現。”付立春表示。

周運南告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“此前市場(chǎng)較為擔心新規會(huì )抑制協(xié)議轉讓的連續性、活躍性，會(huì )制約特定價(jià)格的大額交易等，不過(guò)新規以來(lái)烏龍指出現的概率降了很多，而且也沒(méi)有影響到二級市場(chǎng)投資者的交易，沒(méi)有出現投資者此前的擔心，但確實(shí)還有一些投資者進(jìn)行違規操作。新規整體來(lái)說(shuō)運行還是比較良好的。”

不過(guò)，在業(yè)內人士看來(lái)，申報價(jià)格有效范圍的剛性規定也存在一定制約，仍然有完善的空間。

“這是一個(gè)剛性的規定，但是不排除有一些公司的基本面出現了巨大變化，那么公司的股價(jià)波動(dòng)幅度是超過(guò)這個(gè)范圍的，所以在這個(gè)背景下申報價(jià)格的限制給公司帶來(lái)的約束就可能過(guò)高了。”付立春指出。

付立春認為，申報有效價(jià)格的規定可能還不是一個(gè)長(cháng)效的機制，還存在一些副作用。建議給新三板股票交易軟件多做一些風(fēng)險提示，譬如對防止誤操作的功能進(jìn)行升級，逐步從50%或者200%的區間放大，最終達到一個(gè)既避免烏龍指又增加股票正常價(jià)格波動(dòng)區間的效果。