追溯到2004年6月25日中小板第一股新和成（002001）的上市到2008年IPO暫停前的最后一家中小板上市企業(yè)華昌化工（002274），中小企業(yè)板這個(gè)資本平臺已經(jīng)為為273家中小企業(yè)提供了金融服務(wù)。

　　盡管這個(gè)數字——273家，與深圳交易所最初期設想的3年1000家相差甚遠，但在中小板這個(gè)平臺的助推下，不少中小板上市公司因此取得了長(cháng)足的發(fā)展。相關(guān)數據顯示，273家中小板上市公司通過(guò)IPO融資累計金額973.38億元，37家中小板上市公司再融資累計金額244.74億元。在資本與企業(yè)的對接之中，中小板公司找到了一條屬于自己的發(fā)展道路。

　　投資機構眼中的“香餑餑”

　　眾所周知，中小企業(yè)板是深圳證券交易所為了鼓勵自主創(chuàng )新，而專(zhuān)門(mén)設置的中小型公司聚集板塊。板塊內的公司普遍具有收入增長(cháng)快、盈利能力強、科技含量高的特點(diǎn)，而且股票流動(dòng)性好，交易活躍，被視為中國未來(lái)的“納斯達克”。 中國未來(lái)的“納斯達克”想必也是投資機構眼中的“香餑餑”。

　　就在昨天的中小板5周年座談會(huì )上，深圳交易所總經(jīng)理宋麗萍表示，2004年至2008年間,每年分別有8家、11家、21家、48家和72家中小板上市公司具有明確的創(chuàng )投背景。家數占比分別為21.1%、22%、20.6%、23.8%和26.3%。更有甚者，很多上市公司背后有多家VC機構的身影。以榮信股份（002123）為例，該公司有4家創(chuàng )投股東，其中包括深圳市深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng )投、深圳市天圖創(chuàng )投、北京天成天信投資以及上海九觀(guān)投資，這4家創(chuàng )投機構合計持股33.89%，比第一大自然人股東左強都要多。由此可見(jiàn)，實(shí)現全流通后的中小板已逐步成為本土風(fēng)險投資基金退出的重要渠道，而且它也必將成為今后眾多VC機構的選擇。

　　投資機構大部分只投資于還沒(méi)有公開(kāi)上市的企業(yè)，因為風(fēng)險投資家的興趣不在于擁有和經(jīng)營(yíng)創(chuàng )業(yè)企業(yè)，而在于最后退出并實(shí)現投資收益。分紅不是風(fēng)險投資家經(jīng)營(yíng)運作追求的最終目標，風(fēng)險投資的目的就是希望通過(guò)被投資企業(yè)的快速發(fā)展，來(lái)帶動(dòng)它的投資增值,并在恰當的時(shí)候套現退出。退出的方式可以是公開(kāi)上市（IPO）、出售股權給第三方（trade sale）、創(chuàng )業(yè)企業(yè)家回購（buy back）、或清盤(pán)結算（liquidation）。就目前的現狀而言，VC和PE支持的企業(yè)通過(guò)A股IPO退出從2006年以來(lái)已經(jīng)漸成主流，而深圳中小板則已經(jīng)成為創(chuàng )投公司支持的IPO退出首選上市地點(diǎn)。中小板為將來(lái)啟動(dòng)的創(chuàng )業(yè)板起到了很多的示范作用，創(chuàng )業(yè)板也將會(huì )成為投資機構退出渠道中的另一抹風(fēng)景。

　　多數企業(yè)運營(yíng)良好

　　中小板設立以來(lái)，中小板上市公司95％以上的時(shí)間都跑贏(yíng)了上證綜合指數，投資于中小板綜指能帶來(lái)超越上證綜指的超額收益。相對于主板公司，中小板公司抗風(fēng)險能力強、管理高效，規模小而成長(cháng)性更優(yōu)。

　　另外，中小板公司多為細分業(yè)龍頭，在273家中小板公司中，126家公司上市后主導產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率相比上市前獲得提升，市場(chǎng)占有率排名全球第一的公司有19家，排名國內第一的公司有113家。如全球最大喇叭，微波爐用鐵氧體永磁生產(chǎn)廠(chǎng)商橫店?yáng)|磁（002056）、風(fēng)力發(fā)電機組國內第一金風(fēng)科技（002202）、飲料包裝機械國內第一達意?。?02209）等。

　　中小企業(yè)板里有96名的“隱形冠軍”，中小板是小行業(yè)大龍頭的搖籃。

　　清科研究中心日前發(fā)布的一份報告指出，有VC/PE背景的中小板上市企業(yè)整體運營(yíng)良好。清科選擇其中60家企業(yè)為研究樣本，根據這60家企業(yè)2008年的年報數據顯示：VC/PE背景上市公司的平均營(yíng)業(yè)收入為8.24億元，平均歸屬上市公司凈利潤為8,105.54萬(wàn)元，分別較2007年增長(cháng)32.8%和10.9%；平均每股收益為0.47元，較2007年下降21.8%，但與中小企業(yè)板所有上市企業(yè)0.42元的平均每股收益相比，高出近12個(gè)百分點(diǎn)。

　　這60家有VC/PE背景的中小板上市企業(yè)中，多數企業(yè)銷(xiāo)售業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)，50家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入獲得了正增長(cháng)，其中21家的年同比增長(cháng)率超過(guò)了30.0%，其中九陽(yáng)股份（002242）和金風(fēng)科技（002202）的營(yíng)業(yè)增長(cháng)最快，分別較2007年增長(cháng)122.5%和108.1%。盈利方面，60家企業(yè)中，58家企業(yè)在2007年的基礎上繼續盈利，其中實(shí)現利潤最高的為金風(fēng)科技，其凈利潤高達9.15億元，較2007年增長(cháng)45.3%。但受?chē)鴥韧庑枨笙禄挠绊?，部分企業(yè)盈利回落。

　　VC/PE增值、紅利雙渠道獲益

　　中小企業(yè)板推出后，許多資質(zhì)優(yōu)良，極具成長(cháng)性的公司加快了上市融資的腳伐。2005 年6 月后上市的267 家公司中，223 家為中小板公司，占比高達83.5％。隨著(zhù)中小板總市值占全部A 股總市值比率的增加，中小企業(yè)板對中國股市的影響越來(lái)越大，行業(yè)結構日益完善，投資機構對他們的興趣逐年增加。

　　我們可以從新股上市首日定價(jià)來(lái)看VC和PE介入中小板企業(yè)所獲取的巨額收益。2007年8、9月份中小板新上市公司發(fā)行市盈率就達到30倍，上市首日股價(jià)飆升200%甚至更高，很多公司上市首日市盈率達到100倍以上。這對在市場(chǎng)低迷階段以5倍、10倍市盈率入股的創(chuàng )投機構來(lái)說(shuō)，意味著(zhù)能獲取10倍甚至更高的收益。而且，有VC/PE背景的企業(yè)在上市首日的表現比無(wú)VC/PE背景的企業(yè)有更高的溢價(jià)，交易更加活躍。如深圳創(chuàng )新投在同洲電子（002052）項目上獲得了6年近30倍的回報、在中材科技（002080）、科陸電子（002121）、遠望谷（002161）等項目上均有很好的收益。我們可以想象未來(lái)的創(chuàng )業(yè)板將成為創(chuàng )投大規模退出的新陣地，創(chuàng )投機構的項目成功率將大幅度提高。

　　“一般的項目一旦上市至少有5倍的收益?！鄙钲趧?chuàng )新投資集團總裁李萬(wàn)壽曾表示。記者從深圳創(chuàng )新投資集團了解到，在接近10 年的投資過(guò)程中，深圳市創(chuàng )新投所投資的38億資金中，目前退出的項目約有80 個(gè)，其中39個(gè)企業(yè)在全球14個(gè)資本市場(chǎng)掛牌上市，10年的IRR是 36%，如果創(chuàng )業(yè)板能夠在今年順利推出的話(huà)，將會(huì )給資本市場(chǎng)每年至少帶來(lái)10個(gè)以上的公司，深圳市創(chuàng )新投作為目前國內排名第一的創(chuàng )業(yè)投資公司，那它未來(lái)10年的IRR有望超過(guò)20%。

　　另?yè)蹇蒲芯恐行挠^(guān)測到，有VC/PE背景的中小企業(yè)板上市公司中，大多數企業(yè)都實(shí)施積極的分紅措施，最高紅利達每10股派現金紅利5元。有些企業(yè)未直接派送現金紅利，則實(shí)施了轉增股份，還有的企業(yè)則采取了派現金、轉增股、送股相結合的方式。企業(yè)以盈利所得實(shí)施積極的分紅方案，將為投資機構帶來(lái)一定的收益。

　　今天的中小板，明天的創(chuàng )業(yè)板，都將會(huì )使更多的企業(yè)走上上市之路。深圳創(chuàng )新投資集團總經(jīng)理李萬(wàn)壽在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，IPO退出機制的逐步完善相對風(fēng)險投資而言，風(fēng)險投資間的競爭會(huì )更加激烈，這樣就促使真正的風(fēng)險投資公司會(huì )更多的關(guān)注早期的公司，他們會(huì )去種樹(shù)，而不只想著(zhù)摘果子。另外，風(fēng)險投資會(huì )重新考量企業(yè)，錢(qián)不是最重要的東西，最重要的是對企業(yè)的一種服務(wù)。風(fēng)險投資不單從財務(wù)報表上來(lái)看一個(gè)企業(yè)，而是從諸多不定因素中去發(fā)現企業(yè)的價(jià)值。而對企業(yè)而言，能有更多的公司在早期得到風(fēng)險投資的關(guān)注，得到投資。哪怕企業(yè)再小，都有機會(huì )和資本市場(chǎng)對接，這樣就促成企業(yè)在更早的階段得以規范。

　　“我希望創(chuàng )業(yè)板能真正成為與創(chuàng )業(yè)者對接的平臺，創(chuàng )業(yè)板能帶動(dòng)全社會(huì )的資金來(lái)支持創(chuàng )新型和高成長(cháng)企業(yè)做大做強?！崩钊f(wàn)壽如是說(shuō)。