近日，新三板公司華成保險（834775）公布了2017年年度報告，漂亮的財務(wù)數(shù)據(jù)成為一大看點，但拋開這些數(shù)據(jù)，也存在不少財務(wù)數(shù)據(jù)揭示了華成保險公司經(jīng)營的一些重大問題。

毛利率的直線下跌、過于依賴主要客戶增收和供應(yīng)商和關(guān)聯(lián)方高度重合的經(jīng)營狀況，未來將成為華成保險發(fā)展壯大的三大隱憂。

隱憂一：毛利率下降20個百分點

華成保險發(fā)布公司年報稱，2017年公司營業(yè)收入為13678.26萬元，上年同期為6663.97萬元，增長了105.26%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤2017年為3689.52萬元，去年同期為2807.42元，增長了31.42%。

利潤增長明顯沒有跟上收入的增長的同時是，華成保險去年的毛利率下滑20%。2017年毛利率為38.96%，2016年毛利率為57.01%。公司稱，毛利率下降的主要原因是，報告期內(nèi)，因市場因素，車險業(yè)務(wù)成本大幅增加，導(dǎo)致毛利率較上年有所下降。

隱憂二：第一大客戶銷售占比達到55%

華成保險嚴重依賴大客戶現(xiàn)象比較突出。第一大客戶人民財險銷售占比達到55%，前五大客戶銷售占比為99.46%。

華成2017年年報披露，公司第一大客戶為中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司，銷售金額為7592.93萬元，年度銷售占比為55.51%，占據(jù)了華成保險業(yè)務(wù)的半壁江山。2016年，中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司的銷售金額為2900.71萬元，年度銷售比為43.52%，2017年華成保險的第一大客戶的年度銷售比較同期增長了11.99%。

其他四大主要客戶分別是:中國太平洋財產(chǎn)保險股份有限公司，其銷售金額為2453.65萬元，年度銷售占比為17.94%；中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司，其銷售金額為2066.25萬元，年度銷售占比為15.11%；中華聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司，其銷售金額為867.07萬元，年度銷售占比為6.34%；中國太平洋人壽股份有限公司，其年度銷售金額為623.27萬元，年度銷售占比為4.56%。

五家主要客戶合計銷售金額為13603.17萬元，占據(jù)了華成保險公司年度銷售金額的99.46%。據(jù)華成保險公司2016年年報顯示，五家主要客戶在2016年的年度銷售金額占比同樣高達89.32%，2017年的數(shù)據(jù)較2016年又增長了10個百分點。

隱憂三：關(guān)聯(lián)交易過多

2017年華成保險公司年報顯示，公司的五大主要供應(yīng)商華正汽車、華成汽車、華豐汽車、華銘汽車和華宏汽車均為華成保險公司的關(guān)聯(lián)交易方，其股東都是華成集團。根據(jù)2016年年報披露，以上五大供應(yīng)商已連續(xù)兩年成為華成保險的主要供應(yīng)商。

華成保險解釋，為避免同業(yè)競爭，華成集團旗下19家汽車銷售公司汽車保險業(yè)務(wù)均由公司代理辦理，汽車銷售公司成為公司渠道銷售汽車保險產(chǎn)品的平臺。根據(jù)公司與汽車銷售公司簽訂的合作協(xié)議，通過汽車銷售公司渠道銷售的保險產(chǎn)品所產(chǎn)生的代理費，公司要支付其渠道服務(wù)費，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

對此，該公司年報明確提示，營業(yè)收入存在對關(guān)聯(lián)方較為依賴的經(jīng)營風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，華成保險在2017年對關(guān)聯(lián)交易方的應(yīng)付賬款為1161.51萬元。據(jù)統(tǒng)計，報告期內(nèi)公司發(fā)生的日常性關(guān)聯(lián)交易金額為3887.16萬元，報告期內(nèi)公司發(fā)生的偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易金額為10.9萬元。