2007年，汽車(chē)行業(yè)出現多起跨國并購案，私募基金以收購方的角色在這些案例中頻頻出現。特別是在2007年美國汽車(chē)企業(yè)剝離零部件業(yè)務(wù)的風(fēng)潮中，最踴躍的接盤(pán)者多為資本管理公司等私募基金管理機構。私募基金的實(shí)力不容忽視，有預測稱(chēng)，由于“私募”特性，使國際大型私募基金可以游刃于股市和產(chǎn)業(yè)資本之間而不受約束。

　　所以可以預料，2008年將有更多私募基金在汽車(chē)業(yè)掀起波瀾。資本的力量誰(shuí)都不能輕視，本版文章將為您解讀以上問(wèn)題。

　　2007年，美國瑟伯勒斯私募基金公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)瑟伯勒斯）因成功接手克勒斯勒汽車(chē)公司而聞名于國際汽車(chē)業(yè)。2008年，將有更多私募基金在國際汽車(chē)行業(yè)掀起波瀾。

　　頻頻觸及汽車(chē)業(yè)

　　去年5月14日，瑟伯勒斯出資74億美元，獲得克萊斯勒80.1％的股權。

　　據了解，當時(shí)戴姆勒出售克萊斯勒的消息一公布，便引來(lái)5家公司投標，分別是著(zhù)名的私募基金公司黑石集團、瑟伯勒斯、通用公司原最大股東科考瑞恩的私募基金公司，還有通用汽車(chē)以及加拿大麥格納國際集團。幾個(gè)回合后，瑟伯勒斯擊敗通用和麥格納這些汽車(chē)行業(yè)巨頭，成為克萊斯勒的新東家。

　　隨后，瑟伯勒斯在去年7月又宣布，以10億美元收購全球最大車(chē)架供應商塔奧汽車(chē)部件公司。至此，瑟伯勒斯擁有了1家整車(chē)企業(yè)即克萊斯勒、2家汽車(chē)金融公司即通用汽車(chē)金融公司和克萊斯勒汽車(chē)金融公司（該公司汽車(chē)租賃業(yè)務(wù)量居世界首位）及3家汽車(chē)零部件企業(yè)。

　　在中國，業(yè)內曾傳出黑石集團和中國江淮汽車(chē)集團進(jìn)行過(guò)接洽。盡管江淮汽車(chē)方面已經(jīng)明確表示，黑石代表團來(lái)訪(fǎng)僅限于交流和參觀(guān)，并不代表雙方可能進(jìn)行合作。由于黑石集團旗下有兩家企業(yè)涉及汽車(chē)領(lǐng)域，所以黑石的來(lái)訪(fǎng)，給業(yè)界留下了充分的想像空間。

　　優(yōu)勢何在

　　動(dòng)輒就是價(jià)值上億美元的收購，私募基金為何如此財大氣粗？業(yè)內人士分析認為，汽車(chē)企業(yè)在實(shí)施并購時(shí)，阻力主要來(lái)自對被收購企業(yè)不當的評估價(jià)格以及籌集資金的能力。“對收購進(jìn)行估價(jià)的方法不同，可能是車(chē)企收購其他企業(yè)敗給私募基金公司的主要原因。”沃特財務(wù)集團上海代表處董事、總經(jīng)理張志浩對記者說(shuō)，“一旦戰略投資者認為某個(gè)行業(yè)具有融資機會(huì )，就會(huì )不僅依據市場(chǎng)回報率對被收購方進(jìn)行估價(jià)，他們會(huì )更多考慮未來(lái)被收購方上市后，他們獲得的年投資回報率。這樣一來(lái)，戰略投資者的出價(jià)通常高于非戰略投資者。”

　　據悉，收購完成后，瑟伯勒斯要承擔克萊斯勒高達19億美元的債務(wù)、沉重的退休金和醫療費用等，此外，還有難以降低的過(guò)高的生產(chǎn)成本。據克萊斯勒方面的最新估計，未來(lái)僅針對在職和退休員工的退休金及醫療費用就將達180億美元，這對已身陷困境的克萊斯勒來(lái)說(shuō)無(wú)疑是巨大負擔。

　　與汽車(chē)巨頭的捉襟見(jiàn)肘相反，私募基金有較高的回報率。證券行業(yè)一位不愿透露姓名的業(yè)內人士告訴記者，國際私募基金的回報率相當驚人，年平均回報率凈值高達37.5%。如此高的回報率，令這些私募基金公司擁有強大的融資能力。

　　為汽車(chē)業(yè)帶來(lái)什么

　　正如美國加利福利亞-伯克利大學(xué)退休教授哈利·謝肯所言：“私人資本已經(jīng)進(jìn)入很多行業(yè)，但很少有私人資本進(jìn)入像克萊斯勒這樣具有象征意義的企業(yè)。”

　　瑟伯勒斯收購克萊斯勒的行動(dòng)引發(fā)了美國汽車(chē)界的爭論，爭論的焦點(diǎn)是，行業(yè)外資本介入，對汽車(chē)業(yè)的發(fā)展會(huì )有多大影響？這些私募基金將毀滅美國汽車(chē)業(yè)，還是將帶領(lǐng)汽車(chē)之都底特律重新走向輝煌？

　　瑟伯勒斯董事長(cháng)、美國前財政部長(cháng)約翰·斯諾的話(huà)回答了這些問(wèn)題。他說(shuō)：“瑟伯勒斯與這個(gè)領(lǐng)域的其他企業(yè)不同，我們和通用電氣有相似之處。我們會(huì )給被收購企業(yè)的管理層足夠時(shí)間去執行他們的長(cháng)期戰略，不會(huì )強求他們采取冒進(jìn)手段，實(shí)現短期贏(yíng)利。”

　　一家跨國零部件企業(yè)的負責人對私募基金進(jìn)入汽車(chē)業(yè)的影響深有感觸。他對記者說(shuō)：“私募基金除了能給困境中的企業(yè)帶來(lái)充裕的發(fā)展資金，讓企業(yè)得以實(shí)施可持續發(fā)展戰略外，還能令管理者關(guān)注企業(yè)的長(cháng)期戰略。私募基金給汽車(chē)業(yè)帶來(lái)最大的益處是行業(yè)觀(guān)念變革，關(guān)注現金流和企業(yè)利潤，不是單純追求企業(yè)規?！，F在，如何持續降低企業(yè)成本、不斷增加利潤是所有企業(yè)管理者面對的第一要務(wù)。”