8個(gè)月虧損400億美元，淡馬錫現任總裁何晶不得不宣布退任。金融風(fēng)暴之下，曾數十載風(fēng)生水起的淡馬錫模式，不得不淡化官方色彩，并將其40%的投資放在亞太地區。中國，則是重中之重。

　　6月1日，釣魚(yú)臺國賓館，國資委主任李榮融會(huì )見(jiàn)新加坡淡馬錫控股現任總裁何晶和候任總裁顧之博。兩任總裁同時(shí)拜訪(fǎng)李榮融，所透露出的信息是，淡馬錫交班已成定局，其戰略重點(diǎn)明顯在向中國傾斜。

　　有新加坡“國資委”之稱(chēng)的淡馬錫控股，由新加坡財政部擁有公司100%股權。其現任主席丹那巴南曾是內閣部長(cháng)和國會(huì )議員，總裁何晶則是新加坡總理李顯龍之妻。

　　早在2月6日，淡馬錫對外宣布，顧之博將擔任淡馬錫首席執行官一職，并于10月1日正式履職。顧之博，也將成為淡馬錫成立35年來(lái)的首位非新加坡籍掌門(mén)。

　　何晶的退任，盡管淡馬錫董事局在隨后的聲明中稱(chēng)，何晶離職與其工作表現無(wú)關(guān)，并強調很早就開(kāi)始籌備繼任人事宜，但坊間多指其因公司巨虧而引咎辭職。

　　8個(gè)月巨虧400億美元

　　數周前，外媒根據淡馬錫提呈給美國證券交易委員會(huì )的文件，爆出淡馬錫控股拋售美國銀行持有的全部股權，虧損額度估值高達46億美元。

　　相隔不久，淡馬錫又爆出投資巴克萊虧損的消息，淡馬錫在今年初拋出在巴克萊所持的2%股權，由于股價(jià)縮水，虧損約8.5億美元。

　　兩單投資巨虧的生意，使得淡馬錫遭到眾多新加坡民眾的抨擊，一直標榜進(jìn)行長(cháng)期投資的淡馬錫，為何選擇在市場(chǎng)最低迷的時(shí)候斷腕？

　　6月7日，新加坡星展銀行分析師吳基民告訴時(shí)代周報，淡馬錫在公司治理上，一切均以商業(yè)投資業(yè)績(jì)說(shuō)話(huà)，雖然何晶貴為總理太太，任淡馬錫CEO也近7年，但是面對淡馬錫8個(gè)月的巨額投資損失，選擇引退是最佳結果，何晶的離開(kāi)只不過(guò)是華爾街金融高管離任潮在新加坡的一個(gè)翻版。

　　稍隔不久，新加坡財政部長(cháng)尚達曼站出來(lái)為淡馬錫的虧損辯護，他說(shuō)：“在過(guò)去6年的經(jīng)營(yíng)中，淡馬錫的表現好于絕大多數競爭對手，但是，我們不可能要求淡馬錫在每一個(gè)經(jīng)營(yíng)期間都能好于競爭對手。而作為宏觀(guān)經(jīng)濟的一部分，淡馬錫也不可能在全球性金融危機中獨善其身，或者在全球一片虧損之中仍然保持盈利?！?

　　尚達曼還分析，淡馬錫資產(chǎn)投資組合價(jià)值之所以迅速縮水，主要是受全球市場(chǎng)不景氣的影響。

　　目前，淡馬錫所持有的主要新加坡上市公司有新加坡航空公司、吉寶企業(yè)集團、新加坡電信和嘉德置地等。這些公司大多是東南亞市場(chǎng)的龍頭企業(yè)。在去年3月至11月的時(shí)間內，這十家公司的股價(jià)平均下跌了41%。

　　一些經(jīng)濟學(xué)家將淡馬錫減持美國銀行股看成是淡馬錫戰略調整的開(kāi)始。

　　“淡馬錫近來(lái)的一系列舉動(dòng)已經(jīng)在一定程度上印證了其戰略布局的調整，即從歐美發(fā)達市場(chǎng)轉向亞洲新興市場(chǎng)?！?月8日，中銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征對時(shí)代周報說(shuō)。

　　淡馬錫的巨虧，不少人認為這實(shí)際是淡馬錫自身模式導致的，但在曹遠征看來(lái)，特殊情形下的虧損并不能說(shuō)明淡馬錫的模式或者管理有什么大問(wèn)題，“實(shí)際上，他們在海外的投資方向主要是新興發(fā)展中國家的金融和信息領(lǐng)域，但正好金融危機被他們給趕上了”。

　　時(shí)代周報致電淡馬錫總部，并就上述事宜求證于淡馬錫上海辦事處，截至發(fā)稿時(shí)，記者未得到任何回復。

　　淡馬錫悄然布局中國

　　金融危機中巨虧之后，淡馬錫對亞洲和中國的布局力度開(kāi)始加大。

　　淡馬錫首席執行官何晶宣布退位之后，依舊很活躍，她在5月份一次公開(kāi)講話(huà)中表示，今后淡馬錫計劃按照1∶2∶3∶4的比例分配投資組合，即保持40%的投資在亞洲其他地區，30%投在新加坡，投在OECD（經(jīng)濟合作和發(fā)展組織）國家的比例降至20%，至于拉美、俄羅斯和非洲等地的投資比例將升至10%。

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行研究中心主任郭田勇接受時(shí)代周報記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)∶“淡馬錫可能會(huì )繼續賣(mài)出發(fā)達國家的股票，特別是美國股票，這很明顯地說(shuō)明淡馬錫投資高層已經(jīng)改變了他們的投資策略，世界的經(jīng)濟增長(cháng)中心移向中國?！?

　　實(shí)際上，淡馬錫在中國的投資，呈現越來(lái)越強勁的態(tài)勢。

　　“淡馬錫是國家投資公司，雖然現在吃了眼前虧，但沽美國股買(mǎi)中國股的行為，已顯示一個(gè)重大投資策略的轉移，成敗要幾年才看得到了?！惫镉抡f(shuō)。

　　淡馬錫在中國的資產(chǎn)中，銀行金融占很大的一塊。

　　據時(shí)代周報調查，淡馬錫分別是中國銀行和建設銀行的戰略投資者，旗下富登金融控股持有建行5.65%股份和中行總股本的4.13%。年初，當蘇格蘭銀行、美國銀行紛紛減持中資銀行股份，淡馬錫高調表示不會(huì )減持中行，并希望增持建行股份。

　　此前淡馬錫還是民生銀行的大股東之一，由于國內法律對境外戰投有明確限定，最多可以投資兩家中資銀行。淡馬錫去年全面退出民生銀行，重點(diǎn)放在中國銀行和建設銀行。

　　淡馬錫最早進(jìn)入中國大陸還是在上世紀80年代，真正大舉進(jìn)入中國還是在2003年后，直到2005年才開(kāi)始顯露鋒芒。

　　2005年1月，該公司旗下亞洲金融控股公司收購了民生銀行5%不到的股份。

　　同年7月4日，淡馬錫參與中國第二大商業(yè)銀行建設銀行的首次公開(kāi)發(fā)行，淡馬錫通過(guò)子公司富登投資公司出資10億美元購買(mǎi)建設銀行的普通股。富登投資公司協(xié)助建設銀行提升公司治理質(zhì)量，并有權派遣一名董事參與到建行董事會(huì )。

　　2006年8月31日，淡馬錫又通過(guò)亞洲金融控股有限公司投資中國銀行31億美元，購買(mǎi)10%股份。淡馬錫還承諾將在中國銀行公開(kāi)發(fā)行時(shí)再認購5億美元的股份。

　　數據顯示，到2007年底，淡馬錫開(kāi)始套現的時(shí)候，上述三項投資已經(jīng)獲得了巨額的投資回報。其時(shí)，在建行的賬面盈利達到了340億港元，而對于中國銀行的投資更是帶來(lái)了680億港元的豐厚利潤。

　　淡馬錫與中國金融業(yè)的關(guān)系已不止是簡(jiǎn)單的投資，他們還進(jìn)一步嘗試聯(lián)手中國金融業(yè)投資國際市場(chǎng)，發(fā)展更深層次的合作關(guān)系。

　　作為中國銀行業(yè)最大的外來(lái)投資者，淡馬錫已在中國投資了80億新元（合51億美元）。

　　淡馬錫發(fā)布的《2007年度回顧》報告顯示，在截至3月31日的2006財年中，淡馬錫上財年在華新增投資約11億美元，多數集中于民用住宅開(kāi)發(fā)、消費品、能源與資源行業(yè)的少數股權投資。

　　努力淡化官方色彩

　　淡馬錫控股成立于1974年，公司成立之初由新加坡財政部劃撥3.54億新元啟動(dòng)資金。成立至今，公司以市值計算的股東回報率達到18%。不俗的業(yè)績(jì)表現，使得淡馬錫也一直被視為當今世界上運作最成功的國有控股投資公司之一，“淡馬錫模式”也成了不少?lài)夷７碌臉吮尽?

　　不過(guò)，由于2008年金融市場(chǎng)重挫，在截至去年11月底的8個(gè)月內，淡馬錫在全球的投資組合價(jià)值下跌了31%至1270億新元，回到2006年3月的水平。

　　這使得包括淡馬錫內部開(kāi)始對“淡馬錫模式”進(jìn)行反思。

　　淡馬錫總裁何晶預備借淡馬錫成立35周年的機會(huì )對《淡馬錫憲章》進(jìn)行修改。

　　《淡馬錫憲章》勾勒出淡馬錫的大致模板，即通過(guò)政府全資持股控股公司的平臺，以財政財力向企業(yè)投資，體現政府作為企業(yè)最大利益相關(guān)者的權利。

　　2006年初，淡馬錫參與投資泰國前總理他信的家族企業(yè)臣那越集團，引發(fā)當地政治反彈。當時(shí)新加坡眾多評論就指出，缺乏對泰國內部政治環(huán)境的充分掌握，并與另一同樣有政治人物掌舵的機構進(jìn)行商業(yè)交易是淡馬錫的一大敗筆。

　　此外，印尼去年也在調查淡馬錫收購電信公司后是否涉及壟斷?？鐕驹诤Ｍ獍l(fā)展也會(huì )遇到官方阻力，更何況淡馬錫的身份特殊，盡管其動(dòng)機純屬商業(yè)目的，但總會(huì )引起諸多猜疑以及激起當地人民的保護主義情緒，給當地政府制造政治壓力。

　　在此背景之下，淡馬錫迫切需要的是擺脫政府公司的形象。去年初，執行董事西門(mén)以色列就努力將公司其他主權財富基金區分開(kāi)來(lái)，并表示：“雖然我們是國家所有，但我們并非由國家引導?！?

　　當主權財富基金的管理日漸受到關(guān)注時(shí)，淡馬錫如果要繼續向外擴展業(yè)務(wù)，除了需要增加透明度，其官方色彩也必須淡化。因此，今年邀請美國人必和必拓前總裁顧之博接替何晶，除了希望顧之博能夠進(jìn)行金融業(yè)以外的投資，另一個(gè)重要原因也是希望確保公司除去舊有形象以及更加國際化。