華環(huán)電子（430009）公布了一份漂亮的年報(bào)，去年利潤從前年的245萬，增加到今年的1409萬，同比增長3657%。

漂亮數(shù)字的背后，是營收下滑，營收賬款增加，好看的利潤也有“水分”。

凈利潤 有“水分”

根據(jù)年報(bào)所披露的數(shù)據(jù)，華環(huán)電子2017年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為1407萬元，較上年同期的1030萬元，增長3657%。

表面看上去，華環(huán)電子盈利能力在增強(qiáng)，其實(shí)不然。非經(jīng)常損益表顯示：華環(huán)電子去年非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益3750.36萬元；政府補(bǔ)助項(xiàng)目資金為108.99萬元；軟件集成電路增值稅收入733.9萬元。

按照上述數(shù)據(jù)計(jì)算，在扣除非經(jīng)常性損益后虧損了1930.82萬元，而2016年同期顯示盈利了830.4萬元。一旦扣除了非經(jīng)常性損益，2017年的歸屬于掛牌公司股東的凈利潤事實(shí)上由盈轉(zhuǎn)虧。

非經(jīng)常性損益具有一次性、偶發(fā)性的特點(diǎn)，通常無法通過非經(jīng)常性損益預(yù)測公司的發(fā)展前景。華環(huán)電子的年報(bào)中利用非經(jīng)常性損益收益拉高凈利潤的做法，實(shí)際上釋放了經(jīng)營不善的危險(xiǎn)信號(hào)。

營收下滑 應(yīng)收賬款增加

 利潤有“水分”，華環(huán)電子收入、毛利率等等幾個(gè)重要指標(biāo)都出現(xiàn)下滑，而應(yīng)收賬款和銷售費(fèi)用卻出現(xiàn)大幅增加。

收入方面，2017年華環(huán)電子的營業(yè)收入為1.67億元，較上年同期下降了13.85%。華環(huán)稱，營業(yè)收入下降的主要原因是由于公司生產(chǎn)的設(shè)備主要應(yīng)用于企事業(yè)單位和政府部門的政企客戶接入網(wǎng)及行業(yè)專網(wǎng)，經(jīng)過多年的超前建設(shè)，政企客戶接入網(wǎng)及行業(yè)專網(wǎng)已基本成熟穩(wěn)定，新增需求下降，設(shè)備升級換代進(jìn)展緩慢，因此導(dǎo)致公司營業(yè)收入減少。

毛利率方面，由于市場競爭激烈，產(chǎn)品銷售價(jià)格下降的緣故，2017年華環(huán)電子毛利率為34.38%，較上年同期的39.30%，也下降了4.92%;

銷售費(fèi)用和應(yīng)收賬款方面，2017年銷售費(fèi)用同比增高了24%，共增加了650.73萬元，主要原因是市場需求萎縮的情況下競爭加劇，在保持原有市場份額的情況下公司加大了新市場開拓力度，導(dǎo)致市場銷售費(fèi)用增加； 應(yīng)收賬款較2016年增加 24.15%，增加了 1,479.71萬元，主要是報(bào)告期內(nèi)為保持原有市場份額，延長了部分客戶賬款期限。

現(xiàn)金流緊張

 資料顯示，公司現(xiàn)金流也出現(xiàn)緊張狀況，去年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2300多萬。

為補(bǔ)充流動(dòng)資金，華環(huán)電子于2017年在新三板公開發(fā)行股票671.7萬股，募集資金1457.59萬元。另外，該公司2017年總共向銀行貸款2,239.28萬元，其中北京銀行上地支行融資金額為1779.28萬元，中國建設(shè)銀行上地支行融資金額累計(jì)為460萬元。

2017年公司的貨幣資金為4200.89萬元，2016年的貨幣資金為5360.18萬元，2017年貨幣資金較同期下降了1159.29萬元。華環(huán)電子解釋貨幣資金下降的主要原因是報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入比上年減少 2685.81 萬元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比上年減少 3595.64 萬元。