這年頭,吹牛的企業(yè)真是太多了。
2017年7月5日,韓都電商發(fā)布股票發(fā)行報告書稱,以17.27元/股的價格向8位投資者募資1.2億元,投后估值36.2億元。
是的,這估值跟韓都電商創(chuàng)始人的預(yù)想還相差甚遠(yuǎn)。
韓都衣舍創(chuàng)始人、董事長兼CEO趙迎光在接受媒體采訪時表示,韓都將開啟“品牌商+服務(wù)商”雙輪驅(qū)動模式,力爭在2026年達(dá)成‘121齊步走目標(biāo)’,即服務(wù)1000個品牌,達(dá)到2000億市值,創(chuàng)造1000個千萬富翁,更誓言完不成業(yè)績就裸奔。
富姐還算了一下,這定增價格并不便宜,對應(yīng)的2016年靜態(tài)PE近40倍,相對同行高出很多。
問題在于,廣發(fā)乾合等進(jìn)場機構(gòu)也沒有和韓都電商簽訂對賭條款,難道這些機構(gòu)也對韓都電商信心滿滿?
富姐翻了一下此輪定增的預(yù)案,發(fā)現(xiàn)韓都電商還給今年業(yè)績作出了預(yù)測,預(yù)計2017年銷售金額為20億元。
問題來了,韓都電商的豪言壯語及預(yù)測是對未來充滿信心還是吹牛皮?還是只為融資添素材?
【 一 】
先給各位介紹主角。
韓都電商主營業(yè)務(wù)為服裝的設(shè)計、生產(chǎn)與銷售,為消費者提供一攬子服裝時尚解決方案,也就是所謂的“淘品牌”。
2017年7月5日,韓都電商發(fā)布股票發(fā)行報告書稱,以17.27元/股的價格向廣發(fā)乾和等8位投資者募資1.2億元,投后估值達(dá)到36.2億元。
是的,韓都電商離2000億元市值還像隔著銀河那么遠(yuǎn)??赡苡腥苏f了,離實現(xiàn)預(yù)想不是還有九年嗎?
就目前而言,能實現(xiàn)2000億元市值的公司也是寥寥無幾,新三板上千億市值的也就九鼎集團,關(guān)鍵是,這個數(shù)字還是虛的,除此之外,A股市場民營企業(yè)在2000億元市值以上僅有3家,而成立僅4年的韓都電商想用一個九年加入2000億元市值隊伍的想法還是值得考究。
需要補充的是,中國最大鞋履零售商百麗巔峰市值也就1500億港元左右。
說回融資方案。富姐還算了一下,此輪融資增發(fā)價格并不便宜,對應(yīng)的2016年靜態(tài)PE達(dá)到39.25倍,而A股服裝電商太平鳥、森馬服飾2016年靜態(tài)PE分別為27.26倍、14.86倍。
一般來說,高定價附帶著嚴(yán)苛的對賭,但富姐翻遍了報告書也沒找到,這就奇怪了,就認(rèn)購對象來說,包括券商直投等知名投資機構(gòu),投資風(fēng)格更偏向于嚴(yán)謹(jǐn),而這次不簽保障條款也愿意高價進(jìn)場,他們到底看中了韓都電商什么?
【 二 】
或許在此前發(fā)布的股票發(fā)行預(yù)案中能找到答案。
2017年3月31日,韓都電商發(fā)布定增預(yù)案稱,預(yù)計2017年、2018年營收分別為20億元、27億元,同比增長40%、35%。
那么,這個預(yù)測到底靠不靠譜?還是想給融資做素材?
富姐給出觀點之前,先給各位看看韓都電商現(xiàn)實情況。
東財choice顯示,韓都電商2015年、2016年分別錄得營收12.6億元、14.32億元,同比增長51.55%、13.67%。單從數(shù)據(jù)來看,韓都電商2016年營收增速大幅放緩。
這跟韓都電商的商業(yè)模式不無關(guān)系。
與其他服裝電商不同的是,韓都電商商業(yè)模式十分新穎,打造了柔性供應(yīng)鏈,基于數(shù)據(jù)運用能力以及對合作工廠的管理磨合。
但問題是,就目前來說,服裝行業(yè)上游價格基本上是透明的,服裝公司很難在其中擠壓出過多的利潤,這樣一來,生產(chǎn)環(huán)節(jié)的毛利率就有很明顯的天花板。那么,對于服裝公司來說,掌控供應(yīng)鏈產(chǎn)生的利潤十分有限,況且服裝行業(yè)具有較高的同質(zhì)性,只能通過較高的品牌溢價來實現(xiàn)盈利,但對于韓都電商來說可能并不適用。
公開資料顯示,韓都電商追求“款式多、更新快、性價比高”的產(chǎn)品理念,也就是所謂的“快時尚”,而快時尚相比于其他時尚品牌更為便宜,性價比高,品牌溢價低。
光大證券研報指出,品牌服飾行業(yè)在2011年-2015年就進(jìn)入“調(diào)整期”,高庫存和高加價倍率問題顯現(xiàn)。2015年至今雖然進(jìn)入“弱復(fù)蘇期”,但行業(yè)發(fā)展驅(qū)動力主要為內(nèi)生增長,合理增速早已下降。這樣一來,服裝價格高企,缺乏提價空間,單做服裝是很難走通的,韓都電商開始謀求轉(zhuǎn)型。
韓都電商在2016年財報中說了,將全面開放九大系統(tǒng),打造二級生態(tài)系統(tǒng),進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)品牌生態(tài)系統(tǒng)階段,即韓都衣舍4.0。所謂的二級生態(tài),就是電商代運營。
但是,韓都電商的電商服務(wù)短期內(nèi)還沒有產(chǎn)生明顯效益。
可以看到,服裝銷售仍在營收占比中占大頭,而電商服務(wù)僅占到1.16%。
另外,電商代運營這一塊并不只是韓都電商在做,市場深耕者眾多,包括寶尊電商等等。
《2017中國品牌電商服務(wù)行業(yè)研究報告》顯示,寶尊電商2016年全年交易額為175.74億元人民幣,同比增長86.4%遠(yuǎn)超行業(yè)規(guī)模增速,以超過25%的市場份額穩(wěn)居龍頭地位。
在目前商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的初始階段,韓都電商想實現(xiàn)市值及業(yè)績齊飛的愿想并不容易。當(dāng)然了,這一切都是基于韓都電商過往資料進(jìn)行推測,可能并不全面,而韓都電商此前的預(yù)測與豪言是吹牛還是信心滿滿,現(xiàn)在先不下結(jié)論,或能在即將發(fā)布2017年中報找到答案。
對于韓都電商,你怎么看?歡迎留言。
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