還記得兩年前，那個擬投入130億元發(fā)展不良資產(chǎn)收購和處置業(yè)務的九信資產(chǎn)（831400）么？

那個曾驚動一時、被當做是九鼎投資“抄底中國”的計劃，后來隨著定增方案的流產(chǎn)而宣告失敗。抄底中國不成，近來，九鼎投資似乎又重新回到Pre-IPO的老路上。

9月10日，九鼎投資（600053）披露稱，公司于9月8日收到在管基金的通知，參股的辰欣藥業(yè)（603367）和九典制藥（832933）兩家公司收到證監(jiān)會關(guān)于核準首次公開發(fā)行股票的批復，九鼎的Pre-IPO項目又有兩個成功上市。

不僅如此，九鼎似乎還有意加快旗下項目的上市速度。9月8日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告稱，九信資產(chǎn)于近期向股轉(zhuǎn)公司提交終止掛牌申請，股轉(zhuǎn)公司決定自9月12日起終止其股票掛牌。

據(jù)九信資產(chǎn)披露，此次摘牌原因系公司光通信設備業(yè)務擬準備首次公開發(fā)行股票并上市。

叢林之王九鼎的發(fā)跡史

2007年7月份，在中國私募股權(quán)投資（PE）產(chǎn)業(yè)的叢林里誕生了一只小狼。由于這個叢林里只有一個水塘，所有的動物都要去這個水塘喝水，這只小狼觀察這個現(xiàn)象，于是便整日守候在這個水塘邊，等待前來喝水的動物，并尋找可以下手的獵物趁機抓捕。

在經(jīng)過短短的幾年后，這只幼小的狼依靠著這個水塘慢慢建立起自己的族群，并逐漸具有長成叢林之王的姿勢。這只狼便是九鼎，這個水塘則是IPO審批制，而這些想要喝水的獵物包括吉峰農(nóng)機、佰利聯(lián)、金杯電工、輝豐股份等。

提起九鼎，很多人對其“又愛又恨”。在成立之初，九鼎剛好趕上了A股的爆發(fā)期和2009年創(chuàng)業(yè)板的開閘，九鼎投資便是在當時抓住機會進行全國性的擴張，通過PE工業(yè)化生產(chǎn)的模式，在成立四年多的時間里員工便擴張到三百多人。

在成立早期，九鼎的投資方式便尤為引人注目，與國內(nèi)傳統(tǒng)PE投資Pre-IPO不同的是，九鼎采用的是通過組織大型團隊，按照業(yè)內(nèi)標準的10倍PE，系統(tǒng)化地抓取Pre-IPO項目進行投資。

如果該企業(yè)成功登陸創(chuàng)業(yè)板，按照最低30倍的市盈率計算，其股權(quán)資產(chǎn)估值收益至少超過2倍，這也是九鼎早期被成為“掃大街式搶錢”的Pre-IPO模式。

2010年，成立三年的九鼎投資便已經(jīng)進入了中國私募股權(quán)投資機構(gòu)前十強，因為其“餓狼”式的風格，也被貼上了“游戲規(guī)則破壞者”、“PE公敵”等種種標簽。

2014年4月，九鼎投資（現(xiàn)名為九鼎集團，證券代碼：430719）首次登陸新三板。成為第一家登陸新三板的PE，也成為當時的新三板市值第一股。

在掛牌新三板僅兩個月時間，九鼎投資便先后公布了兩次定增方案，兩次定增從新三板募資近60億元，超過新三板之前的融資總和。

九鼎還獨創(chuàng)了一種LP換股的融資模式。在掛牌新三板后的第一次定增中，九鼎投資定增的對象大部分是九鼎所管理基金的過往LP，通過對這些LP持有基金份額進行估值，置換成九鼎投資中的股份，使得LP變成了九鼎投資的股東。

站在新三板風口上的九鼎，似乎再次成為了嗅覺敏銳的“狼”，逐漸玩得風生水起。

震驚一時的“抄底中國”計劃

2015年8月，一家名不見經(jīng)傳的公司突然被九鼎集團相中，拉薩昆吾九鼎產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司（下稱拉薩昆吾）以5051.19萬元的價格收購了該公司1262.8萬股，合計45.95%的股權(quán)。

這家名不見經(jīng)傳的公司叫做四川優(yōu)博創(chuàng)信息技術(shù)股份有限公司（下稱優(yōu)博創(chuàng)），主營業(yè)務為光收發(fā)模塊的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務，主要產(chǎn)品在光纖通信領(lǐng)域用光模塊。

接著，優(yōu)博創(chuàng)以469.89萬元收購九鼎旗下全資子公司九信資產(chǎn)100%的股權(quán)，這樣一來，九信資產(chǎn)便通過“借殼”，成功登上了新三板。

在“借殼”成功后，九鼎便開始了其慣用的資本運作手法。2015年12月17日，拉薩昆吾再度受讓國佳實業(yè)股份，持股比例增至67.35%，當日的成交額為6745.74萬元。

在交易完成僅一天后，2015年12月18日，九信資產(chǎn)急不可耐的公布了一場新三板史無前例的定增方案，據(jù)公告顯示，九信資產(chǎn)擬以15-55元/股，發(fā)行不超過5.6億股，融資總金額不超過300億元。

在300億融資里，九鼎集團的全資子公司拉薩昆吾出資10億，53位投資者以債權(quán)資產(chǎn)出資190億，另外100億面向市場募集。公司表示，募集資金將用于不良資產(chǎn)的收購與處置業(yè)務130億元、債權(quán)及夾層產(chǎn)品投資業(yè)務100億元、母基金業(yè)務70億元。

這130億的不良資產(chǎn)收購和處置業(yè)務，在當時不良資產(chǎn)飆升的背景下，似乎像在宣布一個口號——抄底中國。

若該方案得以順利實施，九信資產(chǎn)的市值，最高將達到341億。341億的市值在當時，意味著其將超越中科招商成為新三板第三大市值公司。

起起伏伏又重回老路

但該方案最終以流產(chǎn)告終。2016年8月12日，九信資產(chǎn)宣告該項重大資產(chǎn)重組終止，公司稱原因系“耗時較長以及后續(xù)實施上時間的不確定性，重組相關(guān)的審計報告和評估報告有效期即將屆滿；重新開展審計和評估的工作 量又較大”。

有業(yè)內(nèi)人士表示，定增失敗有多方面原因，其中，包括該方案過于復雜創(chuàng)新而引來監(jiān)管層多方關(guān)注、融資壓力過大、投資者看不懂等等。

雖然資本運作遭遇重大挫折，這個新三板巨頭的腳步卻似乎沒有因此而受阻。融資失敗之后，九鼎仍通過一系列增資、增持以及收購將對九信資產(chǎn)的持股比例提升到78.93%，九信資產(chǎn)的另一名股東西藏祥鑫投資中心則持有公司21.07%的股份。值得注意的是，拉薩昆吾也是西藏祥鑫的股東。

在經(jīng)過借殼、注入資產(chǎn)、洗殼、拉高殼價值等一系列資本運作之后，2017年8月8日，九信資產(chǎn)首次公告稱，公司光通信設備業(yè)務擬準備首次公開發(fā)行股票并上市，因此公司擬在新三板摘牌。

那么在對九信資產(chǎn)的運作上，選擇重回IPO老路的九鼎，這次能取得想要的結(jié)果么？