2008年，金融獵頭生意最興旺的客戶(hù)單子莫過(guò)于替基金公司挖掘與物色高端人才。

　　當“炒魷魚(yú)”從基金經(jīng)理輪到總經(jīng)理時(shí)，基金業(yè)無(wú)疑榮登今年管理層變換最快的行業(yè)排名之首。

　　用股市流行語(yǔ)來(lái)表達，這是整個(gè)行業(yè)的“高層異動(dòng)”。

　　公開(kāi)數據顯示，僅僅八個(gè)月，約20家基金管理公司先后爆出高層離職的消息，而此效應因相互挖角或將擴大雙倍。

　　“這遠遠沒(méi)有結束，我手頭上還有一些基金公司找管理層的單子，但這些信息客戶(hù)要求保密。”一位港資背景的獵頭公司經(jīng)理PETER WANG告訴記者。

　　2008年基金半年報披露， 基金業(yè)上半年整體虧損1.08萬(wàn)億，創(chuàng )歷史同期的最高虧損紀錄。市場(chǎng)把主要原因歸結在A(yíng)股低迷與投資水平差強人意，似乎忽略了高層頻換對業(yè)績(jì)下滑的影響。

　　據本報統計，高層不穩局面未得到改善的基金在2008年凈值排名普遍降幅20%以上，這意味著(zhù)基民持有這些產(chǎn)品而不及時(shí)贖回將虧損更多錢(qián)。

　　究竟是何原因導致基金業(yè)換人的輪子飛速旋轉呢？本報將還原真相。

　　高層變動(dòng)與業(yè)績(jì)關(guān)聯(lián)性調查

    牽一發(fā)而動(dòng)全身。

　　總經(jīng)理?yè)Q人，并非換一個(gè)人如此簡(jiǎn)單。新人來(lái)舊人去，背后往往帶動(dòng)著(zhù)基金公司高層、中層與核心團隊的大換血。

　　有意思的是，記者發(fā)現幾乎所有的基金策略研究報告注重研究基金產(chǎn)品規模、凈值回報和股市債市漲跌，而對影響基金業(yè)績(jì)關(guān)鍵因素——基金公司管理層或投研團隊的變動(dòng)，鮮有公開(kāi)評價(jià)和研究。

　　“公司關(guān)鍵人物的變動(dòng)會(huì )對基金業(yè)績(jì)產(chǎn)生一定影響，這是毫無(wú)疑問(wèn)的。”一位具有十余年基金業(yè)資歷的業(yè)內人士告訴記者。

　　根據好買(mǎi)基金研究中心的數據，截至9月9日，記者統計了14家2008年高層發(fā)生重大變化的基金公司產(chǎn)品的凈值排名，試圖發(fā)現其中的關(guān)聯(lián)度。

　　由于信息披露不能做到及時(shí)，往往在正式公布離職之前3個(gè)月，基金公司高層已在走離職流程或尋找新的下家，基金業(yè)績(jì)下降開(kāi)始體現，基民已蒙受損失。因此，本報將以公告前三個(gè)月以來(lái)和六個(gè)月以來(lái)，以及公告后三個(gè)月以來(lái)和六個(gè)月以來(lái)的凈值排名數據做對比。

　　2008年1月4日，金哲非任職國海富蘭克林總經(jīng)理。除去7月3日剛成立的富蘭克林國海價(jià)值基金，旗下另外3只基金的凈值排名幾乎一路下滑。

　　以富蘭克林國海潛力組合為首，在1月4日公告前6個(gè)月的排名在171只同類(lèi)型產(chǎn)品中排名第33，而在前3個(gè)月的排名就跌到了第73名，公告后3個(gè)月的排名繼續滑落到84位。

　　類(lèi)似的情況同樣也發(fā)生于交銀施羅德基金。今年2月12日，該基金原董事長(cháng)謝紅兵、總經(jīng)理雷賢達紛紛下課，由彭純擔任交銀施羅德董事長(cháng)，同時(shí)決定聘任莫泰山擔任總經(jīng)理。而在高層變動(dòng)前三個(gè)月，除交銀穩健，旗下另三只基金有不同程度的排名下滑。最嚴重的是交銀藍籌下滑了91位，在182只同類(lèi)型基金中排名第172位。而在新人到位之后的三個(gè)月，排名迅速上升到2位數。

　　鵬華基金的數據似乎更說(shuō)明問(wèn)題。

　　“在2月1日孫煜揚離職而鄧召明(原南方基金副總經(jīng)理)走馬上任總經(jīng)理之后，旗下股票型基金排名幾乎全軍覆沒(méi)，在同類(lèi)型基金中的排名均跌到了100名之后,”某位業(yè)內人士戲稱(chēng)。

　　從總經(jīng)理?yè)Q任前后三個(gè)月的數據對比，鵬華普天收益基金從排名105位下降到162位；鵬華中國50從排名48位下降到143位；鵬華價(jià)值優(yōu)勢從14位到59位；動(dòng)力增長(cháng)從133位到182位；優(yōu)質(zhì)治理從92位到163位；行業(yè)成長(cháng)從26為到44位。

　　在高管變動(dòng)中最引人關(guān)注的富國基金，除了債券型和貨幣型的富國天時(shí)和富國天利，富國旗下的天博、天成、天惠、天合、天瑞、天益、天源這7只基金在同類(lèi)中的排名，無(wú)一例外的都出現了下滑。(詳見(jiàn)附表“業(yè)績(jì)對基金公司的發(fā)展而言，是必要而非充分的。”上投摩根基金一位資深人士告訴記者，投資者在挑選基金產(chǎn)品時(shí)，往往太看重基金過(guò)往定量的業(yè)績(jì)表現，而忽略了背后潛伏著(zhù)的深層次問(wèn)題。穩定的團隊、合理的制度才是真正治標治本的關(guān)鍵所在。

　　國外成熟市場(chǎng)，選擇基金有個(gè)通行而有效的方式4P標準，即Platform平臺(即公司綜合平臺實(shí)力；股東、人力素質(zhì)；發(fā)展目標、經(jīng)驗理念)、People管理人、Process決策流程和Performance業(yè)績(jì)表現。以投資業(yè)績(jì)和業(yè)績(jì)評價(jià)為標準的業(yè)績(jì)表現是排列在4P最后的，涉及股東層、發(fā)展目標的Platform和People管理人的能力與穩定的研究才是更被看重的。

　　以這位人士的經(jīng)驗來(lái)看，在研究各個(gè)基金時(shí)，對基金管理人(投資、研究的團隊)因素的考慮應占到40%，對公司決策流程因素的考慮占到15%，對公司平臺(其中包括股東、管理層、董事等)因素的考慮占到20%，而對過(guò)往業(yè)績(jì)的參考僅僅占25%。他認為，基金凈值產(chǎn)生一定的波動(dòng)時(shí)，必然有其背后的原因，不能只看到表象。公司團隊的不穩定，對基金業(yè)績(jì)的影響是直接的。

　　上述統計數據也證實(shí)，總經(jīng)理變動(dòng)對基金公司業(yè)績(jì)造成的影響少則半年，長(cháng)則一年之久。

　　基民理應規避高層經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)或存在變局危機的基金公司產(chǎn)品。[page]

　　“異動(dòng)”仍未落幕

    換高層的事,在每一行業(yè)都不稀奇。但短時(shí)間密集發(fā)生在一個(gè)行業(yè)的現象，卻不多見(jiàn)。

　　盡管有20家左右的基金公司高層離職的消息浮上水面，經(jīng)記者多方采訪(fǎng)得知，依舊有數家基金公司暗流涌動(dòng)，看似平靜的表面潛伏著(zhù)管理層變局的旋渦。

　　甚至一位曾在匯豐晉信基金就職的人士預測，在未來(lái)的3-5年時(shí)間內，基金行業(yè)普遍存在這樣的情況。

　　就在最近，上投摩根基金公司的一位代銷(xiāo)總監陳俊黯然離職而去。而從2006年9月缺位至今的申萬(wàn)巴黎基金公司在9月初才正式公告鄒翔為新一任投資總監(經(jīng)申萬(wàn)巴黎基金人士證實(shí)，曾被媒體稱(chēng)為申萬(wàn)巴黎基金投資總監的常永濤內部正式任命是投資主管)。

　　據業(yè)內人士透露，繼富國、國聯(lián)安之后，新近設立的摩根士丹利華鑫基金管理公司即將迎來(lái)一輪高層變動(dòng)。最近，該公司曾因超配煤炭股使得今年累計業(yè)績(jì)排名下滑近100位而遭到媒體質(zhì)疑。

　　摩根士丹利華鑫基金的總經(jīng)理、原巨田基金總經(jīng)理許明將離職，新任總經(jīng)理還在醞釀之中。

　　主導此事的是一年前剛剛加盟大摩，擔任摩根士丹利華鑫基金董事長(cháng)的Blair Pickerell。Blair Pickerell被業(yè)內號稱(chēng)為“亞太基金業(yè)之父”，精通中文。他曾和國內的華安、上投摩根、匯豐晉信基金擁有不解之緣。

　　據悉，早在2001年，擔任怡富基金主席，員工號001的Blair Pickerell帶領(lǐng)團隊與華安基金談判成立合資基金公司一事，并在技術(shù)上幫助華安基金設計出國內第一只開(kāi)放式基金。

　　在JP摩根公司收購怡富基金之后，Blair Pickerell又代表JP摩根出面和上國投協(xié)商合資基金公司——上投摩根基金公司事宜。

　　2003年5月，Blair Pickerell加入匯豐投資管理公司，負責匯豐投資管理在亞太區各分處的業(yè)務(wù)。兩年之后，匯豐旗下合資基金公司——匯豐晉信基金公司即告成立。

　　據一位曾跟隨他多年的部下介紹：“Blair Pickerell精通漢語(yǔ)，已在亞洲資產(chǎn)管理行業(yè)工作了25年，內地很多基金公司的中高層管理人員均曾師從于他。在業(yè)績(jì)大幅下滑之際，替換合資前原中方派駐的管理層，是其布局基金的重要棋子。”

　　此外，華夏(幾乎是現存基金公司里業(yè)績(jì)最完美的基金)與中信基金(業(yè)績(jì)不佳但為中信證券嫡系)兩大內資基金的合并(同為中信證券100%全資子公司)引發(fā)的管理層震動(dòng)，在所難免。

　　從去年開(kāi)始，中信基金內部已經(jīng)開(kāi)始人心惶惶，不少精銳的投研力量已經(jīng)相繼離開(kāi)公司，而華夏基金現在開(kāi)始低調的在業(yè)內招聘人員。

　　盡管華夏和中信合并的問(wèn)題尚未暴露，但從蛛絲馬跡可追尋出其中的玄機。

　　進(jìn)入6月以來(lái)，華夏旗下基金華夏債券、華夏藍籌先后更新了招募說(shuō)明書(shū)，在基金管理人董事、監事、經(jīng)理及其他高級管理人員基本情況介紹里面，王東明已經(jīng)成為擬任董事長(cháng)。

　　華夏網(wǎng)站上也有一個(gè)小的變化，以前在總經(jīng)理致辭里，有總經(jīng)理范勇宏的照片，他坐在中式的木椅上，面色平和，凝視遠方，似乎在沉思著(zhù)中國基金業(yè)的未來(lái)。而這張照片現在從總經(jīng)理致辭里消失了。文末只有一排宋體字的簽名。

　　高調的股東和低調的范勇宏，華夏的十年舊人，中國基金業(yè)的老兵，是以怎樣的面貌來(lái)迎接新股東的到來(lái)呢？[page]

　　都是牛市惹的禍

    熱血在利益面前極度膨脹。

　　假如沒(méi)有2006年、2007年那場(chǎng)久違的股市瘋狂暴漲，2008年基金公司會(huì )發(fā)生如此高頻率的高層離職事件嗎？

　　一組數據對比或許能牽引出深思。

　　在成熟的美國市場(chǎng)，憑借著(zhù)年平均復利報酬率達29.2%的優(yōu)秀投資業(yè)績(jì)，麥哲倫基金(Magellan Fund)的基金經(jīng)理人、富達集團副總、著(zhù)名證券投資家彼得林奇(Peter Lynch)成功把麥哲倫基金打造為當時(shí)全球最大規模的公募基金。他使得基金管理的資產(chǎn)規模從2000萬(wàn)美元(1.4億元人民幣)增長(cháng)至140億美元(980億元人民幣)，足足用了13年時(shí)間。

　　麥哲倫基金創(chuàng )造的13年做到接近千億元人民幣管理規模的紀錄，僅僅在一天內就被中國基金打破，擊穿此紀錄的不僅是一只中國基金。

　　2007年8月15日，華安策略?xún)?yōu)選基金發(fā)行當日吸引768億元巨資涌來(lái)；10月15日，A股上證指數沖上6030高點(diǎn)，在基民瘋狂資金的追捧下，上投摩根亞太優(yōu)勢基金一天認購申請金額突破1000億元人民幣。

　　老外十多年營(yíng)造的賺錢(qián)效應，在中國一天就能完成?；鸸镜闹型夥焦蓶|不禁驚呼中國基民的力量！而博時(shí)基金被成功競拍到每股131元的事件，當時(shí)基金公司股東們幾近失控的心態(tài)可見(jiàn)一斑。

　　“2007年股市大漲背景下的瘋狂擴張，新基金搶購一空，基金公司心態(tài)極度膨脹。假設規模不變，發(fā)行當日就知道1只新基金全年可賺到1億管理費的巨大利益，嚴重考驗著(zhù)從熊市一路走來(lái)的基金公司股東們的心態(tài)與智慧。是繼續維持原先長(cháng)期的規劃，學(xué)習國外的基金發(fā)展路徑，控制好資金規模與風(fēng)險的承受能力，通過(guò)十年以上時(shí)間尋求長(cháng)期利益，還是馬上掙快錢(qián)——迅速‘做強做大’？”國泰基金公司不愿公開(kāi)姓名的中層點(diǎn)出核心。

　　顯然，不少基金公司股東層分歧在加大。在利益面前，他們把爭奪內部經(jīng)營(yíng)控制權放在首位，由此埋下了2008年基金公司高層群體性變局的禍根。

　　“如果沒(méi)有2007年的盛市，基金公司內部經(jīng)營(yíng)權斗爭問(wèn)題或許沒(méi)有如此快爆發(fā)。牛市起到助推作用。”他表示。

　　過(guò)度擴張的另一弊端是，基金公司高端人才成為稀缺品種，真正過(guò)硬的人才數量跟不上管理規模的壯大。

　　“拿到上千億管理規模的錢(qián)，必須匹配對應規模的基金經(jīng)理和研究團隊。由此在短短數年里，基金業(yè)人數擴張60倍。而之前整個(gè)基金行業(yè)10家公司和300多位從業(yè)人員，只相當于如今1、2家基金公司人員規模。”某位基金圈內的楊先生分析。

　　獵頭PETER WANG向記者傳達了他的感受，“基本上客戶(hù)需求源源不斷，而基金業(yè)的高端人才很難找，應聘要求高但基金圈子很小，我們無(wú)非到其他基金公司去挖有經(jīng)驗的人，也會(huì )在圈外補充些新鮮血液。”

　　基金高端人才的快餐式加工廠(chǎng)就此形成。

　　部門(mén)總經(jīng)理職位到投研、銷(xiāo)售骨干里去挖，副總經(jīng)理職位到部門(mén)總經(jīng)理去找，總經(jīng)理到副總一層去物色。

　　根據有關(guān)統計數據顯示，85%的基金經(jīng)理年齡在30~40歲之間?，F任383名基金經(jīng)理中有115人基金經(jīng)理崗位從業(yè)經(jīng)歷不足1年。

　　銀河證券基金研究中心基金分析師李薇在其新近發(fā)布的一份研究報告中也指出，從業(yè)年限在5年以上的僅有銀河、長(cháng)盛等21家基金公司旗下29名基金經(jīng)理，僅占現任基金經(jīng)理總數的7.5%。

　　此情形證實(shí)了大多數基金公司均選擇掙快錢(qián)的經(jīng)營(yíng)模式，而不是選擇在投研團隊和管理能力沒(méi)有充分提升時(shí)不隨意擴張基金規模。

　　俗話(huà)說(shuō)，牛市里一俊遮百丑，當熊市來(lái)臨時(shí)基金公司又會(huì )怎樣？[page]

　　熊市里的清算

    創(chuàng )業(yè)難，守業(yè)更難。

　　盛宴下被輕輕掩蓋的問(wèn)題，終于在2008年熊市里集中性爆發(fā)。

　　一位多次起草基金公司董事會(huì )報告的人士透露：“董事會(huì )衡量基金公司總經(jīng)理成績(jì)的標準，第一看資產(chǎn)管理規模；其次，利潤、收入指標；第三，市場(chǎng)份額，(在行業(yè)里的份額，如是合資公司，則還要看在合資基金里的份額)；第四，產(chǎn)品數量產(chǎn)品線(xiàn)狀況；第五，客戶(hù)狀況；第六，人才流失率。”

　　顯然，基金公司股東層與董事會(huì )最注重的是資產(chǎn)管理規模，最忽視的是人才流失問(wèn)題。因此，熊市里因基金公司凈利潤滑坡而拿總經(jīng)理開(kāi)刀很順理成章。

　　實(shí)際上，“換高層，業(yè)績(jì)是必要的，但不是充分的。”上投摩根基金公司人士透露，“高層變動(dòng)的背后是資本力量在抗衡——基金公司股東層、管理層之間的內部斗爭與不協(xié)調，業(yè)內美其名曰‘股權文化’問(wèn)題”。高層不穩導致企業(yè)四分五裂，甚至土崩瓦解的弊端，在一生的職業(yè)生涯中每個(gè)人能深刻體會(huì )。”

　　經(jīng)記者了解，基金業(yè)股權文化問(wèn)題導致管理層頻頻變動(dòng)的不良后果似乎更甚于其他金融行業(yè)。

　　2006年，在證券公司綜合治理改革的時(shí)候，一批券商因挪用保證金流動(dòng)性出現危機，業(yè)績(jì)虧損而被收購和重組。但事后可以發(fā)現，除了破產(chǎn)券商管理層紛紛下馬之外，其他券商高層人員相對穩定。即使第一大股東更換為中國匯金公司，申銀萬(wàn)國證券公司總裁依舊是馮國榮。銀行、保險業(yè)也沒(méi)有發(fā)生如此集中性換高層事件。

　　細心的讀者可以發(fā)現，相對于銀行、券商國有化趨勢而言，基金公司對外開(kāi)放步伐是最快的，其外資比例可達到49%。

　　據悉，早在2006年，證監會(huì )已認識到該問(wèn)題，曾針對“基金公司股權文化”在業(yè)內做過(guò)一次課題討論。實(shí)則在剖析現存的基金公司股權結構是否科學(xué)，討論內容涉及到合資基金公司能否進(jìn)一步放寬比例。

　　目前，全國共有60家基金公司，其中有29家是合資基金公司，占去了基金行業(yè)的半壁江山。但在今年上半年的高層人事變動(dòng)上，合資基金公司的人員變動(dòng)率比內資基金公司要高。

　　據統計，從2008年年初以來(lái)，全國共有14家基金公司的總經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)，其中合資基金公司就達到了10家，換而言之，34.5%的合資基金公司在今年出現此情形。

　　“49%對51%，資本力量勢均力敵下只有暫時(shí)的美好，”記者采訪(fǎng)到的基金業(yè)內人士均發(fā)出這樣的感嘆。當一家合資基金公司需要面對幾家強勢股東方時(shí)，股權文化的磨合(實(shí)質(zhì)為內部經(jīng)營(yíng)權和掌控權的斗爭)就顯而易見(jiàn)。“而這家公司人員大變動(dòng)將遲早發(fā)生。”

　　看似平穩的擁有兩位強勢股東的上投摩根基金，也存在這種隱患。

　　可以證實(shí)的是，上投摩根基金最早從市場(chǎng)招聘的一批優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人(當時(shí)的研究總監溫宇峰、銷(xiāo)售總監楊文斌、市場(chǎng)總監王峰、運營(yíng)總監陳達、副總兼投資總監呂俊)先后離開(kāi)了公司。

　　有業(yè)內人士對記者感慨，在如此的股權結構制度下，發(fā)生爭議時(shí)留下的都是具有強勢股東方背景的人，而通過(guò)市場(chǎng)招聘的職業(yè)經(jīng)理人如同一顆螺絲釘，在機器運作出現摩擦時(shí)，總是最容易發(fā)生松動(dòng)而脫落的。

　　突破僵局的方式是一方淡出。

　　5年內人事變動(dòng)達到20多次的國聯(lián)安基金是典型案例。

　　2008年，7月份，首先，外方安聯(lián)集團先退讓一步，代表外方話(huà)語(yǔ)權的總經(jīng)理先江下課。然后，股東雙方妥協(xié)均不派駐總裁，請獵頭在市場(chǎng)上尋找合格的職業(yè)經(jīng)理人。

　　據悉，新任總經(jīng)理許小松得到較大的放權，總經(jīng)理由董事會(huì )考核，而副總一級均由總經(jīng)理提名、任命和安排考核制度，股東雙方都不介入。

　　“此方式可規避當股東發(fā)生沖突時(shí)首先犧牲的是市場(chǎng)招聘的職業(yè)經(jīng)理人。”上述人士認為。

　　換總經(jīng)理可能引發(fā)的公司中高層、甚至基層人員離職在國泰基金身上反映淋漓盡致。最新消息是，副總經(jīng)理陳蘇和陳堅離職。“當新任總經(jīng)理無(wú)法把思想貫徹下去的時(shí)候，換老員工成為最簡(jiǎn)單有效的方式。換人總要比換思想容易許多。”某位中歐基金人士表示。

　　與勢均力敵的強勢合資雙方相比，較為穩定的格局是經(jīng)營(yíng)權“一股獨大”，如國海富蘭克林、摩根士丹利華鑫、匯豐晉信和華寶興業(yè)。

　　盡管上述基金公司股權比例相近，但股東方實(shí)力相比懸殊，富蘭克林、摩根士丹利、華寶興托和匯豐方面在日常經(jīng)營(yíng)、掌控權上都已做到了“一股獨大”。

　　或許，未來(lái)合資基金強勢對抗的局面會(huì )得到改觀(guān)。在以前“好人舉手”的態(tài)勢下，外資必須尋找業(yè)績(jì)好的券商或信托公司才能獲得證監會(huì )審批的合資資格。從現在的趨勢看，外資更傾向于尋找相當于“殼資源”的弱小券商或信托公司作為合作伙伴。

　　據悉，一些更有雄厚背景的外資基金，包括麥哲倫基金所在的富達集團尚未進(jìn)軍中國基金業(yè)，他們正在虎視眈眈地等待著(zhù)更好的獨資入市牌照。