文/王 冉，易凱資本CEO

　　中國電信市場(chǎng)上似乎呈現3G光環(huán)照耀下的聯(lián)通、電信、移動(dòng)三足鼎立的新格局。嚴格來(lái)說(shuō)，目前還不能說(shuō)是三足鼎立，只能說(shuō)是一足加兩只小短腿。在我看來(lái)，聯(lián)通也好，電信也好，要想縮小同移動(dòng)的差距，還有很多事需要做；但是如果它們想在三年內就大幅縮短這個(gè)距離甚至趕超移動(dòng)，可能只有一件事會(huì )真正有幫助，那就是開(kāi)出天價(jià)收購騰訊。

　　聯(lián)通并購騰訊，乍一想，怎么都覺(jué)得毫無(wú)可能：

　　一邊是依靠牌照力量當老大當慣了的電信運營(yíng)商，一邊是依靠平臺優(yōu)勢牛慣了的中國市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司。雖然兩家都是已經(jīng)上市的公眾公司，但一邊是國資委主導，一邊是創(chuàng )始人團隊主導。兩家企業(yè)都沒(méi)有太多真正市場(chǎng)驅動(dòng)的大型并購交易經(jīng)驗，因此可能都還沒(méi)有足夠開(kāi)放的并購心態(tài)。兩者的公司文化也很可能格格不入，乃至水火不容，最后不是東風(fēng)壓倒西風(fēng)，就是西風(fēng)壓倒東方，但在中國可能只會(huì )是東風(fēng)壓倒西風(fēng)。

　　可是鉆進(jìn)去再想一想，又會(huì )反問(wèn)自己為什么不可能呢？

　　兩家企業(yè)都面臨3G帶來(lái)的改寫(xiě)整個(gè)電信互聯(lián)網(wǎng)，乃至傳媒娛樂(lè )業(yè)的歷史契機。一家急于追趕自己強大的競爭對手，一家需要把自己在有線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)版圖造就的神話(huà)延伸到無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)版圖。兩家公司合并后，將形成一家市值超過(guò)3000億元人民幣、收入達到2500億元、利潤接近400億元的橫跨電信和互聯(lián)網(wǎng)的電信和新媒體集團。雖然這同中國移動(dòng)4000多億元的收入、1000多億元的利潤相比還有一定的距離，但是畢竟已經(jīng)開(kāi)始向一個(gè)量級逼近。

　　另外，兩家企業(yè)都在香港上市，收購在法律上并不復雜。最重要的是，騰訊現有的橫跨即時(shí)通訊、門(mén)戶(hù)、社區、在線(xiàn)游戲、電子商務(wù)、無(wú)線(xiàn)增值服務(wù)的多元業(yè)務(wù)群組和龐大的用戶(hù)群將有可能成為聯(lián)通WCDMA業(yè)務(wù)的火箭發(fā)射器。

　　騰訊4億多忠誠的用戶(hù)已經(jīng)使它變成了“中國最大的網(wǎng)上公園”。如果聯(lián)通在并購之后能夠大刀闊斧地通過(guò)號碼捆綁、價(jià)格歧視、免費手機等方式把這4億多“公園里的人”中的相當一部分變成“大街上的人”，并且是“聯(lián)通大道”上的人，讓他們能夠在聯(lián)通專(zhuān)門(mén)定制的“Q機”上自由交往、娛樂(lè )和交易，那么至少在未來(lái)無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)的用戶(hù)增長(cháng)中，聯(lián)通的增長(cháng)曲線(xiàn)一定會(huì )比移動(dòng)更加陡峭。與此同時(shí)，在聯(lián)通未來(lái)可以提供的手機支付平臺上，目前只占騰訊總用戶(hù)7%的付費用戶(hù)的比例一定也會(huì )大幅度提升。

　　但是再繼續往深處想想，剛起來(lái)的那點(diǎn)興奮勁又冷卻了下來(lái)：

　　馬化騰這樣的創(chuàng )業(yè)家有可能考慮加入一個(gè)聯(lián)通這樣的國企嗎？讓聯(lián)通用自己十幾倍的市盈率去收購一家二十幾倍市盈率的公司，會(huì )不會(huì )有人想當然地認為會(huì )造成“國有資產(chǎn)流失”？特別是相對于騰訊的所謂“凈資產(chǎn)”，其價(jià)格更將會(huì )是“比天還高”。

　　馬化騰、另一位團隊成員加上南非的MIH持有騰訊50%左右的股權，如果騰訊在收購后占到聯(lián)通總市值的30%~40%，上述三家股東就占到了聯(lián)通的15%~20%，再加上現在市場(chǎng)上流通的30%左右的股份，國家有可能允許這么高的股權比例游走于國有控制之外嗎？

　　最重要的是，在現有階段，聯(lián)通的文化和騰訊的文化有可能很好地融合起來(lái)嗎？騰訊的優(yōu)秀人才有可能在并購之后選擇留下來(lái)嗎？

　　想到這，這似乎是一件短期內基本不太靠譜的事。不過(guò)，再轉念一想：

　　很多今天看起來(lái)不靠譜的事到了將來(lái)的某個(gè)時(shí)候未必一定不靠譜，如果兩年前我告訴你雷曼兄弟會(huì )倒閉或者通用汽車(chē)有可能會(huì )破產(chǎn)，你會(huì )覺(jué)得靠譜嗎？

　　表面上，這件事的主動(dòng)權在馬化騰，實(shí)際上，真正的主動(dòng)權還是在聯(lián)通。能做多大的事取決于夢(mèng)想有多大。對聯(lián)通、電信和移動(dòng)這樣的國企以及統領(lǐng)它們的國資委來(lái)說(shuō)，還取決于是不是敢于把一些有形或無(wú)形的圍墻和桎梏徹底鏟除，讓市場(chǎng)的春風(fēng)真正吹進(jìn)那些通常占據城市黃金地段卻疏于管理，一個(gè)簡(jiǎn)單流程可以走上3個(gè)月，個(gè)人和部門(mén)利益可以?xún)?yōu)先于整體利益、空氣里彌漫著(zhù)介乎企業(yè)和政府機關(guān)之間氣息的高大而威嚴的辦公樓里?！?/p>