**股市和債市**
(一)中國上市公司去年業(yè)績(jì)整體錄得五成的增幅,連續兩年高成長(cháng)。不過(guò)業(yè)內普遍認為,今年好景將不在,全球和中國經(jīng)濟的減速、人民幣升值壓力以及原材料和人工等成本的上升,上市公司凈利增速較去年將下滑。聯(lián)合證券分析師楊偉聰指出,"在宏觀(guān)景氣下滑的大背景下,不要對上市公司業(yè)績(jì)寄予過(guò)高的期望,利潤率肯定會(huì )下降的。"
路透對八家券商和基金經(jīng)理進(jìn)行簡(jiǎn)單的調查,他們普遍估計今年上市公司凈利將同比增長(cháng)20-30%,預期中值為25%.這比一個(gè)月前的調查結果略有提高,因近期的股市走勢轉暖以及人民幣升值步伐稍緩。分析師普遍認為,美國受次級貸風(fēng)波影響,今年經(jīng)濟增速下滑已基本定局,加上預期全年人民幣匯率應有10%的升幅,中國的出口經(jīng)濟體系必然會(huì )受到影響,而在宏觀(guān)調控強硬措施下,中國的高經(jīng)濟增速也低下了頭。在這種環(huán)境下,上市公司減速增長(cháng)也就在意料之中了。
(二)摩根大通旗下資金管理分支——JF資產(chǎn)管理公司高層稱(chēng),投資者應"加碼"中國、韓國以及泰國的股票,同時(shí)限制在菲律賓市場(chǎng)的敞口,因該國通膨率很高構成風(fēng)險。該公司還警告稱(chēng),近期全球股市反彈之勢可能短暫,因為美國經(jīng)濟前景暗淡讓企業(yè)獲利和全球經(jīng)濟成長(cháng)承壓。JF負責投資服務(wù)的主管Geoff Lewis在香港一場(chǎng)媒體簡(jiǎn)布會(huì )上表示,"這可能只是短期回升。我們認為在某個(gè)時(shí)點(diǎn)待經(jīng)濟惡化的勢頭更加明確,市場(chǎng)將出現新一輪下跌。"
(三)路透調查顯示,美國基金經(jīng)理人4月仍舊重倉持有股票。在一個(gè)月前信貸危機引發(fā)股市賣(mài)盤(pán)之際,基金大舉增加了股票的配置比重。受訪(fǎng)的10位美國基金經(jīng)理人4月對股票的配置比重平均為65.3%,高于3月的64.7%.這10位經(jīng)理人也參與了3月的調查?,F金投資比重在4月則降至3.3%,3月為3.6%.債券投資比重亦自27.7%降至27.3%.Fifth Third資產(chǎn)管理的總裁兼投資長(cháng)Keith Wirtz提及股市在3月中的挫跌時(shí)表示,"股市恐怕已經(jīng)找到低點(diǎn)。"
而當月歐洲大陸基金管理公司將股票持有比重提升到今年以來(lái)最高,同時(shí)降低債券持有比重,因其益發(fā)認為信貸危機最糟糕的局面可能已經(jīng)結束。
英國基金經(jīng)理在4月則增持股票和債券并減持現金,希冀購買(mǎi)某些就其前景而言較為廉價(jià)的資產(chǎn),并認為美國次貸相關(guān)的資產(chǎn)減計最嚴峻的時(shí)期已過(guò)去。HBOS旗下資產(chǎn)管理公司Insight Investment投資策略主管Matt Merritt稱(chēng),"市場(chǎng)情緒略為高漲,意識到信貸危機真正的危險時(shí)期或已成為過(guò)去。在房?jì)r(jià)持續下跌,油價(jià)亦保持漲勢之際,經(jīng)濟前景依然艱難。"
(四)意大利忠利集團(Generali)旗下Generali Investments建議客戶(hù),利用目前市場(chǎng)強勢作為獲利了結的短期機遇,同時(shí)減持風(fēng)險資產(chǎn),因金融危機不太可能結束。該公司在其5月展望中表示,"我們預期熊市下的反彈將在未來(lái)一個(gè)月內終止,對固定收益資產(chǎn)的需求將上升。"另外,該公司對全球經(jīng)濟增長(cháng)前景亦較為悲觀(guān),認為美國經(jīng)濟已經(jīng)處于衰退,雖程度輕微但仍面臨下檔風(fēng)險。
該公司對較長(cháng)期前景也不樂(lè )觀(guān)。Generali預計美國股市未來(lái)12個(gè)月漲幅料僅略超出3%,歐洲股市漲幅略高于5%——勢頭都比較溫和。其還預計債券收益率(殖利率)未來(lái)一年將會(huì )上升。
**匯市**
(一)源于美國的全球信貸緊縮持續了九個(gè)月,歐元區開(kāi)始感覺(jué)到它的影響,而歐元飆升亦將打壓出口,但決策者和商界領(lǐng)袖可能還是要感謝歐元帶來(lái)的好處。盡管經(jīng)濟學(xué)家仍在爭論這個(gè)宏偉的貨幣工程是否已取得成功,但歐元最大的益處之一,或許已在過(guò)去九個(gè)月中得以體現。摩根士丹利歐洲經(jīng)濟學(xué)家Eric Chaney表示,"貨幣的不確定性,是圍繞未來(lái)獲利的主要不確定性,一旦企業(yè)意識到這種不確定性,他們就會(huì )迅速作出反應,首先就是減少資本支出然後是裁員。"由此不難想像,如果沒(méi)有歐元,過(guò)去九個(gè)月的金融危機會(huì )給歐元區造成什麼樣的沖擊。
**商品**
(一)每桶120美元的油價(jià)正幫助黃金以外的非能源初級商品創(chuàng )造新高,而一些投資者預期美元走強將導致所有初級商品價(jià)格的修正。商品經(jīng)紀商MF Global能源和金屬分析師Edward Meir稱(chēng):"我認為油價(jià)拉動(dòng)所有東西價(jià)格上漲,因此這些初級商品再度回升……上周美元上漲給了空頭一些希望,但現在漲勢暫歇,我們似乎又回到了起初的那種交投策略,即做空美元做多商品。"
(二)投資銀行高盛在一份研究報告中稱(chēng),油價(jià)在未來(lái)兩年內可能躥升至200美元,因其處于石油供應增長(cháng)疲弱所推動(dòng)的"超級上漲"周期中。高盛在路透于周二獲得的報告中稱(chēng),"我們認為當前的能源危機可能在抬頭,因充足供應增長(cháng)匱乏正在變得明顯……在未來(lái)六至24個(gè)月內漲至每桶150-200美元的可能性越來(lái)越大,不過(guò)預測油價(jià)的最高點(diǎn)以及此輪上漲周期剩馀時(shí)間仍然存在很大不確定性,"高盛認為市場(chǎng)正在接近"超級上漲"周期的轉折點(diǎn)。
(三)技術(shù)圖表分析師指出,黃金價(jià)格目前徘徊在每盎司850美元的關(guān)鍵位附近,下一步可能是走軟并由此確定出近期走勢。分析師稱(chēng),最近的賣(mài)壓導致金價(jià)跌至850美元下方的四個(gè)月低點(diǎn),從而削弱了黃金近期的技術(shù)前景。持守在850美元這一重大水準上方的努力失敗,可能觸發(fā)更多的投資者賣(mài)盤(pán)。
"無(wú)論怎樣,我都不認為這波價(jià)格修正已經(jīng)結束。短線(xiàn)看,黃金將進(jìn)一步下滑。"巴克萊資本國際的技術(shù)分析師Phil Roberts表示,"金價(jià)已經(jīng)來(lái)到850附近的關(guān)鍵區域,如果市場(chǎng)能強勁反彈,則金價(jià)預計能在該水準左右尋到支撐。"摩根大通分析師Robin Wilkin則認為,"短線(xiàn)看,黃金仍舊承壓。如果判斷錯誤,且黃金開(kāi)始大舉突破850-845區域,之後則恐怕會(huì )一路滑向770左右,這一水準將構成新的支撐。"
(四)美國聯(lián)邦儲備理事會(huì )(美聯(lián)儲)降息并給進(jìn)一步調降利率留下馀地,這可能令那些飽受能源和食品價(jià)格飛漲之苦的消費者得不到什麼安慰。Cameron Hanover總裁Peter Beutel說(shuō),"我們抱著(zhù)很大的期望,希望他們會(huì )講點(diǎn)什麼,暗示(連續大幅降息)這一瘋狂舉動(dòng)已經(jīng)結束。每一次他們調降利率并為下一次降息留下伏筆的時(shí)候,他們基本上是在縱容初級商品價(jià)格走高。"
專(zhuān)業(yè)人士稱(chēng),對沖基金也涌入資本市場(chǎng),增加對能源和初級商品期貨的交易,從而加劇了市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)。Beutel說(shuō),"許多過(guò)去投資股票和債券的投資人也沖進(jìn)商品市場(chǎng)。這些人過(guò)去交易的也許是5,000種不同的股票,現在卻要拿大把的錢(qián)來(lái)交易25種活躍的初級商品。"
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