2007年以來(lái)，數十家上市公司紛紛提出股權激勵方案。然而，今年以來(lái)股市的下跌打破了高管們的“致富夢(mèng)”，統計顯示，超過(guò)七成股票的股價(jià)已經(jīng)低于當初激勵方案中的行權價(jià)。與此同時(shí)，今年5月以來(lái)已經(jīng)有18家上市公司公告停止實(shí)施股權激勵方案。

　　40只股票跌破行權價(jià)逾50％

　　截至目前，已有120家公司推出過(guò)股權激勵計劃。從激勵標的物來(lái)看，現階段只有股票、期權和股票增值權三種，其中期權作為標的物占主流，共有92家采用期權來(lái)激勵，占77%；剩余28家采用股票來(lái)激勵，占23%；這里面有華菱鋼鐵、廣州國光、得潤電子三家還同時(shí)采用有股票增值權為標的進(jìn)行激勵。

　　根據wind統計，在120只采用股權激勵的股票中，有7成以上的股票股價(jià)已經(jīng)低于當初激勵方案中的行權價(jià)。特別是以期權為激勵標的物，目前就有40只股票的股價(jià)低于行權價(jià)50%，其中：廣宇集團股價(jià)3.14元只有行權價(jià)的25%，目前已停止實(shí)施股權激勵方案；深圳惠程目前股價(jià)6.97元只有行權價(jià)的29%。

　　值得注意的是，除了賦予股票增值權以及由上市公司提取激勵基金買(mǎi)入流通A股贈予限制性股票兩種方式外，其他方式獲得激勵標的物（如激勵對象期權行權、定向增發(fā)股票或股東轉讓股票給激勵對象）都有明確的行權價(jià)格，行權時(shí)也需要激勵對象真金白銀的付出。而從目前市場(chǎng)暴跌后的股價(jià)水平看，后者在當前市場(chǎng)狀態(tài)下，股價(jià)大多已經(jīng)低于行權價(jià)格，激勵對象行權還不如直接在二級市場(chǎng)購買(mǎi)股票。

　　高管身陷股權激勵被套

　　在120家有股權激勵方案的公司中，已經(jīng)實(shí)施的公司有30家，其中16家實(shí)施的標的物是股票，14家是期權。在這30家公司中，以期權為標的物的激勵方式，由于期權的特性，使得激勵對象安全感更強，即使股價(jià)暴跌，激勵對象最多不能獲得超額收益，但也不會(huì )因激勵變成負擔。但對于以股票為標的物的激勵方式中，如果股票不是以特別低的價(jià)格獲得，激勵對象依然具有一定的風(fēng)險性。在已實(shí)施激勵方案的16家以股票為標的物公司中，目前已經(jīng)出現首家（南玻A）激勵對象獲得激勵股權反而被套的情況。

　　南玻A在2008年7月14日以當時(shí)市場(chǎng)價(jià)格一般的水平8.73元增發(fā)給激勵對象，但生不逢時(shí)，隨大盤(pán)進(jìn)一步下滑，僅經(jīng)過(guò)短短2個(gè)月時(shí)間，其股價(jià)跌幅達50%以上，已經(jīng)跌破了當時(shí)的行權價(jià)，目前股價(jià)僅8.51元；也就是說(shuō)激勵對象在賬面上當前不僅沒(méi)有獲得激勵，實(shí)際上這些激勵資產(chǎn)變成了負擔。

　　同樣，華菱鋼鐵在8月16日通過(guò)上市公司提取激勵基金買(mǎi)入流通A股的股價(jià)為7.204元，由于買(mǎi)入的股票其中一半資金屬于激勵對象自己掏錢(qián)，激勵對象的成本為3.6元，目前股價(jià)在經(jīng)歷1個(gè)月時(shí)間已經(jīng)達到4.77元，接近了激勵對象的成本，相信激勵對象現在也不再有剛行權時(shí)的好心情。

　　18家公司方案被迫叫停

　　2007年年末，由于對市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)預期，上市公司推出股權激勵的意愿強烈，自07年12月到08年，先后有71家公司推出了股權激勵方案，占目前公司總數的59％。但隨著(zhù)市場(chǎng)的不斷下跌，股權激勵的風(fēng)險也體現出來(lái)，近兩個(gè)月僅有3家公司提出激勵方案。與此同時(shí)，今年5月以來(lái)已經(jīng)有18家上市公司公告停止實(shí)施激勵方案。

　　9月18日，華神集團公告停止實(shí)施激勵方案，方案行權價(jià)12.88元，而最新股價(jià)僅為4.2元，激勵方案已經(jīng)從餡餅變成了陷阱，只能被迫停止。

　　即使采用期權方式進(jìn)行激勵的公司，由于行權價(jià)和股價(jià)差距太大，也會(huì )被迫停止實(shí)施，如長(cháng)電科技、沃爾核材、金地集團、廣宇集團等公司方案中權證的除權后行權價(jià)是現在股價(jià)的2.7-3.5倍之間，基本失去了激勵的意義，因此這些公司在6月份以后相繼公告停止實(shí)施股權激勵方案。