我們都知道，對于公司并購交易，股票市場(chǎng)更看好現金支付而非股權支付。但是，如果只是收購某個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)，則情況正好相反：這時(shí)候，股權支付優(yōu)于現金支付。這也就是說(shuō)，市場(chǎng)會(huì )根據并購交易支付方式的不同選擇，對并購價(jià)值做出評估。

　　作者通過(guò)研究發(fā)現，當資產(chǎn)收購方采用股權支付時(shí)，交易雙方的股價(jià)均會(huì )上漲；若是采用現金支付，則被收購方的股價(jià)會(huì )小幅上揚，而收購方的股價(jià)會(huì )小幅下跌。如果收購的是整個(gè)公司，則被收購方的股東無(wú)論在現金交易還是股權交易中均會(huì )獲得豐厚回報，而收購方的股價(jià)在現金交易中會(huì )小幅上漲，在股權交易中則會(huì )下跌。

　　一般說(shuō)來(lái)，如果收購方認為自己的股票被高估，則傾向于采用股權支付方式。如果被收購方相信標的資產(chǎn)將為收購方創(chuàng )造價(jià)值，則傾向于接受股權支付方式。

　　收購的是一項資產(chǎn)還是整個(gè)公司？這要看決定支付方式的內部信息是哪一方透露的。在公司并購交易中，是收購方?jīng)Q定了并購支付方式；而在資產(chǎn)收購中，則是被收購方?jīng)Q定了支付方式，并傳達出有關(guān)交易質(zhì)量的積極或負面的內部信息。