新股發(fā)行預期對市場(chǎng)“抽緊資金、沖擊二級市場(chǎng)”的負面影響正在越來(lái)越多地受到管理層的重視，控制發(fā)行節奏正在成為管理層“系統救市”的一個(gè)重要舉措。

　　8月9日，中國證監會(huì )有關(guān)方面負責人表示，始于數月前的控制發(fā)行節奏已經(jīng)取得了一定效果，在未來(lái)看得見(jiàn)的時(shí)間范圍內這一政策都將持續。

　　當天，上證綜指直逼2100點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng )下近兩年來(lái)新低，深成指也幾度失守7000點(diǎn)大關(guān)。截至收盤(pán)，滬指漲0.11%報收2145點(diǎn)，深指漲幅0.26%收于7022.18點(diǎn)。

　　審而不發(fā)

    “上發(fā)審會(huì )跟真正發(fā)行確實(shí)還有一段距離，二者不是一回事。”證監會(huì )有關(guān)方面負責人9日對此澄清說(shuō)，證監會(huì )實(shí)施的控制發(fā)行節奏就是對上市的家數和頻率進(jìn)行適當控制。

　　上述負責人說(shuō)，發(fā)行也是一個(gè)很龐雜的體系，相互之間工作性質(zhì)上分類(lèi)比較多，其中主要包括審核和發(fā)行兩個(gè)階段。作為證監會(huì )一項日常監管工作，發(fā)行審核要按照規定的程序和規范進(jìn)行。

　　“所謂程序要求，要經(jīng)過(guò)幾個(gè)階段，什么時(shí)候要完成初審，什么時(shí)候完成發(fā)審委的會(huì )議我們對每個(gè)企業(yè)具體的條件要進(jìn)行審核，最后由發(fā)審委來(lái)審核進(jìn)行核準。這是證監會(huì )的一項行政許可工作，是有要求的。”上述負責人說(shuō)，完成審核后，什么時(shí)候到市場(chǎng)上發(fā)行，由證監會(huì )進(jìn)行適當控制，就在這個(gè)環(huán)節體現控制發(fā)行節奏。

　　“所謂程序要求，要經(jīng)過(guò)幾個(gè)階段，什么時(shí)候要完成初審，什么時(shí)候完成發(fā)審委的會(huì )議我們對每個(gè)企業(yè)具體的條件要進(jìn)行審核，最后由發(fā)審委來(lái)審核進(jìn)行核準。這是證監會(huì )的一項行政許可工作，是有要求的。”上述負責人說(shuō)，完成審核后，什么時(shí)候到市場(chǎng)上發(fā)行，由證監會(huì )進(jìn)行適當控制，就在這個(gè)環(huán)節體現控制發(fā)行節奏。

　　本報記者按證監會(huì )網(wǎng)站的公開(kāi)信息統計發(fā)現，僅9月份，發(fā)審委共召開(kāi)了5次發(fā)審會(huì )議，審核通過(guò)了9家公司的IPO或再融資申請，另外還有一家公司的可分離債。也就是說(shuō)，證監會(huì )對擬上市公司的IPO申請的受理并未因控制發(fā)行節奏而改變。

　　實(shí)際上，兩個(gè)月前證監會(huì )已經(jīng)明確表示要平衡資金供求，控制新股發(fā)行節奏。

　　證監會(huì )數據顯示，截至8月底，今年共有73家企業(yè)進(jìn)行了IPO，其中前6個(gè)月發(fā)了59家，平均每個(gè)月發(fā)10家；7月份和8月份發(fā)了14家，平均每月7家?？梢钥闯?，證監會(huì )正在按照“既定”原則在進(jìn)行調控。同時(shí)截至目前，已過(guò)會(huì )而未發(fā)行的公司有30多家。

　　當然，擬上市企業(yè)的規模也是證監會(huì )“控制”時(shí)考慮的因素，比如中國建設，就是為了緩沖對市場(chǎng)的沖擊而壓著(zhù)未發(fā)。

　　“到目前為止我們仍然按照這樣一個(gè)原則在做，在看得見(jiàn)的時(shí)間內不會(huì )改變，(恢復正常發(fā)行節奏)還沒(méi)有提到內部會(huì )議上來(lái)。”上述負責人說(shuō)。

　　一位資深市場(chǎng)人士說(shuō)，股權分置改革時(shí)證監會(huì )暫停新股發(fā)行來(lái)全心致志搞股改，現在則用控制發(fā)行節奏來(lái)全心致志解決新環(huán)境下產(chǎn)生的新問(wèn)題，也算是一種與時(shí)俱進(jìn)。[page]

　　培育資本約束機制

    實(shí)際上，證監會(huì )在發(fā)行監管工作中，一直在強調培育資本約束機制。這被證監會(huì )看作是深化市場(chǎng)機制作用的一個(gè)重要組成部分。

　　“證監會(huì )發(fā)展資本市場(chǎng)的導向，就是要把市場(chǎng)機制的作用逐步發(fā)揮出來(lái)，所以培育資本約束機制是我們重要的一個(gè)工作，從這么多年的工作情況來(lái)看，資本約束機制，還需要進(jìn)一步的加強。”上述負責人說(shuō)。

　　在他看來(lái)，資本約束機制就是通過(guò)市場(chǎng)的力量讓發(fā)行人和投資人兩個(gè)方面共同發(fā)揮作用。

　　從發(fā)行人來(lái)講，要根據市場(chǎng)情況，確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行時(shí)機。如果價(jià)格低估，就不會(huì )發(fā)行股票，轉而采取其他形式來(lái)融資。

　　實(shí)際上，這一點(diǎn)目前在再融資方面已經(jīng)有明顯地體現，隨著(zhù)券商包銷(xiāo)狀況的增加，公開(kāi)增發(fā)等行為基本絕跡。

　　從投資人角度來(lái)講，就是需要認真地分析企業(yè)情況，不要輕易掏腰包?，F在新股定價(jià)基本原則是參照二級市場(chǎng)定價(jià)，在二級市場(chǎng)發(fā)生調整時(shí)，上市公司的新股定價(jià)也會(huì )降下來(lái)。

　　證監會(huì )統計數據顯示，今年新股發(fā)行價(jià)格整體比去年下降12%左右，今年下半年比上半年進(jìn)一步下降，可以看出二級市場(chǎng)對其約束。

　　“這就是說(shuō)認購新股的成本降下來(lái)了，有利于動(dòng)員更多的資金進(jìn)入二級市場(chǎng)，從某種意義來(lái)講是一個(gè)市場(chǎng)規律性的東西，對市場(chǎng)的健康發(fā)展有積極的意義。”上述負責人說(shuō)。

　　他還對詢(xún)價(jià)制的一些看法給予了澄清，說(shuō)詢(xún)價(jià)制不是行政定價(jià)，而是市場(chǎng)定價(jià)?，F在采用了國際上通行的所謂累計投標的方法來(lái)確定價(jià)格，所以通過(guò)詢(xún)價(jià)制詢(xún)出來(lái)的價(jià)格，是有實(shí)際購買(mǎi)力的價(jià)格，是買(mǎi)方和賣(mài)方對股票買(mǎi)賣(mài)意愿的體現。

　　在他看來(lái)，詢(xún)價(jià)制為整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展質(zhì)量大大推進(jìn)了一步，使市場(chǎng)在更高的水平上往前發(fā)展。因為以前發(fā)股票屬于胡子、眉毛一把抓，不管什么類(lèi)型的企業(yè)和行業(yè)，一律都是固定倍數市盈率，通過(guò)詢(xún)價(jià)制，推動(dòng)深化了市場(chǎng)對不同行業(yè)和不同企業(yè)的細分，既保護了投資人利益，又保護了發(fā)行人的積極性。