“我們專(zhuān)注不良資產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)9年了，商業(yè)化轉型以后也不會(huì )放棄這個(gè)市場(chǎng)。”一家資產(chǎn)管理公司(AMC)的人士告訴記者。

　　事實(shí)上，雖然AMC已經(jīng)將業(yè)務(wù)擴展到了投行、保險、金融租賃等核心金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但四家AMC 都將“處置不良資產(chǎn)”放在了商業(yè)化轉型目標的核心位置。

　　如信達公司提出的轉型目標是“以不良資產(chǎn)管理處置和問(wèn)題機構托管清算為主業(yè)，具有核心競爭力的綜合性金融服務(wù)公司”；而東方公司的轉型目標是“以不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和非銀行金融服務(wù)為主業(yè)，具有較強投行功能和綜合經(jīng)營(yíng)能力的金融控股集團”。

　　盡管處置不良資產(chǎn)是AMC的老業(yè)務(wù)，但AMC經(jīng)營(yíng)不良資產(chǎn)的方式已經(jīng)發(fā)生了轉變——從政策性走向了真正的市場(chǎng)化。

　　“現在商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)剝離已經(jīng)成為了一個(gè)真正的商業(yè)化市場(chǎng)，我們通過(guò)市場(chǎng)化方式收購的不良資產(chǎn)都能盈利。”一家AMC的高管告訴記者。相比而言，2005年的剝離雖然號稱(chēng)商業(yè)化收購，但當時(shí)資產(chǎn)公司基本沒(méi)有盡職調查的時(shí)間，定價(jià)也不靠譜，最終可能會(huì )造成虧損，很難稱(chēng)作是商業(yè)化收購。

　　不良資產(chǎn)的商業(yè)化管理

    AMC因不良資產(chǎn)于1999年成立，直到目前仍然是以收購、管理和處置金融機構的不良資產(chǎn)為主業(yè)。

　　“我們看好不良資產(chǎn)市場(chǎng)。”東方公司一位負責人表示，就未來(lái)而言，主觀(guān)上AMC花費九年的時(shí)間專(zhuān)注于該行業(yè)，形成了自身專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢和核心競爭力。

　　目前公司經(jīng)過(guò)九年的發(fā)展，從收購、管理以及處置能力都大大加強，已經(jīng)積累了豐富的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢；近幾年的行業(yè)地位也不斷提升，2007年的業(yè)績(jì)十分顯著(zhù)。

　　一方面，通過(guò)參與市場(chǎng)，東方正在逐漸形成一支既有技術(shù)，又有經(jīng)驗的專(zhuān)業(yè)化盡職調查和估值審核隊伍。另一方面，隨著(zhù)工商銀行、建設銀行兩行可疑類(lèi)貸款的加快處置以及新增商業(yè)化收購資產(chǎn)的處置，公司處置能力得到不斷提高。這兩方面不僅提高了東方在不良資產(chǎn)領(lǐng)域的核心競爭力，還為公司未來(lái)的商業(yè)化收購業(yè)務(wù)樹(shù)立了信心。

　　據他介紹，2007年全國商業(yè)銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)競爭性出售不良資產(chǎn)包11個(gè)，成交資產(chǎn)包9個(gè)。信達公司數據則顯示，2007年信達公司以商業(yè)化收購了股份制銀行、城市商業(yè)銀行和其他機構不良資產(chǎn)近380億元。

　　而在今年4月份，信達、東方、長(cháng)城三家公司通過(guò)競標購買(mǎi)了光大銀行剝離的140億不良資產(chǎn)。長(cháng)城公司還在今年4月份收購了華夏銀行12.79億元金融債權資產(chǎn)包。

　　東方公司上述負責人表示，在客觀(guān)上，不良資產(chǎn)行業(yè)與經(jīng)濟周期密切相關(guān)，經(jīng)濟周期不可避免，不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)存在長(cháng)期的市場(chǎng)機會(huì )。

　　另一家AMC的人士亦表示，在經(jīng)濟周期出現向下后，包括銀行在內的金融機構的不良資產(chǎn)會(huì )暴露出來(lái)，這就給AMC業(yè)務(wù)提供了客觀(guān)環(huán)境。“理想的狀況下，宏觀(guān)經(jīng)濟低潮的時(shí)候我們收購不良資產(chǎn)，宏觀(guān)經(jīng)濟景氣資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)我們加快處置不良資產(chǎn)。”該人士如是介紹業(yè)務(wù)與經(jīng)濟景氣之間的關(guān)系。

　　但銀行為何有動(dòng)力將資產(chǎn)在經(jīng)濟不景氣時(shí)賣(mài)給AMC，而不自己持有到經(jīng)濟轉好呢？該人士表示，受資本充足率剛性制約，如果不及時(shí)處理不良資產(chǎn)，銀行只能不斷擴充資本金才能在經(jīng)濟轉好時(shí)擴展業(yè)務(wù)。銀行在經(jīng)濟不景氣、資產(chǎn)質(zhì)量受到影響時(shí)可以放下包袱，及時(shí)釋放資本金，從而能抓住市場(chǎng)轉好的良機。

　　東方公司負責人表示，AMC擁有不良資產(chǎn)處置的特許經(jīng)營(yíng)權，該業(yè)務(wù)門(mén)檻依然存在。他坦言，目前在一級批發(fā)市場(chǎng)中，競爭對手還依然是其它三家資產(chǎn)管理公司。

　　此外，在公司轉型后，新平臺的發(fā)展也需要得到不良資產(chǎn)的支持。

　　而在東方公司對AMC未來(lái)轉型方向的一項調查中，有25%的受訪(fǎng)者選擇轉型為商業(yè)化資產(chǎn)管理公司，得票僅次于金融控股集團。

　　市場(chǎng)瓶頸

    隨著(zhù)九年的處置，AMC的不良資產(chǎn)的收購、管理、處置業(yè)務(wù)目前越來(lái)越走向了精耕細作。“我們近兩年收購的不良資產(chǎn)都能盈利。”東方公司人士表示。

　　但東方公司上述人士也坦言，目前商業(yè)化不良資產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展還面臨著(zhù)供給與需求兩方面的瓶頸。

　　從供給方來(lái)看，銀行不良貸款除了資產(chǎn)證券化和打包出售兩種方式以外，基本沒(méi)有其它退出通道。隨著(zhù)資產(chǎn)規模不斷增長(cháng)，銀行只能靠擴充資本金來(lái)滿(mǎn)足資本充足率的剛性要求，沒(méi)有其他通路使資產(chǎn)真正滾動(dòng)起來(lái)。因此，銀行應盡快打通不良貸款退出渠道。

　　信達公司一位人士也表示，目前四大行還不能打折出售不良資產(chǎn)，因此今年市場(chǎng)化收購的不良資產(chǎn)主要來(lái)自股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，市場(chǎng)容量還不夠大。

　　從需求方來(lái)看，現在的買(mǎi)方僅有四家資產(chǎn)管理公司和一些外資機構，缺乏一些專(zhuān)門(mén)針對不良資產(chǎn)的投資基金，另外本土的投資機構由于對該行業(yè)涉及不多，交易也并不活躍。因此，應盡快制訂相關(guān)產(chǎn)業(yè)基金政策以及吸引本土投資者參與交易。

　　而市場(chǎng)化運作的不良資產(chǎn)同樣遭受到政策性不良資產(chǎn)所遭遇到的問(wèn)題，即法律環(huán)境依然薄弱。該人士表示，從市場(chǎng)的法制環(huán)境來(lái)看，對債權人的保護不夠，政府干預時(shí)有發(fā)生。