兩周前，眼看道瓊斯指數跌勢不止，華爾街股市哀鴻遍野，已退休多年的投資大師彼得·林奇忍不住撰文記錄這多年未見(jiàn)的熊市場(chǎng)景。不過(guò)，他再次鄭重提醒投資者：“如此艱難時(shí)刻，恰恰能真正區分誰(shuí)是普通投資者，誰(shuí)是偉大投資者”。林奇還引用約翰·洛克菲勒的名言鼓勵絕望中的美國投資者：“最好的賺錢(qián)之道，就是在華爾街血流成河時(shí)買(mǎi)進(jìn)好股票。”

　　紐約與滬深遠隔萬(wàn)里，林奇僅在多年前有過(guò)短暫的中國三日游，且極少公開(kāi)談?wù)撝袊鳤股市場(chǎng)的是非優(yōu)劣。如果今年以來(lái)跌幅不過(guò)20%的道瓊斯指數，在華爾街就算是“血流成河”，那么今年以來(lái)早已腰斬的上證指數，則足以讓A股投資者“尸橫遍野”。林奇提醒美國投資者不要在絕望中失去買(mǎi)進(jìn)好股票的良機，似乎可以借過(guò)來(lái)，用對深陷A股跌勢的中國投資者進(jìn)行安慰和鼓勵。

　　可惜的是，林奇所指的美國股市與中國A股有著(zhù)天壤之別。如果硬要把他的投資建議生搬硬套過(guò)來(lái)，即使是在許多人都認為跌無(wú)可跌的北京奧運會(huì )開(kāi)幕之前逢低買(mǎi)進(jìn)，那么自 8月8日以來(lái)，這些A股投資者唯有再度經(jīng)歷“血流成河”的斷崖式破位連續下跌。

　　這不能不說(shuō)是中國資本市場(chǎng)之怪現狀，即使林奇這樣的投資大師，恐怕也難以預言，也回天無(wú)力。今年恰逢中國改革開(kāi)放30周年，但A股市場(chǎng)滿(mǎn)打滿(mǎn)算不過(guò)18年歷程，只是中國式增長(cháng)奇跡的一個(gè)必然次生物。在走向成熟與規范的過(guò)程中，A股所經(jīng)歷的起伏陣痛，遠少于中國改革開(kāi)放的整體曲折，更難與歐美成熟資本市場(chǎng)上百年的風(fēng)雨兼程相提并論。

　　其中的根本區別就在于，我們并非完全意義上的市場(chǎng)經(jīng)濟體，相應的A股市場(chǎng)也不是市場(chǎng)化最優(yōu)配置資源之所在?？纯匆杨A告或公布中期業(yè)績(jì)的A股上市公司，享受政策性高額存貸利差的國有銀行，占據相對壟斷優(yōu)勢的海運、煤礦、石化、鋼鐵等大型國企，盈利能力依然強勁，而處于產(chǎn)業(yè)鏈下游、不得不承擔成本上升壓力的弱勢企業(yè)，則處境相對艱難，無(wú)法以市場(chǎng)的方式分享資源配置和發(fā)展成果。

　　雖然許多人認為，當前A股平均市盈率已進(jìn)入合理的價(jià)值區間，有的甚至低于成熟市場(chǎng)平均市盈率水平，但即使是高盈利的國企，A股股價(jià)同樣差強人意。投資者為什么無(wú)視這些公司良好的財務(wù)狀況，而寧可錯殺優(yōu)質(zhì)股，也不愿繼續持有或大量買(mǎi)進(jìn)？特別是奧運開(kāi)幕后A股連續下跌，雖不排除有制造空頭陷阱的嫌疑，但投資者信心受損之重，顯然觸目驚心。

　　自去年10月以來(lái)，上證綜指下跌逾60%，接近A股歷史上最長(cháng)熊市時(shí)的回調深度。這與當前中國經(jīng)濟運行狀況明顯背離，其中有歐美金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇的影響，也與中國正在出現的經(jīng)濟變化和政策調整緊密相關(guān)。我們關(guān)注投資者因何恐慌？如何才能讓市場(chǎng)重拾信心？

　　投資者恐慌，主要是對經(jīng)濟和政策不確定性頗為擔憂(yōu)，近期利好預期也落空。奧運會(huì )前，證券監管部門(mén)發(fā)動(dòng)媒體宣傳造勢，強調證券市場(chǎng)要“維穩”，這讓不少投資者對短期政策利好充滿(mǎn)期待。但直至奧運開(kāi)幕，沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性利好政策出臺，投資者的期望迅速變?yōu)槭?，進(jìn)而轉向恐慌。任隨基金等機構投資者大量買(mǎi)入，仍擋不住上千萬(wàn)散戶(hù)的殺跌拋盤(pán)。

　　讓市場(chǎng)重拾信心，首先要杜絕這種光打雷不下雨的虛假利好信息，減少政策不確定性帶來(lái)的風(fēng)險。面對近期中國經(jīng)濟不甚樂(lè )觀(guān)的變化，一些有針對性的政策調整，需盡快明確。決策層越含糊其詞，投資者越心慌意亂，這種人為的市場(chǎng)動(dòng)蕩是可以避免的。

　　真正讓投資者走出絕望，不能只靠短期政策性利好，而需仰仗根本制度性變革。A股市場(chǎng)的許多問(wèn)題歸根到底是中國向市場(chǎng)經(jīng)濟轉型不徹底所致，是政府過(guò)于強勢、政策不可預期的巨大風(fēng)險所致。要讓投資者對中國資本市場(chǎng)充滿(mǎn)信心，唯有進(jìn)一步解放思想，更堅決選擇市場(chǎng)化之路，更徹底轉型市場(chǎng)經(jīng)濟，更大幅削減政府強勢，更充分鼓勵企業(yè)競爭。這應當是30年改革開(kāi)放實(shí)踐最重要的經(jīng)驗和啟示，也是A股市場(chǎng)建設一個(gè)歷史性的新生機遇。

　　當前奧運賽事如火如荼，A股下跌似乎不太引人注目，關(guān)系資本市場(chǎng)建設的許多重要問(wèn)題也有意無(wú)意被暫時(shí)擱置。這種情況是暫時(shí)的，投資者研究關(guān)心財富的增減。我們希望決策層態(tài)度日趨明朗，相關(guān)政策調整盡快出臺，為A股走出低谷創(chuàng )造更有利的宏觀(guān)環(huán)境，讓更多價(jià)值投資者在中國經(jīng)濟和A股明確的市場(chǎng)化轉型中重拾信心。