就在北京奧運會進行得熱火朝天之際，中國股市卻一片慘綠，哀鴻遍野。在本輪大跌中，前期風光無限的奧運板塊也厄運難逃，其中，有“奧運第一股”之稱的中體產(chǎn)業(yè)（600158，SH）自8月10日起連續(xù)四個交易日跌停。

　　而就在8月5日，中體產(chǎn)業(yè)剛剛發(fā)布了2008年中期業(yè)績預報，公司1-6月共實現(xiàn)營業(yè)利潤2.84億元，比2007年同期增長1171.54%，實現(xiàn)凈利潤1.59億元，同比增長1773.91%。

　　中體產(chǎn)業(yè)是中國體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大的股份制企業(yè)，同時也是國家體育總局控股的唯一一家上市公司。在北京奧運會的服務業(yè)中，中體產(chǎn)業(yè)將在奧運會開閉幕式策劃、市場開發(fā)、奧運保險、奧運票務等諸多方面與奧組委進行深層次合作。但其良好的業(yè)績似乎并沒有得到市場的認可。有專家指出，在經(jīng)歷前期惡炒之后，游資、機構近期開始大規(guī)模拋售奧運概念股，奧運板塊“曇花將謝”。

　　“大家不要有幻想，股市有股市的規(guī)律，地產(chǎn)有地產(chǎn)的規(guī)律，不會因為一個奧運而發(fā)生天翻地覆的變化。”與公眾預期奧運大漲截然相反的現(xiàn)實，似乎印證了經(jīng)濟學家郎咸平的忠告。

　　中報業(yè)績主營略增

    根據(jù)中體產(chǎn)業(yè)2008半年報顯示，公司取得良好業(yè)績的主要原因，是股權轉讓等非經(jīng)常性損益收益增長較多所致。由于報告期內分別轉讓了中體奧林匹克花園投資有限公司股權和惠州奧林匹克花園置業(yè)投資有限公司股權，兩項轉讓共使中體產(chǎn)業(yè)獲得收益1.2億元。

　　其中，中體奧林匹克花園投資有限公司4%的股權原為中體產(chǎn)業(yè)所有，另有15%為子公司中體奧林匹克花園管理集團有限公司所有，報告期內均一并轉讓給了海南博倫科技有限公司；后一項轉讓為惠州奧林匹克花園置業(yè)投資有限公司40%的股權，原為子公司中體奧林匹克花園管理集團有限公司所有，報告期內轉讓給了上海合邦投資有限公司。

　　兩項轉讓收益合計約占凈利潤總額的75.47%。中體產(chǎn)業(yè)半年報顯示，該收益為非經(jīng)常性損益。扣除非經(jīng)常性損益后，中體產(chǎn)業(yè)凈利潤增長4123.23萬元，同比增長840.41%，每股收益0.0564元，同比增長487%。

　　中體產(chǎn)業(yè)在半年報中稱，公司主營業(yè)務也有所增長。中體產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務包括體育產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)務以及機票代理和傳媒等業(yè)務。半年報顯示，中體產(chǎn)業(yè)主打產(chǎn)品收入和成本較去年同期均有所增加，兩因素相互抵消后，公司主營業(yè)務毛利由2007年上半年的1.58億元增升至1.93億元，增幅約21.51%。

　　公司同時預計，2008年1-9月份累計凈利潤比上年同期增長400%以上，上年同期凈利潤為3803.31萬元。

　　此外，中體產(chǎn)業(yè)還擬于本年度中期實施資本公積金轉增股本方案，以總股本7.3億股為基數(shù)，用資本公積金轉增股本，每10股轉增0.4股。而完成上述轉增后，公司資本公積金尚余402.18萬元。

　　地產(chǎn)業(yè)務利潤萎縮

    對于中體產(chǎn)業(yè)凈利潤增長17倍的原因，新東風價值無憂網(wǎng)分析師陳祺分析，一是尚未扣除非經(jīng)常性損益，二是由于以前的凈利潤基數(shù)較低。而鑒于扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益僅0.0564元，陳祺指出，中體產(chǎn)業(yè)的投資收益不具備可持續(xù)性，從主營利潤看，近30倍的市盈率明顯偏高。

　　盡管中體產(chǎn)業(yè)所屬行業(yè)為“其他社會服務業(yè)”，但中體產(chǎn)業(yè)的絕大部分利潤是來自于全國各地的奧林匹克花園開發(fā)的收入。2007年中體產(chǎn)業(yè)體育賽事毛利潤為3312萬元；而房地產(chǎn)毛利潤則達49093萬元。中體產(chǎn)業(yè)前董事長魏紀中坦承，在中體其產(chǎn)業(yè)布局中，與奧運直接相關的業(yè)務所獲得的收入是很少的，房地產(chǎn)等其他行業(yè)是企業(yè)的主要收入來源。

　　目前，全國44個城市中已有55個奧林匹克花園項目。而2007年中體產(chǎn)業(yè)業(yè)績相比2006年之所以能夠實現(xiàn)翻番式的增長，也是有賴于體育主題地產(chǎn)奧林匹克花園項目“奧龍計劃”的成功。

　　但房地產(chǎn)行業(yè)近期的低迷，拖累了中體產(chǎn)業(yè)主業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。根據(jù)中體產(chǎn)業(yè)的中報數(shù)字，公司的當前預收賬款有所減少，而預收賬款是房地產(chǎn)公司重要的盈利先行指標，預收賬款同比減少，預示著將來可結轉的項目利潤將減少。

　　在接受8月初記者采訪時，中體產(chǎn)業(yè)確認了這一變動。

　　體育項目盈利模式不清晰

    作為奧運會的特許零售商和奧運會最直接的受益者，中體產(chǎn)業(yè)除已在全國開設了17 家奧運產(chǎn)品特許零售店外，還中標奧運會舉辦期間的場館臨時銷售權，擁有在奧林匹克公園中心區(qū)開設特許商品零售中心店、“鳥巢”、“水立方”等重要場館開設零售店的權利。目前，上述店面已全面準備完畢，人員到崗、貨品充足，進入了正式銷售階段。此外，中體產(chǎn)業(yè)還是奧運會票務代理獨家供應商，并為多家奧運贊助商、獨家供應商提供奧運體育營銷咨詢服務。目前，公司已完成了奧運會門票銷售工作。

　　據(jù)悉，中體產(chǎn)業(yè)目前已在通過多種途徑為未來鋪路，計劃利用北京奧運會的契機，加強與奧運會、世界杯足球賽等國際重大賽事的聯(lián)系，力爭形成有效的合作；并且在時機成熟時，將會與相關國家奧委會合作，進一步推廣奧林匹克文化廣場。

　　對于當前公司與奧運相關的經(jīng)營活動，中原證券研究所行業(yè)研究員魏博認為，不論是票務代理供應還是奧運特許產(chǎn)品經(jīng)營等對公司收益來講都是一次性的貢獻，不可持續(xù)。

　　陳祺指出，中體產(chǎn)業(yè)體育產(chǎn)業(yè)類的項目盈利模式仍然不夠清晰，奧運后如何實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展存在疑問。陳祺提醒，由于市盈率偏高，大小非已經(jīng)流通，且當前主營業(yè)務前景難以預料導致的長期收益不確定風險，中體產(chǎn)業(yè)目前還屬于高風險類別。陳祺認為，從長期而言，中體產(chǎn)業(yè)的股價必定會回歸其價值，中體產(chǎn)業(yè)已走上漫漫價值回歸之路。

　　休閑產(chǎn)業(yè)前景廣闊

    房地產(chǎn)陷入低潮而前途未卜，但中體產(chǎn)業(yè)旗下另外的主營業(yè)務體育休閑產(chǎn)業(yè)未來前景卻相當樂觀。據(jù)行業(yè)專家估計，體育休閑產(chǎn)業(yè)在我國方興未艾，奧運會后的10年內將有望保持兩位數(shù)的高增長。

　　體育產(chǎn)業(yè)除了包含競技體育中的門票、廣告、轉播權、冠名權、特許經(jīng)營權之外，還包括了體育用品業(yè)、體育贊助業(yè)、體育旅游業(yè)、體育明星經(jīng)濟、體育無形資產(chǎn)等諸多休閑產(chǎn)業(yè)。由于受國家經(jīng)濟發(fā)展水平所限，中國體育休閑產(chǎn)業(yè)目前還處于剛剛起步階段。但隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，人均GDP水平即將超過2500美元，體育休閑產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將大大提速。

　　奧運會帶給中體產(chǎn)業(yè)的影響究竟能有多長遠，關鍵在于中體產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展以及其在參與多項奧運項目時對品牌的提升。中體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)“抓了一副好牌”，今后的關鍵在于如何將牌打好，抓住奧運機遇，盡快確立長期穩(wěn)定的增長模式。

　　不過，專家也提醒，體育休閑產(chǎn)業(yè)投資回報周期較長，且行業(yè)競爭激烈，利潤率偏低，因此中體產(chǎn)業(yè)的在這方面的項目不會很快帶來業(yè)績的大幅提升。