瑞士信貸分析師張永恒(Wallace Cheung)在7月21日發(fā)布的投資者報告中稱，百度流量一直保持著高速的增長態(tài)勢，但百度高速增長的品牌廣告業(yè)務(wù)增速可能將會放緩?；诖?，瑞銀信貸在投資者報告中繼續(xù)維持了對百度股票“跑贏大盤”(Outperform)的評級。

　　根據(jù)瑞銀信貸的流量統(tǒng)計，百度第二季度的流量較上一季度增長了80%，相對流量(百度流量通中國10大網(wǎng)站流量的比較)較上一季度增長了6%。自4月中旬至7月，百度流量一直保持著強勁的增長勢頭，這主要是基于以下幾點原因：1)季節(jié)性原因，第一季度通常是每年商業(yè)活動的低谷;2)百度貼吧對流量增長貢獻巨大。不過百度的主頁，流量貢獻則同第一季度的51%下降至49%。盡管百度第二季度流量較上一季度增長了80%，但作為其主要競爭對手，谷歌中國在第二季度的相對流量較上一季度增長了21%。因此，瑞銀信貸認(rèn)為谷歌中國第二季度斬獲的流量市場份額可能超過了百度。

　　瑞銀信貸預(yù)計，百度的品牌廣告營收占該公司總營收的10%左右，占2008年中國品牌廣告市場5%的份額。百度品牌廣告營收強勁的增長勢頭將會結(jié)束，主要基于：1)由于基數(shù)龐大，百度品牌廣告營收在未來幾年內(nèi)保持100%的增長速度將非常困難;2)中國品牌廣告市場增長速度將會在2009年和2010年開始放緩;3)百度缺少富有經(jīng)驗的門戶和品牌廣告管理團隊;4)根據(jù)業(yè)內(nèi)的消息稱，百度的品牌廣告效用性仍無法確定;5)沒有廣泛的內(nèi)容，百度無法從客戶手中獲取到更多的廣告預(yù)算。瑞銀信貸預(yù)計，百度品牌廣告營收將在2009年增長35%，在2010年增長50%，超過業(yè)內(nèi)平均增長水平。

　　瑞銀信貸將百度2008年和2009年的每股攤薄收益預(yù)期分別上調(diào)了3%和17%。不過由于百度品牌廣告增長速度可能放緩，瑞銀信貸僅將百度的目標(biāo)股價從245美元上調(diào)至257美元，并繼續(xù)維持了對百度股票“跑贏大盤”(Outperform)的評級。