11月22日，在相關(guān)活動(dòng)上，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翎發(fā)表了題為《不忘初心，堅(jiān)定信心，發(fā)展有中國(guó)特色的新三板》的演講。

鄧映翎表示，今年新三板的融資還可以，主要的問題是流動(dòng)性。而流動(dòng)性問題又跟交易機(jī)制、分層、三類股東三個(gè)問題緊密相關(guān)，“它們是相互連貫到底，不能只解決一個(gè)，必須三個(gè)一起解決”。

對(duì)于這三個(gè)問題的解決方案，股轉(zhuǎn)公司一直不停地在和監(jiān)管部門溝通，“提出來的方案，有沒有中國(guó)特色、有沒有操作性，這個(gè)是最核心的”。

會(huì)上，鄧映翎很高興地告訴大家，“交易機(jī)制、分層方案、以及三類股東問題的解決，終于得到了管理層的統(tǒng)一認(rèn)知。”“這一次新三板制度改革新的春天、新的時(shí)代，大家等著吧！”

看點(diǎn)

01

不連續(xù)競(jìng)價(jià)交易

目前，不連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度具體是什么樣的，還沒有官方說法。鄧映翎在今天的會(huì)上解釋，不連續(xù)競(jìng)價(jià)的交易，是一種和“上交所和深交所錯(cuò)位發(fā)展”的交易制度。

“上交所和深交所用的是連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，我們能不能做一個(gè)不連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，來改變沒有效益、不公平的那些交易方式，提高我們的效益？”鄧映翎說。

根據(jù)啃哥張馳的猜測(cè)，這種創(chuàng)新型交易模式，比連續(xù)競(jìng)價(jià)交易的交易時(shí)間短，就是在非常有限的時(shí)間內(nèi)加大交易量，從而價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)比較公允。

例如可以把每天交易時(shí)間的十分鐘拿出來，進(jìn)行不連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，讓創(chuàng)新層的企業(yè)在這十分鐘內(nèi)停止協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市轉(zhuǎn)讓，進(jìn)入競(jìng)價(jià)交易。

張馳分析道，因?yàn)樾氯彘_戶人數(shù)只有幾十萬人，要做全天連續(xù)競(jìng)價(jià)顯然不現(xiàn)實(shí)，那么，縮短連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間，在很短的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行比較集中的競(jìng)價(jià)交易，出現(xiàn)一個(gè)可參考的公允價(jià)值，無疑是一種很有益的嘗試。

具體的情況，還得看最終股轉(zhuǎn)公司出臺(tái)的相關(guān)文件。

看點(diǎn)

02

分層

今年5月份，是分層制度實(shí)施以來，新三板首次進(jìn)行的分層調(diào)整。結(jié)果是，有320家公司被踢出了創(chuàng)新層，也有765家公司新進(jìn)創(chuàng)新層，現(xiàn)在創(chuàng)新層總共有1372家。

鄧映翎表示，“大部分公司在創(chuàng)新層只呆了一年就被淘汰了，又進(jìn)來一批新的，有點(diǎn)不穩(wěn)定。你說我們投資者怎么投，今天你是創(chuàng)新層，明天變成基礎(chǔ)層，這個(gè)跟流動(dòng)性有很大的關(guān)系。”

目前，進(jìn)入創(chuàng)新層有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)是業(yè)績(jī)，一個(gè)是成長(zhǎng)性，一個(gè)是市場(chǎng)認(rèn)可度，因滿足前兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)而進(jìn)入創(chuàng)新層的公司是最多的。

業(yè)績(jī)方面的標(biāo)準(zhǔn)是連續(xù)兩年盈利，平均凈利潤(rùn)不低于2000萬元，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)甚至比創(chuàng)業(yè)板的1000萬元還高。

鄧映翎說到，“我們是為中小微企業(yè)服務(wù)的，能上創(chuàng)業(yè)板的都不是小微企業(yè)，所以我們只有80%是小微企業(yè)，哪有那么高的標(biāo)準(zhǔn)？你這標(biāo)準(zhǔn)太高了，你肯定要下調(diào)，你不是為小微企業(yè)服務(wù)的。”

成長(zhǎng)性則要求公司滿足營(yíng)業(yè)收入連續(xù)兩年增長(zhǎng)且年均復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%、總股本2000萬、兩年平均營(yíng)收不低于4000萬元。

鄧映翎解釋道，股本2000萬的公司，今年利潤(rùn)兩分錢，明年成長(zhǎng)50%也就是三分錢，再成長(zhǎng)50%也不多，“這種公司來到創(chuàng)新層，肯定是不穩(wěn)定的。”

“所以創(chuàng)新層的指標(biāo)，現(xiàn)階段應(yīng)該怎么調(diào)？怎樣才符合實(shí)際，怎么樣能為中小微企業(yè)服務(wù)，更好地體現(xiàn)我們這個(gè)成長(zhǎng)和創(chuàng)新？”鄧映翎表示，這是需要改革的。

“當(dāng)然，在基礎(chǔ)上進(jìn)一步地再加上新的層面，比如說要做精選層，你連基礎(chǔ)的創(chuàng)新層你都沒做好，基礎(chǔ)層你都沒做好，你再去上面去分層，你就很難，所以說就要細(xì)化分層，這個(gè)是我們要認(rèn)真研究的。”鄧映翎說。

看點(diǎn)

03

三類股東問題

三類股東問題一直是大家最關(guān)心的問題。

國(guó)務(wù)院40號(hào)文件規(guī)定，新三板要打造成一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為準(zhǔn)的市場(chǎng)，現(xiàn)在新三板機(jī)構(gòu)投資者大概是40萬人，其中有4000多就是我們所謂的“三類股東”。

據(jù)鄧映翎統(tǒng)計(jì)，這4000多家公司，在新三板投了788家創(chuàng)新層公司、1117家基礎(chǔ)層公司，被投的創(chuàng)新層公司一般業(yè)績(jī)都比較好，基礎(chǔ)層公司的平均利潤(rùn)是1776萬元。

鄧映翎說到，“如果我們不解決這個(gè)問題，我們現(xiàn)在要發(fā)展以機(jī)構(gòu)為投資者的市場(chǎng)，三類股東你都不認(rèn)可，我們還有什么機(jī)構(gòu)投資者能進(jìn)來？是不是公募也不能進(jìn)來了？這也是我們一直在討論的。”

看點(diǎn)

04

新三板的定位

“新三板是干什么的？國(guó)務(wù)院給我們定位很清楚，就是要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)服務(wù)。”鄧映翎強(qiáng)調(diào)，新三板的定位是發(fā)展成具有中國(guó)特色的市場(chǎng)，與上交所深交所有差異化服務(wù)、為中小企業(yè)服務(wù)的新市場(chǎng)。

關(guān)于新三板的定位問題，目前大致有兩種聲音，一種是要建設(shè)成為像納斯達(dá)克一樣的獨(dú)立市場(chǎng)，一種是所有擬IPO公司向證監(jiān)會(huì)申報(bào)前都必須經(jīng)過新三板掛牌。

對(duì)此，鄧映翎表示，新三板的發(fā)展，要跟多層次市場(chǎng)聯(lián)系起來，不能就新三板談?wù)撔氯澹?ldquo;扎扎實(shí)實(shí)地走有中國(guó)特色的，跟上交所、深交所差異化發(fā)展的，為中小企業(yè)服務(wù)的道路，這才是實(shí)實(shí)在在的，這才能達(dá)成共識(shí)。”

聲明：本文來自  新三板論壇  作者：陳麗湘