新三板2018年中報(bào)業(yè)績(jī)收官，10684家披露中報(bào)的掛牌公司中，7217家業(yè)績(jī)飄紅，盈利面67.51%，比2017年年報(bào)76.44%的盈利水平下降不少。

成長(zhǎng)性方面，新三板上半年整體營(yíng)業(yè)收入增速16.15%，整體歸母凈利潤(rùn)增速3.71%，同期創(chuàng)業(yè)板、中小板歸母凈利潤(rùn)增速分別為8.25%、15.86%，成長(zhǎng)性表現(xiàn)不及中小創(chuàng)。

如果剔除金融企業(yè)，新三板中報(bào)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9373億元，歸母凈利潤(rùn)407.62億元，可比口徑下增速分別為16.56%和7.39%，同樣較2017年報(bào)下滑明顯。

業(yè)績(jī)不盡如人意，也就難怪新三板指數(shù)和個(gè)股都跌到懷疑人生，股價(jià)不是騙子，業(yè)績(jī)卻確實(shí)坑人。

更值得深入思考的是，從半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，代表中國(guó)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、中小微企業(yè)的新三板公司整體生存現(xiàn)狀不容樂(lè)觀，日子十分難過(guò)。

一、總量下利潤(rùn)分配失衡

我們對(duì)比一下上市公司的中報(bào)業(yè)績(jī)。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上半年，A股3538家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.76萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.95萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.07%。

其中，滬市主板公司歸母凈利潤(rùn)1.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.33%，深市主板公司歸母凈利潤(rùn)1937.70億元，同比增長(zhǎng)18.68%，本應(yīng)高成長(zhǎng)的中小板和創(chuàng)業(yè)板公司增速卻分別僅有14.56%和8.13%。

與它們比起來(lái)，新三板更是被拳打腳踢。無(wú)論是創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層，還是整體，也無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，增速都遠(yuǎn)低于上市公司。

要知道，在過(guò)去兩年，新三板的整體增速可是要好于創(chuàng)業(yè)板的。

我們?cè)賮?lái)看一個(gè)更加夸張的數(shù)字，上證50指數(shù)(2432.3952, -8.83, -0.36%)成分，50家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9637.41億元，是1萬(wàn)多家新三板公司整體凈利潤(rùn)的21.1倍！工商銀行(5.330, -0.02, -0.37%)以1604.42億元的凈利潤(rùn)冠絕A股，平均日賺8.86億元。

一家銀行，只用50天就可以賺足1萬(wàn)多家中小微企業(yè)半年利潤(rùn)！

分行業(yè)看，更是慘不忍睹。

新三板盈利排名前20的掛牌公司中，金融股就包攬了9個(gè)名額，鋼鐵、石化、建材、商業(yè)貿(mào)易等行業(yè)整體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都還尚可。

利潤(rùn)都被銀行、上游壟斷企業(yè)搶去了，剩下中下游的中小微企業(yè)都在苦海邊奮力掙扎，代表中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的計(jì)算機(jī)、電子、通信等行業(yè)一個(gè)比一個(gè)慘。

看看這些新三板上通信行業(yè)的龍頭企業(yè)，去年凈利潤(rùn)還都3000萬(wàn)以上，今年一下子就進(jìn)入了寒冬。

對(duì)于新三板上萬(wàn)家中小企業(yè)而言，這或許不是黎明前的黑暗，而是漫漫長(zhǎng)夜的開始。

二、規(guī)模越小，活得越差

普遍認(rèn)為，新三板盈利增速下滑的主要原因，是受宏觀環(huán)境影響，中小企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。

從安信證券的一份研究報(bào)告中可以看出，新三板公司的營(yíng)收增速?gòu)?017年開始就進(jìn)入了拐點(diǎn)，這恰恰和2017年開始的去杠桿、流動(dòng)性緊縮、供給側(cè)改革時(shí)間點(diǎn)吻合，2018年再疊加貿(mào)易戰(zhàn)、社零數(shù)據(jù)不佳、通脹預(yù)期等不利因素，增速下滑大有加速的趨勢(shì)。

在宏觀環(huán)境趨弱的背景下，中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力顯著弱于大公司。按照2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模，對(duì)新三板公司分成五檔，結(jié)果如下：

新三板內(nèi)部對(duì)比下來(lái)，三胖哥發(fā)現(xiàn)，規(guī)模越小，營(yíng)業(yè)收入增速越慢，這正是反映了小公司的經(jīng)營(yíng)困難。

分化加劇后，新三板金字塔上層公司的成長(zhǎng)性依然較好，但底層企業(yè)不容樂(lè)觀。

今年中報(bào)，新三板有5125家公司利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，占比高達(dá)48%，換句話說(shuō)，有差不多一半的公司，日子過(guò)得一年不如一年。其中的40%，都是去年?duì)I業(yè)收入不到5000萬(wàn)元的“小微企業(yè)”，這也再次證明了“規(guī)模越小，活得越差”。

有人可能說(shuō)，凈利潤(rùn)增速放緩是因?yàn)檫^(guò)去的增長(zhǎng)太快，現(xiàn)在是該緩緩，但一個(gè)不容忽視的現(xiàn)象是，中小企業(yè)如今賺錢真的太不容易了。

三、貿(mào)易戰(zhàn)、補(bǔ)社保、查環(huán)保

不幸的中小企業(yè)們各有各的不幸，貿(mào)易戰(zhàn)、補(bǔ)社保和查環(huán)保成為了壓在中小企業(yè)身上的這三座大山。

我們選擇三家具代表性的公司來(lái)詳細(xì)說(shuō)說(shuō)。

1、邁科智能（831284.OC）

最新數(shù)據(jù)顯示，出口和進(jìn)口訂單雙雙下降，出口訂單連續(xù)第三個(gè)月萎縮。出口訂單是衡量未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的指標(biāo)之一，已經(jīng)從7月份的49.8降至49.4，創(chuàng)2月以來(lái)新低。

全國(guó)外貿(mào)要看廣東。這一次，廣東看起來(lái)確實(shí)不太好！

邁科智能主營(yíng)業(yè)務(wù)是家庭智能終端產(chǎn)品、通信設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)建設(shè)及服務(wù)，主要產(chǎn)品包括：數(shù)字電視機(jī)頂盒、高頻頭、衛(wèi)星電視接收天線等。

公司機(jī)頂盒產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)模式為 ODM，產(chǎn)品主要以出口為主，主要集中在中東、北非、歐洲、南美等地區(qū)。公司70%以上的產(chǎn)品銷售集中在海外市場(chǎng)，隨著國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化狀態(tài)，許多國(guó)家和地區(qū)為了保護(hù)本國(guó)市場(chǎng)，推行新貿(mào)易保護(hù)政策和措施，貿(mào)易摩擦日益增多。

上半年，邁科智能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3295萬(wàn)元，同比下滑36%。

貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，珠三角的中小企業(yè)日子倍加艱難。

2、南通三建（838583.OC）

長(zhǎng)三角城市群是世界第六大城市群。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年，長(zhǎng)三角地區(qū)26個(gè)城市實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值超過(guò)16萬(wàn)億，總?cè)丝诩s1.5億人，其以占全國(guó)11%的人口和2.2%的土地，貢獻(xiàn)了全國(guó)約五分之一的經(jīng)濟(jì)總量。

如此大的經(jīng)濟(jì)體量，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，首先應(yīng)該減稅降費(fèi)，確保地區(qū)以及企業(yè)活力。但我們的政策是，2019年1月1日起社保費(fèi)由稅務(wù)局負(fù)責(zé)征收管理！

南通三建以建筑施工為主業(yè)，集投資、工程管理、運(yùn)營(yíng)服務(wù)于一體的大型綜合性現(xiàn)代建筑集成服務(wù)商。公司目前員工人數(shù)3905人，近半數(shù)都是?？埔韵聞趧?dòng)密集型人員，公司上半年為員工繳納社保費(fèi)用2759萬(wàn)元。

如果真如傳聞，再一次補(bǔ)繳十年社保，像南通三建這樣的大公司怕不怕呢？

3、亞諾生物（831730.OC）

2016年以來(lái)，在去產(chǎn)能、供給側(cè)改革的大背景下，包括化工行業(yè)企業(yè)在內(nèi)的廣大中小企業(yè)成為了去產(chǎn)能的對(duì)象。

在霧霾壓頂?shù)那闆r下，中小企業(yè)被一刀切式關(guān)停，在環(huán)保的尚方寶劍下，中小制造業(yè)成為犧牲品，加劇中小實(shí)體企業(yè)的倒閉。

位于河北石家莊的亞諾生物，從事精細(xì)化工產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括有機(jī)硫化物和吡啶衍生物兩大系列，涵蓋農(nóng)藥中間體、醫(yī)藥中間體兩大產(chǎn)品類別。

2017年，亞諾生物還是一個(gè)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)股，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.13億元，凈利潤(rùn)4077.27萬(wàn)元?？傻搅松习肽?，收入和利潤(rùn)雙降，凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損394.82萬(wàn)元。

公司在中報(bào)中坦言，“因?yàn)楦鶕?jù)不斷提高的環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)，公司需要停產(chǎn)部分產(chǎn)能更新改造或安裝環(huán)保設(shè)備，導(dǎo)致主要產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售下降。而相應(yīng)各項(xiàng)費(fèi)用未有明顯下降，因而凈利潤(rùn)亦有較大的減少。”

原材料漲價(jià)疊加環(huán)保成本上升，對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)利潤(rùn)擠壓非常嚴(yán)重，企業(yè)的環(huán)保成本逐年增加。

邁科智能、南通三建和亞諾生物，三家位于不同地區(qū)、所屬不同行業(yè)的新三板公司，正是“珠三角遇見貿(mào)易戰(zhàn)”、“長(zhǎng)三角遇見補(bǔ)社保”、“京津冀遇見查環(huán)保” 的縮影。

結(jié)束語(yǔ)

上游下游兩頭擠壓，中間的企業(yè)真的是很難活。如果說(shuō)中小企業(yè)生存在水深火熱里，一點(diǎn)也不為過(guò)。經(jīng)濟(jì)下行壓力大，中小企業(yè)是破局關(guān)鍵，是時(shí)候深化新三板改革，踐行服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展的初衷了。