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協(xié)議轉(zhuǎn)讓告別盤中交易 新三板進(jìn)入集合競價時代

2018/01/15 10:22      吳志 程丹 王建鑫

1月12日是新三板采用盤中協(xié)議轉(zhuǎn)讓的最后一個交易日。當(dāng)天,協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交額較前一個交易日明顯增長,共成交12.27億元,28只個股成交額突破千萬元。

2017年12月22日,全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布多項文件,對新三板分層和交易制度等進(jìn)行改革,其中最引人關(guān)注的,是在新三板盤中交易引入集合競價轉(zhuǎn)讓方式,新交易制度自2018年1月15日起實施。

也就是說,從今天起,盤中協(xié)議轉(zhuǎn)讓將退出新三板交易舞臺,新三板正式進(jìn)入集合競價時代。

首批集合競價股超萬只

“從今天起協(xié)議轉(zhuǎn)讓正式退出新三板市場常規(guī)交易時間。”天風(fēng)證券分析師吳立指出,盤后仍可用協(xié)議轉(zhuǎn)讓及特定事項協(xié)議轉(zhuǎn)讓,此規(guī)定類似于滬深交易所的大宗交易制度,無論是做市還是集合競價轉(zhuǎn)讓方式的公司,都可以進(jìn)行盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓,有望有效緩解未來大量新三板基金到期所帶來的二級拋壓,同時也是基金實現(xiàn)退出的一個有效路徑。

吳立表示,市場的參與者將重新適應(yīng)分頻次集合競價這一交易方式,不過制度設(shè)計可以改善協(xié)議轉(zhuǎn)讓時帶來的定價不公允、市場不認(rèn)可、監(jiān)管難度大等問題,排除掉協(xié)議轉(zhuǎn)讓的釣魚單、一毛單等情況,完善二級市場的定價機制,為后續(xù)流動性改進(jìn)奠定基礎(chǔ)。

根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司文件規(guī)定,原采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的股票,盤中交易方式將統(tǒng)一調(diào)整為集合競價。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至1月12日,新三板共有11623家掛牌公司,其中10294家采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。今天,這過萬只股票,將迎來第一個集合競價轉(zhuǎn)讓日。

采用集合競價轉(zhuǎn)讓方式后,原創(chuàng)新層企業(yè)每天將撮合交易5次,基礎(chǔ)層企業(yè)每天收盤時段撮合1次。上述10294只股票中,現(xiàn)有基礎(chǔ)層股票9432只,創(chuàng)新層股票862只。

雖然集合競價交易方式在A股以及“老三板”股票中早已存在,但在新三板,集合競價還是新事物,無論是投資者還是主辦券商,都需要經(jīng)歷一個適應(yīng)和熟悉的過程。

為了實現(xiàn)平穩(wěn)過渡,此前股轉(zhuǎn)公司相繼組織了6次全網(wǎng)測試,要求各主辦券商已開展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)的經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)、做市系統(tǒng)、自營系統(tǒng)等參加測試,要求各主辦券商組織至少三分之一的營業(yè)部參測。1月13日,又進(jìn)行了最后的通關(guān)測試。

不過,對于無法通過參與測試來熟悉交易規(guī)則的投資者來說,今天的操作顯然要更加謹(jǐn)慎。

有資深新三板投資者表示,由于今天是集合競價第一天,普通投資者如果對規(guī)則不熟悉,可能會出錯導(dǎo)致虧損,因此不排除初期出現(xiàn)“撿漏”案例的情形。另外,由于很多人不熟悉規(guī)則,集合競價初期的交易額不會很高,相比協(xié)議轉(zhuǎn)讓時期可能還會有所下降。他表示,集合競價肯定還會有一些新玩法,有待市場發(fā)掘。

部分企業(yè)觀望

對于集合競價可能帶來的影響,福建某協(xié)議轉(zhuǎn)讓新三板企業(yè)董事長告訴記者,在他看來,此次交易新規(guī)顯然是個利好,但是對于大多數(shù)新三板企業(yè)來說,影響并不大。“多數(shù)新三板企業(yè)本身是沒有交易的,交易方式的改變不會產(chǎn)生直接影響。真正利好的是那些價值已經(jīng)充分釋放的企業(yè),它們的交易可能更活躍,價格也會比較公允。”

一位券商投行人士也贊同此觀點,“目前市場短期沒新增資金,集合競價并沒有新的對手盤,市場交易量短期不會有明顯變化,對企業(yè)來講,放棄做市轉(zhuǎn)投集合競價多少有些風(fēng)險。”他分析道,做市企業(yè)轉(zhuǎn)為集合競價的話,需要先清退公司所有的做市商,做市商稍微少一些的公司還好操作,若涉及的做市商較多很難辦,回購股份的價格如何商定也是個問題。

對于到底是選擇做市轉(zhuǎn)讓還是集合競價轉(zhuǎn)讓,聯(lián)訊證券新三板研究院負(fù)責(zé)人彭海認(rèn)為,需企業(yè)自我評估,做市實際上是做市商給公司定價,集合競價是市場定價。新規(guī)實施后,之前協(xié)議轉(zhuǎn)讓的企業(yè)對市場政策響應(yīng)積極的可以先參與集合競價,畢竟集合競價給了連續(xù)競價的未來預(yù)期;做市的企業(yè)衡量自己是被低估的話,也可以采取集合競價交易的方式。

新規(guī)是否能達(dá)到預(yù)期的效果,還需看今后的市場情況。

一位掛牌公司的董秘表示,做市交易的股票價格是連續(xù)的,而集合競價的股票價格是不連續(xù)的,各有利弊,哪個更好有待時間檢驗。

集合競價規(guī)則影響的不確定性,也影響著企業(yè)的選擇。新規(guī)發(fā)布后至今,公告變更轉(zhuǎn)讓方式的企業(yè)下降明顯,許多企業(yè)此時選擇了觀望。

不過,市場上已經(jīng)出現(xiàn)了多例擬由做市轉(zhuǎn)讓方式,變更為集合競價轉(zhuǎn)讓方式的掛牌公司,包括了聯(lián)誠發(fā)(837293)、中航訊(430109)、巨龍生物(831775)、康銘盛(834736)等。

康銘盛此前公告稱,根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要,擬向全國股轉(zhuǎn)公司申請變更公司股票轉(zhuǎn)讓方式,即公司股票轉(zhuǎn)讓方式由做市轉(zhuǎn)讓方式變更為集合競價轉(zhuǎn)讓方式。上述計劃已經(jīng)過公司董事會一致通過,仍需要提交股東大會審議。截至2017年6月30日,康銘盛共108戶股東。

集合競價的到來,也讓部分人士對做市轉(zhuǎn)讓又重燃信心。此前一段時間,做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)數(shù)量持續(xù)減少,2017年11月,僅有蓋世食品(836826)等4家企業(yè)從協(xié)議轉(zhuǎn)讓變更為做市轉(zhuǎn)讓。

從事新三板做市業(yè)務(wù)服務(wù)的李進(jìn)濤告訴記者,做市轉(zhuǎn)讓屬于連續(xù)競價的一種,比非連續(xù)的集合競價更適合部分企業(yè);目前做市轉(zhuǎn)讓的企業(yè)僅占市場企業(yè)總數(shù)的12%左右,未來6個月,可能會出現(xiàn)一波做市潮,“現(xiàn)在的很多采用集合競價轉(zhuǎn)讓的企業(yè),可能會轉(zhuǎn)為做市轉(zhuǎn)讓。”

 

聲明:本文來自  新三板論壇  作者:吳志 程丹

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