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李開(kāi)復(fù)入股2個(gè)月新三板股王高思教育“出走” 去向何方?

2018/03/07 19:41      許蕓 許蕓

隨著IPO提速及新三板市場(chǎng)陷入低迷,不可否認(rèn)的,新三板對(duì)企業(yè)的吸引力正在下降。2018年至今,已有203家企業(yè)正式摘牌。

3月6日,高思教育宣布擬從新三板摘牌。此時(shí),距高思教育在新三板募資3.5億元?jiǎng)傔^(guò)兩個(gè)月,華人文化產(chǎn)投基金、沸點(diǎn)資本、創(chuàng)新工場(chǎng)、中金公司背景的5名機(jī)構(gòu)投資者參與認(rèn)購(gòu)。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截止2018年3月7日,高思教育收盤(pán)價(jià)為712.92元,是新三板股價(jià)最高的公司,被冠以“股王”稱(chēng)號(hào)。

天價(jià)定增成就“股王”

2017年9月20日,高思教育發(fā)布股票發(fā)行方案,擬以600元每股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)58.33萬(wàn)股(含),募資不超過(guò)3.5億元(含)。當(dāng)時(shí)投資對(duì)象即已確定,華人文化產(chǎn)投基金和沸點(diǎn)資本領(lǐng)投,創(chuàng)新工場(chǎng)、中金公司等跟投。

2017年12月21日,高思教育股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū),宣告募資完成,其中,華人文化產(chǎn)投基金通過(guò)蘇州駿饕股權(quán)投資中心(有限合伙)投資1.35億元;沸點(diǎn)資本通過(guò)嘉興沸點(diǎn)成思投資合伙企業(yè)(有限合伙)、上海雨樹(shù)沸點(diǎn)投資合伙企業(yè)(有限合伙)合計(jì)投資1.35億元;創(chuàng)新工場(chǎng)通過(guò)北京創(chuàng)新工場(chǎng)創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)、中金公司通過(guò)祺驍(上海)投資中心(有限合伙)各投資4000萬(wàn)元。

值得注意的是,據(jù)媒體報(bào)道,高思教育本次融資金額不止于此。報(bào)道稱(chēng)高思教育本次共融資5.5億元,除3.5億元由發(fā)行新股獲得外,另外2億元系購(gòu)買(mǎi)老股。

天價(jià)定增完成,高思教育很快登上新三板“股王”寶座。

九鼎系花1億潛伏后火速套現(xiàn)

挖貝網(wǎng)注意到,高思教育股東可謂大咖云集,除華人文化、沸點(diǎn)資本、創(chuàng)新工場(chǎng)、中金公司外,九鼎系早已潛伏其中。

據(jù)媒體報(bào)道,2012年,高思教育完成A輪投資,投資方是晨興資本;2015年,高思教育完成B輪投資,投資方是九鼎投資。

在九鼎投資之前,高思教育原本籌劃境外上市,并于2011年開(kāi)始搭建紅籌架構(gòu)。新三板市場(chǎng)開(kāi)始火爆的2015年1月,蘇州恒瑞九鼎投資中心(有限合伙)(本文亦稱(chēng):恒瑞九鼎、九鼎系)與高思教育商談投資事宜,并于2015年8月達(dá)成了正式投資意向。雙方協(xié)商以2015年7月31日高思教育凈資產(chǎn)評(píng)估值3.06億元為基礎(chǔ),確定高思教育投前估值約3.28億元、投后估值約4.28億元。在恒瑞九鼎確定入股后,高思教育正式啟動(dòng)辦理紅籌架構(gòu)拆除和登陸境內(nèi)資本市場(chǎng)事宜。

最終,恒瑞九鼎出資1億元,按145.70元/注冊(cè)資本的價(jià)格認(rèn)購(gòu)高思教育68.636萬(wàn)元注冊(cè)資本,占高思教育注冊(cè)資本的23.38%,剩余部分計(jì)入高思教育資本公積。

挖貝新三板研究院資料顯示,恒瑞九鼎截止2017年6月30日仍持有高思教育116.9萬(wàn)股限售股,為高思教育第二大股東,直接持股占比23.38%,僅次于第一大股東須佶成的23.91%。

不過(guò),在高思教育股票發(fā)行方案公布后不久,九鼎系火速開(kāi)始套現(xiàn)。

據(jù)高思教育披露,2017年9月22日,恒瑞九鼎減持高思教育40萬(wàn)股,持股比例由23.38%降至15.38%。由高思教育董事長(zhǎng)、總經(jīng)理須佶成接手。按照123.2元/股的價(jià)格計(jì)算,恒瑞九鼎套現(xiàn)4928萬(wàn)元。10月9日、10月31日,恒瑞九鼎再以520元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓合計(jì)6.2萬(wàn)股,再套現(xiàn)3224萬(wàn)元。

此后,高思教育有過(guò)多次大額成交,股價(jià)一路漲至716.42元/股,不過(guò),是否為九鼎系減持,暫無(wú)資料可查。

去向成謎

對(duì)于摘牌原因,高思教育諱莫如深,和絕大部分摘牌公司一樣,僅稱(chēng)為配合業(yè)務(wù)發(fā)展及長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整的需要。

從目前市場(chǎng)情況來(lái)看,新三板對(duì)企業(yè)吸引力正在下滑。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,2018年開(kāi)年至今,已有203家公司從新三板摘牌。此外,還有大批公司正在走摘牌流程,尚未正式離開(kāi)。

目前新三板企業(yè)摘牌原因大致可歸為兩大類(lèi),一類(lèi)是本身質(zhì)地一般,在新三板沒(méi)有融資還要付出高昂的規(guī)范費(fèi)用,對(duì)公司財(cái)務(wù)造成壓力,因此選擇離開(kāi);另一類(lèi)是公司質(zhì)地尚可,被并購(gòu)或已/快達(dá)到IPO的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn),為了避免市場(chǎng)間信披制度不同導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn),而選擇提前離開(kāi)。

如,韓都電商(838711),2月28其宣布擬從新三板摘牌,挖貝網(wǎng)聯(lián)系韓都電商方面了解到,其摘牌主要是為了籌劃IPO。韓都電商方面對(duì)挖貝網(wǎng)表示,公司已經(jīng)在2017年發(fā)布了公告,正在進(jìn)行IPO的準(zhǔn)備,并在山東證監(jiān)局做了上市輔導(dǎo)備案。這次摘牌操作,是公司IPO計(jì)劃的一部分。申請(qǐng)?jiān)谛氯褰K止掛牌(摘牌)操作,是新三板公司申請(qǐng)IPO的過(guò)程中的例行性操作,公司股票只能在一個(gè)地方上市,不可能既在新三板掛牌,又同時(shí)在主板或者創(chuàng)業(yè)板上市交易。

不止是A股市場(chǎng),港股市場(chǎng)的創(chuàng)新性改革和相對(duì)較容易的上市審核一定程度上也加速了新三板優(yōu)質(zhì)公司的流失。如,華圖教育(原證券代碼:830858),其在屢次沖擊A股失利后,從新三板摘牌計(jì)劃奔赴港股上市。

獲得九鼎系、華人文化、創(chuàng)新工場(chǎng)等多家知名機(jī)構(gòu)投資,高思教育自有其過(guò)人之處,其所在的K12課外培訓(xùn)行業(yè)受眾眾多,需求增長(zhǎng)迅速,行業(yè)前景廣闊。而從高思教育財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,其質(zhì)地比較優(yōu)質(zhì)。挖貝新三板研究院資料顯示,2015年、2016年,高思教育業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng),營(yíng)收分別為2.72億元、3.93億元;凈利潤(rùn)分別為2304.65萬(wàn)元、5301.18萬(wàn)元。2017年上半年,高思教育也取得不錯(cuò)業(yè)績(jī),營(yíng)收為2.65億元,凈利潤(rùn)3595.76萬(wàn)元。達(dá)到IPO的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)并非難事。

不過(guò),挖貝網(wǎng)查詢(xún)高思教育公告發(fā)現(xiàn),其并未披露上市相關(guān)公告。

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